建筑行业第373期周报：重点关注市值管理和一带一路的央国企

——建筑行业第373期周报 郭浩然(分析师)010-83939793guohaoran025968@gtjas.com 登记编号S0880516030004 本报告导读： 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20241110》2024.11.11建筑工程业《12万亿财政化债将提升基建公司盈利水平和资产质量》2024.11.10建筑工程业《三季报应收账款等综述，基建财政化债再迎催化》2024.11.03建筑工程业《预期三季报业绩差强人意，把握结构性机会》2024.10.27建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20241027》2024.10.27 市值管理国企改革推荐：中国交建/中国能建/中国建筑/中国铁建/中国中铁/中国电建/隧道股份等。一带一路国改重组推荐：中材国际/中钢国际/中工国际/北方国际等。 投资要点： 国家地方国企改革和监管工作视频会议召开。(1)会议指出坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，推动国有企业不断增强核心功能、提升核心竞争力。要完善国企考核评价制度，开展国有经济增加值核算。(2)11月12日，上海市政府常务会议原则同意了《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》指出并购重组是提高上市公司质量、培育龙头企业的重要方式，要注重价值引领，向有助于新质生产力发展、有助于重点产业补链强链的项目倾斜。(3)上海建筑国企PB/股息率：隧道股份0.7/4.8%，上海建工0.7/2.3%，浦东建设0.8/3.4%，华建集团1.8/1.5%，上海建科2.6/1.1%，中国海诚2.1/2.4%。 一带一路持续推进。(1)11月16日中国在秘鲁APEC上表示：我们要坚持多边主义和开放型经济大方向。中国获2026年APEC主办权，推进亚太共同体和亚太自贸区建设。(2)中国秘鲁两国元首在利马总统府以视频方式共同出席中国交建承建的一带一路拉美标志性项目钱凯港开港仪式。中国中铁全面参与建设秘鲁钱凯隧道等多个一带一路基础设施建设。(3)一带一路的标志性品牌中欧班列11月15日第10万列中欧班列开出,中欧班列已通达欧洲25个国家227个城市，连接11个亚洲国家超过100个城市。(4)PB/股息率：中工国际1/1.4%，北方国际1.3/0.8%，中钢国际1.3/3.6%，中材国际1.4/3.7%，龙建股份1.3/0.9%，新疆交建2.4/1.3%。 财政部税务局住建部《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》。(1)首套面积为140平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为140平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税。(2)11月15日住建部财政部联合印发通知，城中村改造政策支持范围从最初的35个超大特大城市和城区常住人口300万以上的大城市，进一步扩大到了近300个地级及以上城市。(3)PB/股息率：安徽建工0.8/5.3%，江河集团0.9/6%，华阳国际2/5.3%。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 推荐财政化债基建、地产链、能源电力、顺周期涨价大宗EPC出海和节能降碳/铜有色矿、红利高股息、国企改革与设备更新、车路协同/低空经济与AI数字化等八大主题。推荐中国能建/中国电建/中国交建/中工国际/隧道股份/中国化学/中国建筑/中国中铁/中国铁建/中材国际等。 （1）财政化债基建：推荐中国交建(股息率2.67%、PB0.63倍、2024PE7.3倍)，中国铁建(股息率3.74%、PB0.49倍、2024PE5.5倍)。 （2）地产链：推荐销售开发中国建筑(股息率4.49%、PB0.56倍、2024PE4.9倍)，安徽建工(股息率5.30%)/上海建工、设计华阳国际、装饰江河集团/金螳螂、施工鸿路钢构等。（3）能源电力：推荐中国能建(股息率1.08%、PB0.97倍、2024PE11.2倍)，中国电建/华电重工等。（4）顺周期涨价之有色矿产：推荐铜等有色矿产的中国中铁(股息率3.20%、PB0.55倍、2024PE5.6倍)，中国中冶等。（5）红利高股息：隧道股份(股息率4.80%、PB0.73倍、2024PE7.1倍)。（6）国企改革与设备更新：推荐中工国际、中国海诚，受益中粮科工。（7）车路云一体化、低空经济与AI数字化：推荐华设集团(股息率3.57%、PB1.19倍、2024PE7.5倍)，设计总院(股息率3.76%、PB1.46倍、2024PE11.3倍)/华阳国际，受益标的深城交/中交设计/苏交科。（8）顺周期涨价之大宗商品/EPC出海/节能降碳：推荐中国化学(股息率2.10%、PB0.86倍、2024PE9.2倍)，中材国际(水泥(股息率3.68%、PB1.42倍、2024PE8.5倍))，北方国际(焦煤)/中钢国际(钢铁)。 目录 1.近期重点报告...................................................................................................................................................................51.1.2024年10月17日《地产政策优化行业筑底，推荐中国建筑等产业链龙头》..........................................51.2.2024年10月16日《四川建设投资有望加速，推荐区域龙头及建筑央企》..............................................51.3.2024年10月11日《财政政策将提升基建现金流和应收款质量和业绩速度》..........................................61.4.2024年10月6日《乘风飞翔，未来股价节奏、空间测算、龙头选择》....................................................71.5.2024年9月26日《复盘历史七轮建筑行情：上涨空间/时间/龙头选择》..................................................81.6.2024年9月25日《峰回路转，优选PB小于1股息率大于2.25%沪深300成分股》..............................91.7.2024年9月24日《否极泰来，增持产业趋势好和三季报超预期的高股息龙头》..................................102.