交易驱动因素 ： 美洲 HY 2024

聚焦 2024 年并购趋势 Contents 前言 ： 随着降息的到来 ， 美国的权力触手可及 拉丁鹰派 在巴西，这一趋势正朝着相反的方向发展。该国中央银行自5月份开始减缓了利率下调的速度，并停止了前瞻指引。这发生在第一季度经济增长加速至0.8%，而第四季度末则收缩了0.1%之后。进一步复杂化的是，该国南部地区严重的洪灾推高了食品价格，可能导致更多的政府支出，促使巴西中央银行采取更为谨慎的态度。 美国例外主义叙事重新登场。尽管一季度经历了显著放缓，二季度GDP仍实现了2.8%的年化增长。更令人欣喜的是，通缩趋势在一季度短暂中断后已重新得到控制，因为就在经济增长放缓的同时，物价开始再次上涨。不过，美联储对劳动力市场保持密切监控，近期失业率上升至4.1%，为2021年以来最高点，这可能是美国经济增长故事的一个潜在威胁。 同时，阿根廷在第一季度陷入了衰退，正如许多人所预期的那样。总统Javier Milei实施了深度预算削减，这是连续第二个季度出现收缩的原因，因为他在推行一项雄心勃勃的计划以减少官僚主义和公共支出。不过，该国的通货膨胀正在朝着正确的方向发展，在第二季度首次降至个位数，这是两年来的情况。如果这种趋势持续下去，Milei政府可以庆祝一个早期的成功，这反过来也可能改善交易方对一个直到最近还对国际投资者关闭的国家的长期看法。 显然，美联储的货币政策已经达到了预期效果，秋季首次降息几乎成为定局。如果这一进程在未来几年逐渐展开，这将是一个受欢迎的缓解，可能刺激并购活动。 展望 ： 美洲热度图 美国东北部仍然是美洲地区即将进行的并购活动的中心，根据Mergermarket的“待售公司”热点地图显示。该地区有790份交易报告，占美洲整体潜在交易活动的约30%。电信、媒体与科技（TMT）行业继续保持领先地位，共有243笔潜在交易，占东北部地区所有交易报告的31%。紧随其后的是制药、医疗与生物科技（PMB）行业，共有112份报告，占该地区总报告数的14%。 美国南部也是一个强大的竞争对手，记录了609笔潜在交易，这一数字显著高于之前的前瞻性数据。这一增长与该地区日益增强的经济地位相一致，得益于有利的商业环境，包括较低的税率和更为宽松的监管环境。在南部地区，TMT行业在潜在交易中处于领先地位，共有161笔潜在交易，紧随其后的是工业与化学制品（I&C）行业，共有88笔潜在交易。 向西走 技术统治最高 西部美国虽然从年初的数据来看总数略有下降，但仍展现出强劲的并购市场，潜在交易达508宗。信息技术与电信（TMT）仍然是主导行业，共有165起报告中的可能交易，反映了该地区在技术与创新方面的强大实力。 在所有地区中，TMT领域始终是最活跃的板块，占美洲地区潜在交易总数的716笔，即总交易量的27%。这再次凸显了科技在推动并购活动中的持续重要性和动态性。 近期美国政府推动人工智能（AI）发展和半导体生产回流的举措很可能会激发显著的交易活动。《芯片法案》和增加的联邦资金投入AI研究为这些领域的企业创造了新的机遇。组织可能通过收购来加强其在AI和半导体供应链中的地位，以从中受益于政府合同和激励措施。随着对AI和半导体人才的竞争加剧，大型公司可能会寻求收购较小的公司以确保人力资本和知识产权。 Meanwhile, 加拿大和巴西展示了特定行业的独特优势。加拿大在消费品和能源、矿产与公用事业（EMU）行业展现出显著的活动潜力，而巴西在TMT和EMU领域表现尤为强劲。 欧洲大陆（EMU）部门在加拿大和巴西两国的重要性凸显了自然资源在其经济中所扮演的关键角色。加拿大的能源景观多样，包括油砂、天然气以及各种可再生能源，继续推动并购活动。在巴西，欧洲大陆（EMU）部门的强劲表现反映了该国丰富的自然资源，水力发电也在其中发挥着核心作用。传统能源来源与向更可持续的选择过渡正在塑造美洲北部和南部的并购活动。 