国债日报

2024-12-20 黄雯昕,何卓乔,董彬建信期货葛大师

当日行情：债市早盘反弹，短端品种小幅收涨，长债走低。银行间主要期限利率现券收益率全面回落，短端回落幅度约3-4bp，十年国债收益率重回1.75%以下，10年期国债活跃券收益率回落2.25bp至1.7375%。
资金市场：银行间资金面转松，央行公开市场净投放145亿元，资金利率全面回落，但跨年资金未转松，银存间隔夜加权小幅回落1bp至1.43%，7天回落近12bp至1.69%附近，1年期国股大行同业存单发行利率回落2bp至1.63%附近。
结论：上周政治局会议提“适度宽松货币政策”点燃债市，但短期利率下行过快透支未来降息预期，10年国债与资金端套利空间不大，或减弱机构配置需求。短期利多支撑力度不足，高位回调风险较大，监管发力和供给预期压制市场，若后期宽松力度不足、供给压力快速抬升，市场可能继续回调。债牛基础未变，但短期需防范高位回调风险。

美联储降息：美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至4.25%-4.5%，点阵图显示未来政策利率目标区间中位数上调，通胀预期显著上调，鲍威尔称不再紧缩政策将使调整更谨慎，市场反应为美元和美债收益率拉升，美股、黄金跳水。
中央农村工作会议：强调深化农村改革，全面推进乡村振兴，严守耕地红线，确保粮食和重要农产品稳产保供，发展乡村富民产业，巩固脱贫攻坚成果，推进乡村建设。
中美贸易摩擦：商务部回应美国政府调查中国路由器制造商，称反对美方以国家安全为名打压中国企业，要求美方客观理性调查。
央行约谈机构：央行约谈部分银行、券商、保险资管等机构，提示重视利率风险，提高投研能力，强调依法合规交易，对问题机构零容忍。
三家政策性银行增发债：国开行、进出口行、农发行2025年将大幅增发债，供应量预计创历史新高，计划趁利率低时“抢跑”发行。