关注市值管理背景之下传媒央国企机会20241218
摘要 •国资委发布改进央企控股上市公司市值管理的建议，核心在于提升央企上市公司质量和估值水平。•鼓励优质资源向控股上市公司汇聚，支持上市公司提升主业竞争力、增强科技创新能力及并购重组，为非上市资产注入上市公司打开通道。•规范股权激励，简化流程，加强对核心员工的激励，提升公司活力。•将市值管理纳入央企负责人考核，激励管理层提升公司估值。•增强现金分红稳定性、持续性和可预见性，提高分红比例和频率，利好投资者。•建立常态化股票回购增持计划，解决破净问题，提升市场信心。•关注传媒板块的高股息（出版、广电新媒体）、大股东资产注入预期和并购预期，以及芒果超媒的持续增长潜力。 Q&A 国务院国资委发布的关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干建议有哪些值得关注的要点？ 国务院国资委发布的若干建议明确了央国企市值管理的方向，以下几点值得重点关注： 1.推动企业内部优质资源向控股上市公司汇聚，支持控股上市公司提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级并实施并购重组。这意味着央国企控股股东手中的非上市资产有机会注入到上市公司中。2.规范实施股权激励。以往央国企推进股权激励流程较为复杂，但在新意见支持下，未来通道将更加顺畅，对核心员工的激励也有望加强。3.将市值管理纳入中央企业负责人的经营业绩考核，强化正向激励，使相关上市公司的负责人更有动力推动估值回归。4.增强现金分红的稳定性、持续性和可预见性，提高现金分红频次和比例。出版、广电等板块分红水平较高，随着经营持续向好及所得税优惠延续，这些公司的在手现金将更加充沛，有望提高分红水平。5.建立常态化股票回购增持计划，并重视控股上市公司的破净问题，将长期破净问题纳入年度重点工作，通过吸收合并、资产重组等方式处置业务协同度弱、股票流动性差且基本失去功能作用的破净上市公司。 在传媒板块中，有哪些具体标的是值得关注的？ 在传媒板块中，可以从以下几个方面筛选标的： 1.股息率：出版公司的股息率相对较高，如中文传媒、时代出版和山东出版传媒一直排在前列；广电新媒体板块中的新媒股份也有4%以上的股息率。这些公司的业绩经营稳健，可以重点关注。此外，所得税优惠延续后，这些公司在手现金充沛，有提升分红水平的可能性。2.大股东资产注入预期：意见明确指出要推动企业内部优质资源进一步向控股上市公司汇聚。很多传媒央国企控股股东手中仍有一些文化传媒类非上市资产，这些资产与上市公司存在业务协同或补链可能性。可以持续跟踪这些资产注入预期及节奏。同一体系内资产注入流程相对顺畅，统一控股下管理运营节奏一致。3.并购预期：可以重点关注传媒央国企在手现金情况，如出版和广电新媒体公司普遍拥有充裕现金。在过去一两年内，这些公司积极寻找标的，如果找到质地优良且与自身形成相互赋能、估值合理的标的，公司会进行布局。同时，一些前沿方向如AI也是部分传媒公司的主要项目方向。 具体标的一方面，可从广电板块筛选破净概念标，包括歌华有线、东方明珠等长期破净但近期PB回升至1以上的标。此外，高股息方向可重点关注出版板块及新媒股份；芒果超媒作为头部传媒标的是10月份以来推荐的重要配置，其综艺剧集表现出色，并带动会员付费提升，在经济回暖预期下广告收入弹性大，可期待其未来表现。 对于芒果超媒未来的发展有什么看法？ 芒果超媒自10月份以来表现出色，是我们一直推荐的重要配置。其综艺剧集如《再见爱人》等项目带动会员付费提升，同时抢先版购买也增加利润。在2024年展望中，公司预计会员量价将持续增长，一季度上线项目如《国色芳华》备受期待。此外，在经济回暖预期下，公司综艺广告收入具有较大弹性。因此，我们建议投资者继续重点配置芒果超媒。
