广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 [股指期货] ◆股指期货：股指大小盘极致分化，跨年前资金回流避险板块 【市场情况】 周一，A股市场大小盘指数上演极致分化，微盘股明显受挫。上证指数收跌0.50%，报3351.26点。深成指跌1.03%，创业板指跌0.98%，沪深300涨0.15%、上证50涨0.86%，中证500跌1.67%、中证1000涨2.80%。个股跌多涨少，当日555只上涨（33涨停），4795只下跌（207跌停），20持平。其中，惠丰钻石、力量钻石、晶华微涨幅居前，分别上涨29.99%、20.01%、20.01%；而豆神教育、*ST吉药、*ST迪威幅居前，各跌19.95%、15.51%、15.44%。 分行业板块看，避险板块逆势上扬，上涨板块中，贵金属、银行、石油天热气分别上涨1.75%、1.68%、1.56%，中字头央企主题活跃；消费、TMT板块回调，下跌板块中，教育、休闲用品、文化传媒分别下跌8.88%、7.66%、5.69%。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2503、IH2501分别收涨0.03%、0.84%；IC2501、IM2503分别收跌1.66%、2.52%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水3.83点，IH2412贴水0.002点，IC2412贴水15.55点，IM2412贴水109.38点。受市场情绪影响，微盘期指贴水加深，待情绪消化完毕后将有所修复，其余品种基差相对稳定。 【消息面】 国内要闻方面，证监会今年4月发布的《关于严格执行退市制度的意见》将于2025年1月全面实施，而新规中对财务类强制退市的标准提高将使得部分小微盘在2024年业绩不达标情况下面临退市风险。市场情绪在年尾开始表现对小微盘股的业绩担忧。中国证监会新闻发言人王利表示，退市是有严格标准的，请广大投资者多从法定渠道了解相关信息，防止被不全面、不准确的信息所误导。证监会将依法平稳推进退市监管，维护市场平稳运行。相关媒体报道指出将会退市的36家退市风险警示（＊ST）公司，有不少正在或者已经通过改善经营、并购重组、破产重整等方式化解退市风险。 海外方面，美联储周一宣布，计划对大型银行的年度"压力测试"进行重大修改，以提高其透明度和可预测性。美联储称，正在考虑的修改包括公开美联储用于确定银行在测试中的假设损失的模型，并欢迎公众对这些模型提出意见。同样，美联储也欢迎公众对其每年为测试所设立的假设情景提出反馈意见，并对两年的结果进行平均，以减少结果的年度波动性。 【资金面】 12月23日，A股市场交易略放量，合计成交额1.53万亿，北向资金全天成交额1583.42亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了806亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日661亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放145亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.097%、-0.00%、-0.27%、-1.79%。年底避险情绪升温，风格偏向蓝筹指数，建议关注IF2503合约，考虑在3800-3900左右逢低配置。 [国债期货] ◆国债期货：资金面宽松，短券向好长券偏震荡 【市场表现】 国债期货各期限主力合约在创下盘中新高后回落收跌，30年期主力合约跌0.13%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债长券收益率盘初一度下探创新低，后反弹抹去之前降幅或小幅上行，幅度不到1bp。截至发稿，10年期国开债“24国开15”收益率上行0.05bp，10年期国债“24附息国债11”收益率下行0.25bp，30年期国债“24特别国债06”收益率上行0.5bp。资金宽松支撑短券收益率继续下行，1年期进出口行债“24进出14”收益率下行7bp，2年期国债“24附息国债19”收益率下行3bp。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月23日以固定利率、数量招标方式开展了1096亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日7531亿元逆回购到期，单日净回笼6435亿元，为连续两日净回笼。资金面方面，周一银行间市场资金面进一步宽松，银存间隔夜质押式回购加权平均利率下行逾10bp至1.31%附近，七天期续降逾3个bp至1.54%附近。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级最新报价1.60%，且已有一定需求；同期限二级最新成交在1.61%附近，较上日降近3bp。 【操作建议】 基本面因素来看，11月经济数据显示内需还有较大改善空间。上周12月18日监管约谈了部分债市交易激进的金融机构，传递出一定预期管理信号，长债利率短期出现上行反映该因素影响，及至周五已转为下行。资金面来看，一方面政府债发行高峰已经结束，另一方面MLF续作、央行投放等因素会继续呵护跨年流动性，预计下周资金面有望维持平稳偏松。展望下周行情，如果监管预期管理没有增量信息出现，债市可能维持震荡偏强，考虑到当前利率下行已超前定价一次降息预期，跨年后止盈需求或有释放，债市调整风险或增大。单边策略上，短期多单或可持有，关注监管动向和跨年后回调风险。期现策略，建议关注2503合约上正套或基差做阔策略。 [贵金属] ◆贵金属：消息面转淡美债收益率持续走高黄金冲高回落收跌 【行情回顾】 消息方面，美国11月耐用品订单环比初值负增1.1%，差于预期负增0.3%为今年6月以来最低水平，主要由于商业飞机订单减少；然而扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值增0.7%好于预期的0.1%，反映企业在美国大选后对长期投资方面变得更有信心。法国新政府正式组阁，内阁成员名单公布，弗朗索瓦·贝鲁成为新任总理。美国富豪马斯克在社交媒体暗示美联储人员过剩严重。 隔夜，欧美市场临近圣诞节休市，市场消息面转淡，近期美国公布经济数据喜忧参半但总体上反映前景保持乐观，美联储受到各方因素影响可能决策趋于谨慎，降息空间压缩使美债收益率持续回升，美元指数保持高位，比特币大幅回调，黄金盘中冲高回落收跌。国际金价开盘早段一度上行超10美元到2630美元上方中段拐头回落跌超20美元，收盘报2512.72美元/盎司跌0.31%；国际银价回升过程中动力较黄金更强并收涨，收盘报29.626美元/盎司涨0.38%。 【后市展望】 当前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球货币宽松周期下仍有江西空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。短期美联储鹰派态度带来强势美元对金价形成压力，行情缺乏较强驱动总体在2550-2700美元（600-630元）区间震荡。 白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，白银企稳在29-32美元（7300-8000元）区间波动，看跌期权多头择机止盈。 【资金面】 贵金属价格回调刺激部分资金通过ETF低位买入，年末市场热度转淡贵金属行情缺乏驱动，短期ETF资金变化较小。 【技术面】 国际金价短周期均线向下目前在2650美元附近面临阻力，短期价格呈现区间震荡；国际银价短周期均线呈现向下趋势未来走势偏弱，价格30美元下方震荡。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC主力震荡回升 【现货报价】 今日头部船司报价有所下降。根据极羽科技，截至12月24日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2669-3538美元/FEU，4540-5939美元/FEU；CMA 2935-2955美元/TEU，5435-5485美元/FEU；MSC 2900-3340美元/TEU，4840-5540美元/TEU；EMC 3535-3655美元/TEU，5320-5610美元/TEU。 【集运指数】 截至12月23日，SCFIS指数报3364.32点，环比下跌2.7%，美西线指数环比上涨21.5%至1821.18点。截至12月20日，SCFI综合指数报2390点，较上期上涨0.24%；上海-欧洲运价下跌0.57%至2946美元/TEU；上海-美西运价4198美元/FEU，较上周涨4.35%；上海-美东运价5642美元/FEU，较上周涨2.69%。 【基本面】 截至12月23号，全球集装箱总运力为3143万TEU，较上年同期增长10.6%。需求方面，欧元区12月综合PMI为49.50；美国11月制造业PMI指数48.4，处于50枯荣线以下。11月OECD领先指数G7集团录得100.32，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日盘面震荡上行，主力合约收2584.2点，上涨1.82%，04合约收1680点，上涨4.09%。目前各头部航司均开出1月份报价有所下降，平均报价从6000美元/TEU下降至5500美元/TEU。从该报价来看，一月初价格或在3000-3500点范围。目前主力合约盘面为2584.2点，相较于一月份最低报价有500点左右深水。若后续停战进展不及预期，红海通航迟迟未能恢复，则考虑主力合约或将出现反转。但由于宏观地缘情况较为复杂。停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】2400-2700区间震荡 [有色金属] ◆铜：降息步伐或放缓，短期缺乏上行驱动 【现货】12月23日，SMM1#电解铜均价74290元/吨，环比+485.00元/吨；对主力+85元/吨。 【宏观】国内方面，中国11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较10月下降1.8个百分点，低于预期，家电、汽车等品类因以旧换新政策支持表现较好，但整体内需仍待提振；中国11月CPI同比增速+0.2%（市场预期+0.5%），较上月降低0.1个百分点，主因食品价格拖累增长，多数肉菜价格环比动能均弱于季节性。美国方面，12月18日美联储下调联邦基金目标利率区间25BP至4.25%-4.50%，美联储认为美国经济韧性较好，在12月SEP中上调2025年和2026年经济和核心通胀预期，下调明年失业率预期，预计2025年、2026年各降息2次（前次为2025年4次）。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性短缺格局未变。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于21.25美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。精铜方面，1-11月SMM电解铜累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。SMM预计12月国内电解铜产量环比大幅增加8.17万吨,升幅为8.13%，同比增加8.7