生猪周报：临近年底出栏继续增加 腌腊需求支撑不足

一、现货表现

• 全国生猪市场均价环比下降0.54元至15.41元/公斤，四川、云南地区下跌幅度较大。
• 白条市场均价环比下降0.31元至20.74元/公斤，毛猪与鲜品白条价差缩小至5.08元/公斤，毛猪与冻品白条价差扩大至0.02元/公斤。
• 淘汰母猪现货均价环比下降0.01元至11.44元/kg，二元母猪现货均价持平运行。
• 仔猪出栏均价环比下降1.9元至371.67元/头，15kg仔猪出栏均价环比提升48.86元至500元/头。

二、供给端表现

• 短期供应维持增量，出栏积极性高，市场到货量创新高，出栏均重降低。
• 标肥价差持稳，压栏意愿不强。
• 中长期看，11月仔猪出生、存活率走低，饲料销售放缓，缓解未来供应压力。
• 11月能繁母猪淘汰量小幅提升，预计存栏数据环比增幅收敛，次年三季度供应压力轻微缓解。

三、需求端表现

• 随气温降低，腌腊需求释放，下游消费复苏。
• 下游企业开工率、鲜销率走高，但略低于去年同期，鲜销量高于同期。
• 冻品市场交易较差，库容维持横盘，去化意愿不强。
• 临近2025年，宏观环境预期改善，关注政策刺激消费。

四、总结

• 市场维持供需双增格局，价格压力主要来自供应端增量，购销好转但支撑效果不明显。
• 宏观预期存在但未落实，短期内对01合约影响有限。
• 预计01合约短期低位震荡，关注月底增量出栏情况。
• 25年上半年合约仍面临供应压力，但月间压力存在差异。
• 建议逢反弹沽空03、05合约或择价差介入跨月反套，关注宏观政策落实。

五、风险提示

• 冬季消费情况、冬季疫情冲击、二育市场动态。