双粕周报：南美丰产预期 豆粕承压偏弱

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院时间：2024.12.06 1、全球大豆市场：本周巴西帕拉纳州，马托格罗索州，大豆种植情况良好，产量预估环比上调，南里奥格兰德州种植进度达到80%以上，同比加快10%的进度，此外，未来十五天巴西大豆地区预计降雨依然充沛，丰产预期压制内外盘走势。阿根廷虽然前期存在降雨低于正常水平的表现，但周五公布的最新阿根廷大豆周度作物报告显示，大豆优良率极好，为64%，高于上周的54%，也高于去年36%。南美丰产预期下，内外盘豆类价格承压。美豆方面，本周数据显示周度出口检验量良好，反映市场需求尚可。 2、国内大豆及豆粕：供应端：按照mysteel统计数据，国内港口和油厂大豆库存环比下降，油厂豆粕库存环比回升。近期国内大豆及豆粕 整体去库良好，压力逐步减轻。12-1月大豆进口预估同比下降，短期国内豆粕供应压力有望逐步减轻，进入去库状态。 需求端，年底前，肉鸡及生猪面临集中出栏阶段，下游饲料消费预计表现一般。 后市关注：下游养殖情况巴西种植天气 总结：本周由于南美丰产预期，导致豆粕价格本周大幅破位下跌。豆粕05合约短期下跌走势。2680元以下短线走势空头主导，不宜看多隔夜，短期下档技术支持暂看2550元；若收复2680元则短线有反弹2710元至2730元方向测阻的意图。 1、全球菜籽：美农11月报告显示全球菜籽供应偏紧，利多菜系。全球2024/25年度菜籽产量预计为8,724万吨，同比下降264.5万吨，期末库存预计为805.3万吨，同比下降205.5万吨。产量及期末库存均遭遇环比调减。加拿大菜籽出口良好，但利多效应边际减弱，加籽本周下跌。本周加拿大统计局公布的最新加籽2024/25年度菜籽产量为1780万吨，同比下降52.8万吨。最新周度出口数据环比 下降，但本年度整体出口数据良好。澳大利亚2024/25年度菜籽产量560万吨，同比下降8%。由于产量调减幅度高于市场预期，整体数据偏利多。2、菜籽及菜粕库存： 库存方面，截止11月29日当周，由于沿海菜籽压榨量上升，导致国内沿海油厂菜籽库存环比回落，菜粕库存环 比增加，菜籽库存仍高于过去五年同期水平。南通进口颗粒粕库存环比小幅回落，但仍大幅高于去年同期。短期菜籽供应充足，压制近月菜系价格。下游消费方面，11月开始，水产饲料消费进入淡季，菜粕价格驱动偏弱，更多利多需要关注国际菜籽和豆粕市场指引。后市关注：加籽反倾销结果南美大豆种植情况 总结：本周受豆粕市场下跌影响，菜粕01合约本周下跌逼近前低。短期下跌走势，看多谨慎对待。2260元以下短线 走势偏空，看多不宜隔夜，观望为宜；若收复2260元则技术上有反弹2280元、甚至2300元方向测阻的意图。 一周市场情况-美国 【美国10月大豆压榨量为2.16亿蒲式耳，创历史同期新高】据美国农业部（USDA）最新油籽压榨抵报告，美国10月大豆压榨量为2.16亿蒲式耳，创历史同期新高。①美国10月大豆压榨量为647万短吨（2.16亿蒲式耳），高于市场预期的632.7万短吨（2.109亿蒲式耳）、9月的560 万短吨（1.87亿蒲式耳）和2023年10月的604万短吨（2.01亿蒲式耳）。②美国10月豆油库存为25.7亿磅，环比9月增加16%，同比2023年10月增加8%。 ③美国10月油菜籽压榨量为218185吨，9月为204907吨，去年同期为202333吨。④美国10月菜籽油产量为1.71亿磅，较上月增加6%，较去年同期增加6%。⑤美国10月DDGS产量为187万吨，上月为179.5万吨，去年同期为185.1万吨。⑥美国10月用于乙醇燃料的玉米消费量为4.605亿蒲式耳，上月为4.4亿蒲式耳，去年同期为4.623亿蒲式耳。 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至11月28日当周，美国大豆出口检验量为208.84万吨，上周修正后为211.74万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2179.27万吨，上年同期1875.71万吨，同比增加16.18%。美国大豆对中国出口检验量为95.21万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1195.23万吨，上年同期为1219.98万吨。 【USDA月报前瞻：预计2024/25年度全球大豆期末库存为1.3245亿吨】据外媒报道，对USDA 12月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，全球2024/25年度大豆期末库存为1.3245亿吨，预估区间介于1.309-1.3471亿吨，USDA此前在11月预估为1.3174亿吨。 【USDA月报前瞻：预计美国2024/25年度大豆期末库存将下调至4.69亿蒲式耳】据外媒报道，对USDA 12月供需报告中美国农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，美国2024/25年度大豆期末库存为4.69亿蒲式耳，预估区间介于4.3-4.86亿蒲式耳，USDA此前在11月预估为4.7亿蒲式耳。 【USDA美豆出口周报：截至11月28日当周，2024/25年度美豆净销售231.3万吨】据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至11月28日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为231.3万吨，前一周为249万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船242.9万吨，前一周为208.1万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售67万吨，前一周为108.7万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售1648.3万吨，前一周为1581.3万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船124.6万吨，前一周为96.8万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计装船1274.1万吨，前一周为1149.5万吨。 