双粕周报：南美丰产预期 双粕偏弱运行

农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院时间：2024.12.13 1、全球大豆市场：本周巴西12月月度报告显示，2024/25年度巴西大豆产量为1.662亿吨，同比环比继续调增。未来十五天巴西大豆地区预计降雨依然充沛，丰产预期压制内外盘走势。阿根廷未来十五天降雨低于预期，种植存在不利风险，关注后续实际影响情况。美农12月供需报告大豆数据中性，美豆及巴西大豆数据环比持平，阿根廷大豆产量环比调增100万吨，压榨调增100 万吨，期末库存环比持平。 2、国内大豆及豆粕：供应端：按照mysteel统计数据，国内港口和油厂大豆库存环比大幅增加，但油厂豆粕库存环比回落，且首次出现同 比下降。豆粕库存压力减轻，现货价格相对坚挺，豆粕1月5月呈现正基差状态。需求端，年底前，肉鸡及生猪面临集中出栏阶段，下游饲料消费预计表现一般。 后市关注：下游养殖情况巴西种植天气 总结：本周由于政治局会议以及经济工作会议影响，宏观因素提振，加上豆粕5月跌至几年内低点，引发多空增仓对峙。大豆基本面，国内供应压力有所减轻。但南美丰产预期仍存，关注后市阿根廷大豆作物情况。豆粕05合约2660元以下短线走势空头人气依然占据主导，不宜看多隔夜，短期下档技术支持暂看2580元；若收复2660元则短线有止跌反弹缺口甚至2700元测阻的意图。 1、全球菜籽：全球2024/25年度菜籽产量预计为8618万吨，同比下降370.5万吨:期末库存预计为719.4万吨，同比下降291.5万吨;全球2024/25年度莱油产量预计为3428.6万吨，同比下降18.3万吨;期末库存预计为267.8万吨，同比下降49.4万吨。全球2024/25年度莱粕产量预计为4910.3万吨，同比下降22.7万吨;期末库存预计为137.5万吨，同比增加0.2万吨。加拿大2024/25年度莱籽出口量预计为675万吨，同比增加0.3万吨;莱油出口量预计为410万吨，同比增加68.1万吨:菜粕出口量预计为630万吨，同比增加66.4万吨。本周最新加拿大菜籽出口数据环比下降。乌克兰产量遭遇微幅调增，整体变动不大。欧盟受减产影响，新年度菜 籽进口同比下幅增加。 2、菜籽及菜粕库存：库存方面，截止12月6日当周，沿海油厂菜籽库存增加，周度压榨量环比下降，菜粕库存环比下降，但仍居于五 年同期最高水平。南通进口颗粒粕库存环比小幅增加，高于去年同期。短期菜籽供应充足，压制近月菜系价格。下游消费方面，11月开始，水产饲料消费进入淡季，菜粕价格驱动偏弱，更多利多需要关注国际菜籽和豆粕市场指引，关注中国对加籽反倾销结果出炉情况。后市关注：加籽反倾销结果南美大豆种植情况 总结：受全球菜籽供应偏紧形势以及中加菜籽贸易增税可能，菜粕05合约表现出抗跌性。菜粕05合约本周整体小幅 反弹，但尚未扭转短期下跌趋势。2300元以下短线空头人气依然占据主导，看多反弹对待，若收复2300元则短期有止跌整理，反弹20日均线的意图。 气象情况 截止11月14日美国CPC最新预测情况显示，拉尼娜有57%的概率在10-11月发生，且有望延续至2025年1月至3月。 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月5日当周，美国大豆出口检验量为162.22万吨，上周修正后为210.97万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2343.78万吨，上年同期1975.69万吨，同比增加18.63%。美国大豆对中国出口检验量为84.70万吨，2024/25年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为1279.93万吨，上年同期为1270.35万吨。 据美国农业部USDA发布的12月供需报告，美国2024/2025年度大豆产量预期44.61亿蒲式耳，11月预期为44.61亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆压榨量预期24.1亿蒲式耳，11月预期为24.1亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳，11月预期为18.25亿蒲式耳，环比持平；美国2024/2025年度大豆期末库存预期4.7亿蒲式耳，11月预期为4.7亿蒲式耳，环比持平。 据美国农业部USDA发布的12月供需报告，美国2024/2025年度豆粕产量预期5674.7万短吨，11月预期为5674.7万短吨，环比持平；美国2024/2025年度豆粕期末库存预期45万短吨，11月预期为45万短吨，环比持平。 一周市场情况-巴西&阿根廷 【AgRural：巴西2024/25年度大豆播种完成95%】咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆种植完成95%，巴西中南部地区2024/25年度第一季玉米播种同样完成95%。 据巴西农业部商品供应公司Conab，截至12月8日，巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。 【AgRural：巴西2024/25年度大豆播种完成95%】咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆种植完成95%，巴西中南部地区2024/25年度第一季玉米播种同样完成95%。 据巴西农业部商品供应公司Conab，截至12月8日，巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。 据巴西农业部商品供应公司Conab发布的12月预测数据，预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.662111亿吨，同比增加1849.24万吨，增加12.5%，环比增加6.77万吨；预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4736.98万公顷，同比增加122.1万公顷，增加2.6%，环比增加1.33万公顷；预计2024/25年度巴西大豆单产为3.51吨/公顷，同比增加307.877千克/公顷，增加9.6%；环比增加0.441千克/公顷。 