驱动动车组 M & A多种能源混合横跨美洲 摘要 ： 大笔交易重新开始 在2024年第一季度应对了较高的消费者价格指数后，美联储相信美国已经重回温和通缩的道路。个人消费支出价格指数（PCE物价指数），美联储偏好的通胀指标，在5月保持稳定。年度通胀率现已降至2.6%。截至撰写本文时，芝商所联邦观察工具显示，9月份有90%的可能性下调25个基点的利率。 市场可能尚未达到2021-2022年的高点，但美洲地区在上半年的并购活动显示出复苏的迹象。总交易价值达到了9760亿美元，比2023年上半年的7350亿美元增长了32.7%。今年截至目前，美国银团贷款市场重新焕发了活力，而传统银行正在寻求交易以夺回被直接贷款机构抢占的市场份额。 体积波动 M&A活动量依然低迷，尽管大型交易正在进行。美洲上半年共有6,427宗交易，相较于2023年同期的7,783宗，下降了17.4%。如果如预期般九月标志着利率转折点，那么年底时交易量应会有所回升。 这三个表现最佳的行业中普遍观察到成交量的减弱。TMT行业下降了18.7%，降至H1的1,688。商务服务行业降幅更为显著，达到26.3%，交易量减少至888笔，而PMB行业也出现了相似的收缩，下降24%至802份交易公告。 价值在除一个之外的所有前三大行业中表现强劲。TMT行业以2514亿美元的资产交易额领先，同比增长85.2%。EMU地区的交易额也出现了类似的大幅增长，总交易价值上升了67.9%，随着生产商继续优化资源并战略性地为能源转型做好准备。 第二季度低迷 从表面上看，H1的数据看起来是积极的。然而，令人担忧的是，第二季度的并购活动显著下降。美洲前十大交易中有七宗在第一季度宣布，其中包括前三笔最大的交易。这些交易包括通用电气将其可再生能源业务分拆成独立公司的381亿美元交易（GE Vernova）、资本One金融以353亿美元全股票合并Discover的交易以及Synopsys以336亿美元收购工程软件提供商Ansys的交易。 第二季度最大的交易中，康菲石油以全部股票交易的方式收购了马拉松石油，交易价值为228亿美元（包括净债务）。此次收购将增强康菲石油在美国陆上的油气组合，新增超过20亿桶的资源。 如今年初所示，企业继续利用其较高的股价通过股权融资来资助交易。这一策略对大型买家极为有利，使这类投资者在财务赞助商（后者仍在等待美联储采取行动）面前占据了显著优势。 现金充裕的买家充分利用美联储的谨慎 基于已宣布的并购（不包括那些失效或被撤回的），且目标公司的主要所在地是在美洲地区。 基于已宣布的退出情况（不包括那些失效或被撤回的），目标公司的主要所在地是在美洲地区。 美洲联赛表 美洲联赛排行榜 - 中端市场 美洲联赛表 - 公关顾问 美洲联赛表 - PE 顾问 消费者 美国消费者可能仍在消费，经济也可能继续增长，但两年多高通胀带来的压力已耗尽了家庭储蓄。个人收入和个人可支配收入仅出现小幅增长，5月的增长率为0.5%。然而，个人储蓄率相对较低，仅为3.9%，表明美国人正在更多地支出以应对商品和服务成本的上升，从而减少储蓄。 就并购活动而言，上半年消费品行业的交易数量同比下降了13.2%，降至447笔交易，尽管同期总价值上升了42.6%，达到621亿美元。高端市场主要由企业驱动，这些企业表现出对具有明确战略契合度的资产的兴趣，即使面对消费市场的疲弱前景也是如此。除了一些罕见例外情况，财务赞助方在此期间保持谨慎，因为支出变得更加非自主。 侧面赞助商 在2024年第一季度，消费者领域几乎一半的交易价值是在上半年中产生的。Home Depot以183亿美元收购SRS Distribution，旨在巩固建筑和施工材料市场；而困境债务投资公司Brigade Capital和ArkhousePartners则提出了一份改进的121亿美元报价，欲收购陷入困境的百货公司Macy’s。2024年上半年，该领域未有其他大规模交易达成。 私募股权（PE）交易在第二季度尤为安静。