金工策略周报2024年第43期：内外多因素冲击，股指回撤调整

证券研究报告·金工策略周报（总第307期） 内外多因素冲击，股指回撤调整 ——金工策略周报2024年第43期 [table_main]投资要点： e_invest]中山证券研究所 ●政策真空期、市场情绪弱化，沪深核心股指回撤调整。在外部环境未改善的情形下，预期美联储2025年下调降息幅度与次数、国内政策真空期与市场情绪弱化等因素，驱动沪深股指横盘反弹未突破前高，回撤调整若持续下行或改变股指上涨形态。 分析师：阳建辉登记编号：S0290518040001邮箱：yangjianhui@zszq.com ●本期推荐通信【801770.SI】等行业。申万一级行业以横盘或下跌形态为主，通信获主力资金增持、形态上涨且属于近期热点行业。 ◎市场走势预判：其一，沪深两市日均交易额1.72万亿，最新值1.37万亿，前1期1.81万亿；沪深两市核心股指量缩价跌，股指上涨形态未破前高而回调。其二，主力资金近5个交易日的净额约-872亿，前值约-378亿。当前创业板指、深证成指等股指PE_TTM估值分位数水平值相对偏低。其三，美联储如期降息且预期缩减2025年降息次数与幅度、政策真空期与市场情绪弱化，或影响沪深核心股指走势。 ◎行业配置建议：其一，若以PE_TTM为参照基准，公用事业、社会服务、食品饮料等行业估值分位数水平值偏低；建筑材料、煤炭、钢铁、商贸零售、房地产、计算机等行业的估值分位数水平值偏高。其二，近5个交易日，国内主力资金增持通信、食品饮料、煤炭等行业，减持机械设备、计算机、电子、电力设备、非银金融等行业。其三，若以月均线作为判断中期趋势的参照标准，通信、银行、商贸零售等少数申万行业维持上涨形态，申万其他行业以横盘调整或下跌形态为主。其四，本期推荐通信【801770.SI】等行业。 相关研究报告 1.政策预期发酵，股指横盘中反弹2024-12-122.市场情绪偏谨慎，沪深股指维持调整2024-12-053.内外因素交叉冲击、沪深股指继续调整2024-11-284.LPR与上期持平，沪深股指继续调整2024-11-21 风险提示：美联储降息超预期风险，政策超预期改善风险，资金流改善风险等。 目录 1.市场走势回顾........................................................................................................................ 42. A股市场股指研判及核心观点................................................................................................. 52.1量价研判及其核心观点................................................................................................................................. 52.2沪深主要股指资金流跟踪研判...................................................................................................................... 63.行业状况及可能存在的结构性机会........................................................................................ 63.1行业股指估值与资金净流入或净流出状况简析............................................................................................ 63.2申万行业技术形态与市场情绪分析.............................................................................................................. 74.风险提示................................................................................................................................ 8 图表索引 图1近5个交易日沪深主要指数涨跌图................................................................................................4图2近5个交易日申万一级行业涨跌图................................................................................................4图3上证综指价量走势图........................................................................................................................5图4深证成指价量走势图........................................................................................................................5图5中证500指价量走势图....................................................................................................................5图6中证1000指价量走势图..................................................................................................................5图7沪深300指价量走势图....................................................................................................................5图8创业板指价量走势图........................................................................................................................5图9沪深主要指数主力资金净流入或净流出详情................................................................................6图10沪深主要指数PE_TTM估值及分位数详情..................................................................................6图11申万各行业PE_TTM估值及其分位数水平值详情图..................................................................6图12申万各行业国内主力资金近5个交易日净流入或净流出详情图..............................................7图13申万各行业国内主力资金近5个交易日净流入或净流出详情图..............................................7图14最近5个交易日涨停个股分布详情图...........................................................................................8图15最新交易日涨停个股分布详情图...................................................................................................8 （本报告共有图15张） 1.市场走势回顾 主要指数市场表现：上1期核心观点是政策预期发酵，沪深核心股指横盘中反弹。近5个交易日（2024-12-12至2024-12-18，下同）上证综指涨跌幅-1.46%、深证成指涨跌幅-2.43%、上证50涨跌幅-0.19%、沪深300涨跌幅-1.18%、中证500涨跌幅-2.62%、中证1000涨跌幅-3.90%、创业板指涨跌幅-2.63%、科创50涨跌幅-2.55%、万得全A指涨跌幅-2.62%。沪深主要股指近5个交易日涨跌幅区间为-3.90%至-0.19%。 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 申万行业表现：近5个交易日，申万一级行业涨少跌多，通信、银行与公用事业等行业领涨，有色金属、房地产与机械设备等行业跌幅居前。前1期推荐的商贸零售【801200.SI】涨跌幅为-1.13%。 2. A股市场股指研判及核心观点 2.1量价研判及其核心观点 量价走势：沪深主要股指近期具有如下特征，其一，沪深两市日均交易额1.72万亿，最新值1.37万亿，前1期1.81万亿；沪深两市核心股指量缩价跌，股指上涨形态未破前高而回调。其二，美联储如期降息且预期缩减2025年降息次数与幅度、政策真空期与市场情绪弱化，或影响沪深核心股指走势。 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.2沪深主要股指资金流跟踪研判 资金净流入或净流出趋势判断：主力资金近5个交易日的净额约-872亿，前值约-378亿。当前创业板指、深证成指等股指PE_TTM估值分位数水平值相对偏低。近5个交易日，沪深主要股指资金净额特征如下：其一，主力资金净流出中证1000、深证成指、上证综指等股指的规模强于其他。其二，中证500、上证综指、科创50等股指的PE_TTM估值分位水平相对偏高。 资料来源：Wind，中山证券研究所 综合沪深主要股指形态、资金流、政策预期及其驱动效力等因素，在外部环境未改善的情形下，预期美联储2025年下调降息幅度与次数、国内政策真空期与市场情绪弱化等因素，驱动沪深股指横盘反弹未突破前高，回撤调整若持续下行或改变股指上涨形态。 3.行业状况及可能存在的结构性机会 3.1行业股指估值与资金净流入或净流出状况简析 行业股指PE_TTM估值详情：公用事业、社会服务、食品饮料等行业估值分位数水平值偏低；建筑材料、煤炭、钢铁、商贸零售、房地产、计算机等行业的估值分位数水平值偏高。详情请见图11。 资料来源：Wind，中山证券研究所 行业股指PB_LF估值详情：非银金融、银行、汽车等行业估值分位数水平值偏高；有色金属、食品饮料等行业的估值分位数水平值偏低。详情请见图12。 资料来源：Wind，中山证券研究所 国内主力资金净流入或净流出状况：近5个交易日，国内主力资金增持通信、食品饮料、煤炭等行业，减持机械设备、计算机、电子、电力设备、非银金融等行业。详情请见图13。 3.2申万行业技术形态与市场情绪分析 申万行业技术形态方面，若以月均线作