家居行业：以旧换新补贴政策支撑需求

核心观点与关键数据

• 家具零售数据改善：2024年11月家具类商品零售类值190亿元，同比+10.5%；1-11月累计同比+2.9%。9月以来以旧换新补贴政策效果显著，10-11月同比增速明显提升。
• 补贴政策效果：广东等地补贴政策实施后，家装厨卫“焕新”销售额16.1亿元，销售58.8万套。补贴范围逐步扩大，参与商家需满足经营场所、资金实力等条件，头部企业优势增强。
• 政策持续性：中央政治局会议提出扩大内需，山东等地已启动2025年家电以旧换新活动，预计补贴政策将持续。

研究结论

• 投资建议：看好优质家居企业销售端向好，估值修复。建议关注：
  • 软体家居公司：顾家家居、喜临门，订单时间短，补贴效果快。
  • 定制家居公司：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜，订单向好，标杆地区销售表现优。
  • 智能家居公司：瑞尔特，线下业务受益。
• 风险提示：地产销售下行超预期、消费需求不及预期、原材料价格大幅波动。

行业趋势

• 二手房、新房销售改善：10月以来二手房销售面积累计同比+36%，新房销售10-11月同比转正，将支撑2025年家装需求。