这一时期仅有价值21亿美元的赞助性交易，为过去三年中第二低点，仅高于2023年第二季度。宣布的35起PE并购案也是自2021年以来该领域的最低季度水平。鉴于公司因竞争加剧和失去客户的风险而越来越难以转嫁不断上升的成本，目前私募股权行业似乎正处于观望状态。 消费者排行榜 能源、采矿和公用事业 能源和矿业公司正在重新定位自己以应对能源转型，并为其长期增长奠定基础。这包括在可再生能源领域进行重大投资以及战略性收购以确保关键资源的供应，如铜、锂和黄金。 优化资源和应对缓慢经济增长的压力导致了资产剥离和行业整合。卖方致力于增强财务稳定性和运营效率，并与长期可持续发展目标保持一致。 这在上半年为美洲的EMU产业并购活动提供了支撑，交易量同比下滑9.2%，至414宗，是各行业中降幅最小的之一。同样，整体并购活动的价值也表现稳健。上半年EMU产业投入资本总额达到2126亿美元，同比增长67.9%，使EMU成为仅次于TMT的第二大并购价值行业。 巨大的 大多数大型交易集中在第一季度宣布，包括通用电气的381亿美元可再生能源子公司GE Vernova剥离案，以及二月份的258亿美元Diamondback Energy与Endeavour Energy合并案。然而，整个上半年，能源与公用事业（EMU）部门仍然是大额交易最为活跃的行业之一。上半年共完成了八宗大型交易，仅落后于信息技术与电信（TMT）行业的十一宗。 二季度最大的一笔交易是康菲石油之前宣布的以228亿美元全股票交易收购马拉松石油，这已经是该行业近期屡见不鲜的现象，原因在于最近的创纪录利润。公司正积极寻找机会将现金储备用于提升石油和天然气储备，美国页岩市场正在经历广泛的整合。在接受CNBC采访时，康菲石油首席执行官兰斯·莱恩表示：“我们的行业需要进行整合。参与者太多，规模和多样性在业务中都非常重要。” 缩放页岩 这一持续的整合现象在上游、中游和油服公司中尤为明显。为此，EQT Corporation 以全部股票交易的方式收购了Equitrans Midstream，交易价值达139亿美元。此次合并创造了美国首个大型综合天然气生产商，提升了运营效率和规模效应。合并后的实体预计估值将超过350亿美元，增加了超过2000英里的关键管道基础设施。 上游市场，2024年初完成的 Chesapeake Energy 与 SouthwesternEnergy 合并，交易金额达117亿美元，形成了美国最大的天然气生产商之一，整合了阿巴拉契亚和哈恩斯页岩等重要资产。此类交易有助于美国巩固其全球最大的天然气出口国地位，使其能够同时满足国内和国际需求。所谓过渡燃料在向更加可持续的能源未来转型的过程中扮演着关键角色。 页岩固结公司提高了美国天然气的主导地位 EMU 联赛表 金融服务 美洲金融服务业的并购活动表现相当稳健。银行依然受到激励，寻求通过交易提升其数字能力以应对金融科技公司的竞争。然而，近期的活动主要集中在区域银行的合并。对于美国银行而言，一个主要的压力点是激烈的存款竞争和客户对利息要求的提高。据标普全球报道，随着贷款人开始认识到商业地产组合上的损失，这将导致更高的信贷成本。不过，预计到2025年和2026年，随着损失被吸收，收益将会反弹。 资产管理公司继续扩大产品线并通过战略收购实现规模经济。这一整合是由捕捉相邻资产类别和投资策略的市场份额和管理费用的需求驱动的，旨在增强公司的竞争地位，而无需通过有机方式缓慢建立这些能力。不断增加的监管负担也促使管理者寻找成本协同机会。 更大的交易 ， 更低的交易量 金融服务领域交易数量在美洲上半年下降了8.4%，共计656笔交易，从相对整体市场的角度看，这一表现优于平均水平。总体交易金额上升了18.2%，达到1059亿美元，尽管这一增长主要集中在年初，由于有三起大型交易推动。这意味着第二季度仅有271亿美元的交易价值完成，比第一季度的788亿美元低近三分之二。 资本One在第一季度以价值353亿美