原油
- 行情回顾：地缘局势缓和，基本面无进一步利多，国际油价震荡回落。
- 基本面变化：
- 供应端：美国原油产量增长低于预期，EIA下调2025年产量预期，OPEC-9减产，俄罗斯出口下降。
- 需求端：美联储降息，但将放缓降息节奏，美国炼厂开工率高位运行，库存有所回升。
- 市场预期：三大机构下调今明两年全球原油需求增速预期，二季度起全球原油库存可能持续回升。
- 操作建议：短期地缘以及供需均无驱动，油价预计延续震荡运行，区间灵活操作为主。
沥青
- 行情回顾：成本端油价震荡，供应端装置开工负荷率将出现小幅上涨，需求端进入淡季。
- 基本面变化：
- 供应端：镇海炼化以及胜星石化仍阶段性生产沥青，齐鲁石化转产沥青，开工负荷率将出现小幅上涨。
- 利润端：各类型炼厂沥青生产利润同步下降。
- 需求端：气温下降，北方地区沥青刚性需求持续减少，南方地区沥青需求暂未有明显改善。
- 库存方面：样本炼厂沥青总库存和社库存均有所下降。
- 操作建议：后期需求进一步回落，库存可能出现拐点，空单择机入场。
聚烯烃
- 行情回顾：塑料聚丙烯表现分化，塑料近月坚挺，聚丙烯表现弱势震荡。
- 基本面变化：
- 石化检修：聚丙烯和聚乙烯检修损失量出现回落，下周检修损失量预估减少。
- 生产利润：煤制PP和PDH制PP毛利小幅增加，油制PP毛利亏损。
- 石化库存：两油库存去库，聚乙烯社会样本仓库库存增加。
- 下游开工水平：PE下游开工个别下跌，PP主要下游领域开工负荷下降。
- 观点：短期国内HDPE/LLDPE价格仍将维持坚挺态势，聚丙烯价格将窄幅下跌。
聚酯
- 行情回顾：部分聚酯产品产销火爆，PTA行情上涨后窄幅回落，乙二醇价格高位回落。
- 主要驱动力梳理：
- 下游消费端：聚酯开工或将维持稳定，对PTA刚需偏稳，但进入1月聚酯负荷将下滑明显。
- PTA方面：季节性累库预期较强，PTA供应充足，需求端存在季节性淡季，供需矛盾逐步增大。
- MEG方面：乙二醇供需结构趋弱，存在回调的预期，但目前乙二醇库存低位，现货流动性偏紧。
- 观点：PTA将维持窄幅下跌的行情，乙二醇将偏弱盘整为主。
尿素
- 行情回顾：尿素期现价格破位下跌后加速下跌探底，周四受到政策面消息支持有明显反弹。
- 基本面概览：
- 出口量保持低位，内外价格联动继续实效。
- 煤炭价格弱势运行削弱尿素成本支撑力度。
- 尿素装置稳定运行，周度产量继续保持高位运行。
- 需求端无法消化供应增量，库存继续明显增长。
- 现货价格集体下跌抑制投机需求，渐入春季需求阶段。
- 观点：基本面均为已经被盘面兑现的利空因素，预计盘面价格止跌后将进入震荡运行等待进一步驱动。
工业硅
- 行情回顾：工业硅期货主力合约价格跌破前期平台，现货价格同步弱势运行。
- 基本面概览：
- 期货库存流向行业库存，累库压力逐渐增加。
- 西南产区停产数量下降，供应端暂未形成利好驱动。
- 出口稳定，全年出口料将达到73万吨。
- 有机硅开工率变化有限。
- 多晶硅减产企业再增一家，但光伏产业仍然以弱势运行为主。
- 终端需求边际改善。
- 观点：供需双减，但高库存、弱需求和弱成本支撑都难有实质性利好驱动，弱势运行为主下行寻底。
纸浆
- 行情回顾：纸浆主力合约下跌，木浆现货市场走势分化。
- 基本面变化：
- 主要产浆国纸浆发运量：10月全球商品化学浆发运量和产能比率季节性回落。
- 纸浆进口量：11月我国进口纸浆280.1万吨，环比上升4.9%，同比下降13.3%。
- 纸浆库存情况：主要地区及港口周度纸浆库存量上升。
- 下游市场：白卡纸、生活用纸、双胶纸、双铜纸开工负荷率和库存水平均有所变化。
- 价格与利润：原料纸浆价格走势偏弱，下游成品纸端除生活用纸外价格持稳运行或小幅上涨，行业毛利率有所改善。
- 观点：短期基本面情况变化有限，下游原纸行业利润改善不足压价采购拖累浆价，同时汇率贬值带来的成本压力增加，或反复试探震荡区间下沿支撑。
