医药生物行业：国资委发布市值管理意见，关注医药领域优质央国企

集采情绪蔓延，医药震荡调整。本周沪深300下跌0.14%，医药生物下跌2.13%，处于31个一级子行业第13位，本周所有子板块均下跌，中药、生物制品、医药商业、医疗服务、医疗器械、化学制药子板块分别下跌0.55%、1.62%、1.78%、2.30%、2.68%、2.78%。前半周医药板块与市场共振调整，叠加第十批集采后悲观情绪延续，医药指数回调较多，细分板块来看，受医保支付影响较大的药品和器械两大板块跌幅领先。后半周医药指数企稳回升，低估值、稳健增长的中药和医药商业表现亮眼。正如我们此前所强调的，医保对于创新药械的支持力度不断加大，第十批集采虽然降幅较大，但对上市公司实际影响有限。此外，刚刚召开的全国医疗保障工作会议也将商业保险的引入作为2025年的重点工作之一，我们建议持续关注商保的进展与落地，支付端的改善有望带来医药板块整体大级别行情，院内药品、诊断、器械都将迎来修复及反转机会。 国资委发布市值管理意见，关注中药、流通及血制品领域优质央国企。12月17日，国务院国资委正式发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核。今年以来，国资委、证监会等部门陆续多次发布市值管理政策，本次意见的发布将推动央企市值管理进入新阶段。医药生物行业中，央国企集中在对资金和资源壁垒较高的中药、流通以及血制品行业。本周东阿阿胶、博雅生物积极响应号召，控股股东华润医药分别增持1%股份，体现了央企的担当。随着国资委的考核进一步细化，以华润三九、东阿阿胶、国药一致、国药股份等为代表的优质央国企，未来有望进一步通过回购、增持、股权激励等方式加强市值管理和提高股东回报。 重点推荐个股表现：12月重点推荐：药明康德、东阿阿胶、艾力斯、健友股份、贝达药业、诺泰生物、亚盛医药、圣湘生物、九典制药、诺唯赞。中泰医药重点推荐本月平均上涨0.02%，跑赢医药行业1.49%；本周平均下跌0.75%，跑赢医药行业1.38%。 一周市场动态：2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-10.6%，同期沪深300收益率14.5%，医药板块跑输沪深300收益率-25.1%。本周沪深300下跌0.14%，医药生物下跌2.13%，处于31个一级子行业第13位，本周所有子板块均下跌，中药、生物制品、医药商业、医疗服务、医疗器械、化学制药子板块分别下跌0.55%、1.62%、1.78%、2.30%、2.68%、2.78%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.1倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为18.1%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值26.0倍PE，低于历史平均水平（35.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为28.8%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 报告正文 本周观点 集采情绪蔓延，医药震荡调整。本周沪深300下跌0.14%，医药生物下跌2.13%，处于31个一级子行业第13位，本周所有子板块均下跌，中药、生物制品、医药商业、医疗服务、医疗器械、化学制药子板块分别下跌0.55%、1.62%、1.78%、2.30%、2.68%、2.78%。前半周医药板块与市场共振调整，叠加第十批集采后悲观情绪延续，医药指数回调较多，细分板块来看，受医保支付影响较大的药品和器械两大板块跌幅领先。后半周医药指数企稳回升，低估值、稳健增长的中药和医药商业表现亮眼。正如我们此前所强调的，医保对于创新药械的支持力度不断加大，第十批集采虽然降幅较大，但对上市公司实际影响有限。此外，刚刚召开的全国医疗保障工作会议也将商业保险的引入作为2025年的重点工作之一，我们建议持续关注商保的进展与落地，支付端的改善有望带来医药板块整体大级别行情，院内药品、诊断、器械都将迎来修复及反转机会。 图表1：本周医药细分板块涨跌幅及估值表现 国资委发布市值管理意见，关注中药、流通及血制品领域优质央国企。12月17日，国务院国资委正式发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核。 今年以来，国资委、证监会等部门陆续多次发布市值管理政策，本次意见的发布将推动央企市值管理进入新阶段。医药生物行业中，央国企集中在对资金和资源壁垒较高的中药、流通以及血制品行业。本周东阿阿胶、博雅生物积极响应号召，控股股东华润医药分别增持1%，体现了央企的担当。随着国资委的考核进一步细化，以华润三九、东阿阿胶、国药一致、国药股份等为代表的优质央国企，未来有望进一步通过回购、增持、股权激励等方式加强市值管理和提高股东回报。 行业热点聚焦 12月18日，国家医疗保障局正式印发《麻醉类医疗服务价格项目立项指南（试行）》。 12月20日，北京市医保局公布第一批CHS-DRG付费新药新技术除外支付名单。 