重点公司推荐.................................................................................................................................................................112.1.2024年11月6日《中国能建：前3季度净利增17.28%，控股股东拟增持3~5亿元》.........................112.2.2024年10月31日《中国交建：Q3净利保持稳健，新签订单快速提升》..............................................122.3.2024年11月10日《隧道股份：前3季度净利小幅增长，经营现金流显著改善》................................142.4.2024年10月29日《中国建筑：经营现金流改善明显，控股股东增持彰显信心》................................162.5.2024年11月9日《中国化学：前3季度利润增长稳健，实业新材料未来可期》..................................193.宏观/中观/微观相关数据表..........................................................................................................................................214.风险提示........................................................................................................................................................................23 1.近期重点报告 1.1.2024年10月17日《地产政策优化行业筑底，推荐中国建筑等产业链龙头》 住建部表示货币化实施100万套旧房改造，房地产市场已经开始筑底。(1)将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。对比2016~2019年，据对住建部官网数据进行统计，全国开工改造各类棚户区2157万套，全国棚改总计完成投资约6.26万亿元。(2)年底前将“白名单”项目的信贷规模增加至4万亿(截至10月16日2.23万亿元)，将所有房地产合格项目都争取纳入“白名单”，应进尽进、应贷尽贷，满足项目合理融资需求。(3)中国房地产在系列政策作用下，经过三年不断调整，市场已经开始筑底，10月相关数据一定会是积极乐观的结果。 各部门政策支持收购存量住房和土地，提高白名单项目贷款投放速度和金额。(1)财政部表示对于专项债收购存量商品房用作保障性住房，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方安排专项债收购存量商品房。(2)自然资源部表示专项债用于土地储备将优先考虑企业无力开发、不愿开发，还没有动工建设的住宅商务用地；还将会同有关部门研究设立收购存量土地专项借款。(3)央行表示正会同有关部门抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，央行提供必要的再贷款支持。(4)国家金融监管总局表示优化“白名单”贷款资金拨付方式，做到“应早尽早”，白名单项目贷款审批通过金额将翻倍。 推荐房地产开发与建设龙头中国建筑。(1)中国建筑10月15日公告控股股东拟12个月内增持6~12亿元公司A股股份。(2)中国建筑前9月新签订单3.2万亿元同比增长5%，其中房建新签2.0万亿元同比增长1%，基建新签9763亿元同比增长26%，地产合约销售额2605亿元同比下降22%，新购土储496万平方米同比下降15%。公司境内新签2.8万亿元同比增长5%，境内新签1584亿元同比增长88%。(3)公司单9月新签3957亿元同比下降7%，其中房建新签2447亿元下降4%，基建新签1236亿元下降3%，地产合约销售额266亿元下降35%。(4)中国建筑股息率4.39%，2024PE4.4倍近10年分位35%，PB0.59倍近10年分位10%。 推荐销售/竣工/设计/施工等环节龙头。(1)房地产开发业务推荐中国中铁(PB0.56近10年分位7%、股息率3.26%)、中国铁建(PB0.48近10年分位11%、股息率3.89%)、安徽建工(PB0.83近10年分位7%、股息率5.31%)、上海建工(PB0.66近10年分位3%、股息率2.63%、2023Q3净利下降53%)。(2)竣工装饰推荐江河集团(2024H1净利增10.2%/股息率6.6%2024PE7.9、2023Q3净利下降56%)，受益金螳螂(2024H1净利下降43.8%/股息率2.88%PE10.9)。(3)设 计推荐 华 阳 国际(2024H1净利 下降15.5%/股 息 率5.82%PE13.7、2023Q3净利下降10.7%)。(4)施工推荐鸿路钢构(2024H1净利下降22.6%/股息率3.6%PE7.5)等。 1.2.2024年10月16日《四川建设投资有望加速，推荐区域龙头及建