【USDA美豆粕出口周报：截至11月28日当周，2024/25年度美豆粕净销售27.6万吨】据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至11月28日当周，美国2024/2025年度豆粕出口净销售为27.6万吨，前一周为48.7万吨；美国2024/2025年度豆粕出口装船41.7万吨，前一周为33.1万吨。 气象情况 截止11月14日美国CPC最新预测情况显示，拉尼娜有57%的概率在10-11月发生，且有望延续至2025年1月至3月。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司Conab，截至12月1日，巴西大豆播种率为90.0%，上周为83.3%，去年同期为83.1%。 【Deral：巴西帕拉纳州大豆种植结束，产量料同比增加】据外媒报道，巴西帕拉纳州农村经济部（Deral）称，帕拉纳州2024/25年度大豆种植已经完成。上周，种植面积达到总计划面积的99%，几乎所有产区都完成了种植。根据Safras & Mercado提供的信息，帕拉纳州本年度大豆种植面积料总计为577.6万公顷，较2023/24年度的578.4万公顷略有下降。然而，产量预估达到2228.5万吨，较上年度增长20%。平均单产预期为3858千克/公顷，超过上年度的3200千克/公顷。Deral称，作物生长状况相当有利，92%的作物状况良好，8%为普通。大豆处于发芽阶段为1%，营养生长阶段为47%，开花阶段为32%，结果阶段为20%。生长阶段的分布显示出大豆生长周期进展良好，营养阶段占主导地位，这是植株形成的基础。 【Imea：巴西马托格罗索州大豆产量料增加，尽管面临气候和虫害挑战】据外媒报道，巴西马托格罗索州的2024/25年度大豆种植在上周五（11月29日）结束。大豆季节起初出现了降雨延迟，种植速度在10月下半月才开始加快。尽管如此，马托格罗索州大部分的大豆作物状况符合预期。有些地区虫害发生率略高，需要加强栽培措施。根据马托格罗索州农业研究所（Imea）在11月份进行的调查，预计该州2024/25年度大豆种植面积为1266万公顷，这较去年增长1.47%。种植面积的增长反映了生产者对作物盈利能力的信心，以及在该州扩大作物种植的潜力。大豆单产预估为57.97袋/公顷，较去年增长11.15%。单产的提高与作物的良好生长直接相关，尽管最初面临气候挑战，一些地区需要防治病虫害。由于种植面积和单产增加，马托格罗索州2024/25年度大豆总产量预估将达到4404万吨，这较去年产量增长12.78%。 一周市场情况-阿根廷 【Emater：巴西南里奥格兰德州大豆产量和单产料增加】据外媒报道，Emater-RS公布的调查显示，巴西南里奥格兰德州当前的2024/25年度大豆产量料达到2160万吨，这将较2023/24年度增长18.59%。Emater-RS技术总监ClaudineiBaldissera称，该州的大豆种植面积料为6811344公顷，比上年度增长1.54%。单产预计将较去年高出13.17%，达到3179千克/公顷。Emater称，在10月底和11月初播种的作物发芽良好。11月下半月播种的作物，由于雨水很少，出现了一些发芽失败，但没有影响作物的生长。在Emater-RS/Ascar de Santa Rosa区域办事处所覆盖的区域，2024/25年度大豆种植面积应为779119公顷，预计单产为3132千克/公顷，大豆产量为2440201吨。截至目前，Santa Rosa地区的大豆种植已经完成计划种植面积的58%，较前一周增长13%，但低于南里奥格兰德州65%的平均种植率。 【USDA月报前瞻：预计阿根廷2024/25年度大豆产量为5135万吨】据外媒报道，阿根廷2024/25年度大豆产量为5135万吨，预估区间介于5100-5400万吨，USDA此前在11月预估为5100万吨。 【USDA月报前瞻：预计巴西2024/25年度大豆产量为1.693亿吨】据外媒报道，对USDA 12月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，巴西2024/25年度大豆产量为1.693亿吨，预估区间介于1.662-1.71亿吨，USDA此前在11月预估为1.69亿吨。 【截至12月4日阿根廷大豆播种率为53.8%，环比增加9.4%】据布宜诺斯艾利斯谷物交易所，截至12月4日，阿根廷大豆作物状况评级较差为0%（上周为0%，去年2%）；一般为36%（上周46%，去年62%）；优良为64%（上周54%，去年36%）。土壤水分2%处于短缺到极度短缺（上周2%，去年16%）；97%处于有益到适宜（上周98%，去年84%）；1%处于过剩（上周0%，去年0%）。阿根廷大豆播种率为53.8%，环比上周增加9.4%，所有已经种植的大豆区域表现出正常至优秀的生长条件。 国内大豆港口及油厂库存 Mysteel：截至2024年11月29日，全国港口大豆库存649.35万吨，环比上周减少0.20万吨；同比去年增加20.86万吨。125家油厂大豆库存497.35万吨，较上周减少13.70万吨，减幅2.68%，同比去年减少10.99万吨，减幅2.16%。 压榨利润和压榨数量 •截止12月06日，张家港地区现货压榨利润为-163.7元/吨，上周五为-71.8元/吨； 11月23日至11月29日，油厂大豆实际压榨量189.03万吨，开机率为54%；较预估低3.41万吨。预计第49周（11月30日至12月6日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计179.18万吨，开机率为51%。 进口大豆到港成本及压榨利润（20241206） 备注：1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘 价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。 2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2