12月20日，诺和诺德公司减肥药CagriSema试验结果不及预期，其实验性下一代肥胖药物Cagrisema在一项晚期试验中帮助超重患者减重22.7%，低于其预期的25%。 科创板申报情况 当前申报企业共15家（不含终止），其中上市委会议通过1家，注册生效2家，已问询3家，中止8家。 图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周行情动态 2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-10.6%，同期沪深300收益率14.5%，医药板块跑输沪深300收益率-25.1%。本周沪深300下跌0.14%，医药生物下跌2.13%，处于31个一级子行业第13位，本周所有子板块均下跌，中药、生物制品、医药商业、医疗服务、医疗器械、化学制药子板块分别下跌0.55%、1.62%、1.78%、2.30%、2.68%、2.78%。 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值 以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.1倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为18.1%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值26.0倍PE，低于历史平均水平（35.3倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为28.8%。 图表4：医药板块整体估值溢价（2024盈利预测市盈率） 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现 本周受事件催化的部分个股表现亮眼；部分个股因行业政策、事件扰动等调整较大，前期超额明显的个股也有所回调。 图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告 图表8：本周中泰医药报告 重点推荐个股表现 中泰医药重点推荐本月平均上涨0.02%，跑赢医药行业1.49%；本周平均下跌0.75%，跑赢医药行业1.38%。 图表9：中泰医药重点推荐本周表现 重点公司动态 1.【迈威生物】公司董事会同意公司于境外公开发行股票（H股），以外币认购，每股面值为人民币1元，并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。 2.【惠泰医疗】公司的一次性使用心脏脉冲电场消融导管取得一项医疗器械注册证，全资子公司上海宏桐的心脏脉冲电场消融仪取得一项医疗器械注册证，三维心脏电生理标测系统取得一项医疗器械变更注册文件。 3.【三诺生物】公司于近日收到国家药监局颁发的两项《中华人民共和国医疗器械注册证》，公司的“持续葡萄糖监测系统”新产品已完成注册并获得医疗器械注册证。 4.【百奥泰】公司与SteinCares签署授权许可及生产、供货和商业化协议，将公司的BAT2306（司库奇尤单抗）注射液在巴西以及其余拉丁美洲地区市场的独占的产品商业化权益有偿许可给Stein。 5.【康华生物】公司研发的重组六价诺如病毒疫苗（毕赤酵母）获得国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意本品开展临床试验。 6.【东阿阿胶】控股股东华润东阿阿胶有限公司之一致行动人华润医药投资有限公司以集中竞价交易方式累计增持公司股份642.46万股，占公司总股本的比例为1.0000%。 7.【博雅生物】控股股东华润医药控股有限公司以集中竞价交易方式累计增持公司股份504.24万股，占公司总股本的比例为1.0000%。 8.【贝达药业】控股子公司XcoveryHoldings,Inc.申报的有关盐酸恩沙替尼胶囊“拟用于既往未接受过间变性淋巴瘤激酶（ALK）抑制剂治疗的ALK阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成年患者的治疗”已获美国FDA批准上市。 重点公司股东大会提示 12月23日：新天药业、江苏吴中、南华生物、国新健康、派林生物、江中药业、莱茵生物、蓝帆医疗 12月24日：丽珠集团、心脉医疗、华森制药12月25日：莎普爱思、万孚生物、睿智医药 12月26日：九安医疗、黄山胶囊、盈康生命、博晖创新、恒瑞医药、大参林、海特生物、一品红 12月27日：吉林敖东、博腾股份、常山药业、亚太药业、维力医疗 维生素价格跟踪 本周维生素A、维生素C、维生素E、维生素B1、泛酸钙价格基本保持稳定，维生素D3价格小幅上涨，维生素B2价格小幅下跌。 图表10：国产维生素A的价格变化 图表11：国产维生素E的价格变化 图表12：国产维生素C的价格变化 图表13：国产维生素D3的价格变化 图表14：泛酸钙的价格变化 图表15：国产维生素B1的价格变化 图表16：国产维生素B2的价格变化 风险提示 政策扰动风险。 药品质量问题。 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。