据外媒报道，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至12月4日当周，阿根廷农户销售42.74万吨23/24年度大豆，使累计销量达到3391.72万吨。当周，本土油厂采购42.53万吨，出口行业采购0.21万吨。此外，阿根廷农户销售10.72万吨24/25年度大豆，使累计销量达到196.1万吨。当周，本土油厂采购10.28万吨，出口行业采购0.43万吨。当周所有年度大豆销售合计为55.46万吨，使累计销量达到5710.16万吨。 国内大豆港口及油厂库存 Mysteel：截至2024年12月06日，全国港口大豆库存709.51万吨，环比上周增加60.16万吨；同比去年增加45.14万吨。125家油厂大豆库存547.03万吨，较上周增加49.68万吨，增幅9.99%，同比去年增加5.74万吨，增幅1.06%。 压榨利润和压榨数量 •截止12月13日，张家港地区现货压榨利润为-111.9元/吨，上周五为-167.3元/吨； 11月30日至12月6日，油厂大豆实际压榨量166.06万吨，开机率为47%；较预估低13.12万吨。预计第50周（12月7日至12月13日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计177.39万吨，开机率为50%。 进口大豆到港成本及压榨利润（20241213） 备注：1、以上CBOT大豆价格、连盘豆粕价与豆油价分别对应当天主力合约（01、03、05、07、09）收盘价格和夜盘收盘 价格。豆粕现货价格与豆油现货价格均为山东地区船期延后1-2个月对应的油厂基差报价折算成的现货价格。豆油现货价格为毛油价格，以一级豆油价格减固定价差折算。 2、以上盘面榨利与现货榨利，均为压榨毛利，未扣除加工费，如果计算净利，需扣除150元/吨加工费，因各厂规模及投产时间不一，成本将有所区别。不包含港口费。3、2020年3月2日，中国正式受理美国大豆等产品进口加征关税豁免，大豆进口关税重新按3%计算。 豆粕库存情况 来源:中辉期货有限公司 截至12月6日，豆粕周度库存68.05万吨，较上周减少15.40万吨，减幅18.45%，同比去年减少13.93万吨，减幅16.99%；饲料厂豆粕物理库存天数7.72天，上周为7.88天，上年同期为7.39天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止12月13日，国内豆粕江苏地区01合约、05合约基差分别为47元/吨、278元/吨，5-1价差-231元/吨，上周五各数据分别为56元/吨、224元/吨、-168元/吨。 一周菜系市场情况 全球2024/25年度菜籽产量预计为8618万吨，同比下降370.5万吨:期末库存预计为719.4万吨，同比下降291.5万吨;全球2024/25年度莱油产量预计为3428.6万吨，同比下降18.3万吨;期末库存预计为267.8万吨，同比下降49.4万吨。全球2024/25年度莱粕产量预计为4910.3万吨，同比下降22.7万吨;期末库存预计为137.5万吨，同比增加0.2万吨。加拿大2024/25年度莱籽出口量预计为675万吨，同比增加0.3万吨;莱油出口量预计为410万吨，同比增加68.1万吨:菜粕出口量预计为630万吨，同比增加66.4万吨 据欧盟委员会，截至12月8日，欧盟2024/25年度油菜籽进口量为259万吨，去年同期为251万吨。欧盟2024/25年度豆粕进口量为874万吨，去年同期为667万吨。欧盟2024/25年度棕榈油进口量为137万吨，而去年同期为163万吨。欧盟2024/25年度大豆进口量为567万吨，去年同期为511万吨。 加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commission)发布的数据显示，截至12月1日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加47.7%至19.34万吨，之前一周为13.09万吨。自2023年8月1日至2024年12月1日，加拿大油菜籽出口量为388.83万吨，较上一年度同期的202.67万吨增加91.9%。截至12月1日，加拿大油菜籽商业库存为132.6万吨。 【APK-Inform上调乌克兰2024/25年度油籽收成及出口预估】财联社鹰眼讯，据外媒报道，乌克兰农业分析机构APK-Inform周一表示，略微上调对2024/25年度（7月至次年6月）的大豆和油菜籽收成及出口预估。预计乌克兰2024/25年度大豆产量为615万吨，出口量为355万吨；油菜籽收成为391万吨，出口量为335万吨。10月预期大豆产量或达到593万吨，油菜籽产量将为390万吨。维持对乌克兰2024/25年度葵花籽产量预估在1380万吨不变，葵花籽油产量估计为600万吨，葵花籽油出口量可能从2023/24年度的625万吨下降至555万吨。 油菜籽库存及压榨情况 来源:中辉期货有限公司 •mysteel：截止到2024年12月6日，沿海地区主要油厂菜籽库存为75.3万吨，较上周增加19.5万吨。•11月30日-12月6日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为11.9万吨，本周开机率31.72%。下周沿海地区主要油厂菜籽 压榨预估12.7万吨，下周开机率预估33.85%。 截止12月12日，加籽进口当日现货榨利为85元/吨，盘面榨利为181元/吨，上周五现货榨利和盘面榨利分别为140元/吨、248元/吨。 进口油厂菜粕库存及消费量 来源:中辉期货有限公司 截至12月10日，沿海油厂菜粕库存为7万吨，较上周减少1.40万吨；华东地区菜粕库存36.26万吨，较上周增加5.39万吨；华南地区菜粕库存为0万吨，较上周不变；全国主要地区菜粕库存总计43.26万吨，较上周增加3.99万吨。截止12月6日跟踪数据显示，南通地区进口颗粒菜粕库存36.26万吨，上周为30.87万吨，去年同期为14.38万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截止12月13日，南通地区菜粕01合约、05合约基差分别为11元/吨、-107元/吨，菜粕5-1价差118元/吨，上周五各项数据为-3