交易驱动因素 ： 美洲 HY 2023

Contents 前言:交易制定者努力应对不断增长的资本成本 利率应变 全球并购市场正面临严峻的逆风，美国的交易商也无法置身事外。美洲地区的并购活动在2023年的前六个月继续放缓，自2022年年初以来整体呈现下降趋势。2021年创纪录的高水准并购活动如今看来已遥不可及。 美联储为应对 rampant 通货膨胀而采取的措施继续对交易方产生重大影响。美联储的联邦公开市场委员会在每月会议中连续上调利率达10次，直到6月暂停加息。 地缘政治不确定性上升，俄罗斯对乌克兰的全面入侵继续扰乱全球供应链。中美之间不断加剧的紧张关系尽管近期有修复政治关系的努力，也增加了焦虑。 总体而言，美国的利率从零上升至5.25%，这是自2007年全球金融危机爆发前以来最高的借款成本。加拿大和拉丁美洲的政策制定者也遵循了类似的趋势。 这个问题在于这种激进的货币政策是否会被持续实施。美国的通货膨胀率 headline inflation 率出现大幅下降，但仍然存在关于核心通胀持续高位的担忧。美洲地区的经济学家们正在进行类似的辩论。在巴西，通胀率在5月份回落至中央银行的目标范围内，但政策制定者对于是否应该开始逐步降低接近14%的利率存在分歧。 全球经济背景同样具有挑战性：国际货币基金组织（IMF）预测2023年全球经济增长仅为2.8%，到2024年仅上升至3%。对于发达经济体，IMF预计2023年和2024年的经济增长分别为1.3%和1.4%。 随着美洲地区的资本成本大幅上升，以及对反垄断干预等其他担忧的加剧，该地区的企业并购前景依然不确定。交易仍在进行，但不确定性与波动性不可避免地产生了影响。 Outlook:美洲热度图 美洲地区的并购活动并非同等重要。北美地区，尤其是世界最大的经济体美国，其更为稳定的政治经济环境主要为拉丁美洲国家设定了基调。这在很大程度上归因于美国联邦储备系统的重要性，其利率决策以某种方式影响着全球其他国家。 尽管不断上升的利率在年初的前六个月不可避免地导致并购活动有所下降，目前看来，美国发生经济衰退的风险已经大大减轻。因此，交易方对未来几个月的风险承受能力预计会有所改善。 一个行业在美洲2023年第二半年内很可能成为并购活动的热点领域，基于Mergermarket对“待售公司”报道的分析。尽管电信、媒体和技术（TMT）企业估值的争论仍在继续，但未来六个月似乎将出现大量的交易活动。在今年上半年，Mergermarket追踪了超过1100篇关于潜在TMT并购的报道，这一数字几乎是其他任何行业的两倍。 数字转型仍然是企业区别于竞争对手并利用数据和分析领域创新的重要驱动力。尽管从整合角度来看这往往是一项昂贵且具有挑战性的任务，企业无法在技术上落后，而并购为企业实现这些目标提供了一条途径。 通常情况下，美国交易将继续主导并购领域，与美国企业相关的报道占今年上半年跟踪报道内容的78%。超过一半的报道涉及美国西部或东北部地区，而许多TMT和PMB公司就位于这些地区。 在美国之外，巴西也预计会看到高水平的并购活动。这个资源丰富的国家当然会在能源、采矿及公用事业（EMU）领域内看到活动增加，共有41个相关故事被记录，超过了美洲其他任何子区域。但其科技媒体与电信（TMT）领域也同样炙手可热。巴西的科技初创企业近年来表现强劲，即使在2022年和2023年初略显艰难的融资环境下，该领域的交易活动也没有受到抑制，上半年共记录了115个相关故事。 尽管如此，在制药、医疗与生物科技（PMB）领域仍对潜在交易表现出显著的兴趣，美洲地区有关可能交易的故事共有466篇。PMB 是少数几个即使在新冠肺炎疫情最严重时期也见证了投资显著增加的行业之一，与TMT行业的情况类似。 需求在大制药商的新冠肺炎疫苗及相关实验室检测服务在疫情后的需求下降期间一度放缓。但为了维持药物组合，该行业的周期性活动依然强劲，此外，长期有利的人口趋势以及生物技术领域的持续创新也提供了支持。 Summary:关键能源和制药行业的生命迹象 所有行业的并购活动 ，2020-HY 2023 能源通电 整体美洲地区的并购活动在2023年上半年显著下降。该地区在报告期内记录了共计6775笔交易，总价值为7370亿美元，分别比2022年上半年在数量和价值上下降了24%和33%。 一个行业继续在美国市场主导并购活动。与2022年相比，今年对TMT企业的需求有所下降，但仍然保持在较高水平。2023年上半年，该行业共完成了1,826笔交易；尽管这一数字比2022年同期下降了38%，但排名第二活跃的行业——商务服务——仅记录了1,062笔交易。制药和生物技术（PMB）行业在上半年完成了880笔交易，成为第三大最活跃的行业。 希望看到并购市场复苏的人可以在二季度整体交易价值略有回升以及大型交易数量不断增加的事实中找到一些安慰。 然而，在价值方面的情况截然不同。在美洲地区，EMU部门位居榜首，交易总价值达到1583亿美元，仅略高于PMB的1581亿美元。事实上，这两个部门的并购活动均显著高于2022年上半年的水平——EMU和PMB分别增长了65%和47%。 第二季度宣布的交易总额为4230亿美元，高于上一季度的3140亿美元。然而，第二季度的交易数量为3016笔，低于第一季度的3759笔。 相比之下，TMTsector的这一波交易总额达到了1306亿美元，相比过去几年行业的产出要逊色得多。该总额较2022年同期宣布的4930亿美元的TMT交易下降了74%。 所有行业按价值 I HY 2023 年排名第一的行业 在肿瘤学上下注 这样的高头条汇总价值反映了这些部门在美洲上半年发布的最大交易中所做出的显著贡献。在这段时间内，项目管理（PMB）和能源管理（EMU）行业占据了十大最大交易中的五项，包括前三项最大的交易。 位居榜首的是辉瑞以457亿美元收购专注于肿瘤学的生物技术公司Seagen的交易，这是自2019年 AbbVie以630亿美元收购Allergan以来该领域最大的一笔交易。辉瑞认为这一价格合理，理由是肿瘤学仍然是“全球医药领域最大的增长驱动力”，并指出了Seagen已获批的24种抗癌药物以及正在开发中的另外33种药物。 所有行业按销量排名第一的行业 I HY 2023 交易计数TMT1,826商务服务1,062制药、医疗和生物技术880工业与化学品796金融服务639 截至今年迄今为止的下两个最大交易出现在EMU sector。4月，嘉能可宣布以320亿美元敌意收购泰克资源，这桩交易将使瑞士和加拿大公司合并成为世界上最大的自然资源公司之一。 按价值 I HY 2023 计算 ， 所有行业的竞标者居前 然后在5月，ONEOK宣布以188亿美元的价格收购Magellan Midstream Partners，这桩交易将缔造美国第四大能源中游企业，合并后的企业价值将达到600亿美元。显然，整合将继续成为推动该领域并购活动的主要力量。 所有行业按 I HY 2023 卷排名最高的竞标者 PE 播放减速 在上半年，前十大交易总价值略超过1800亿美元。然而，市场顶部的活动比过去两年更为谨慎。截至2023年迄今，在美洲地区宣布的交易价值超过50亿美元的交易总额为2838亿美元；即使假设市场全年保持相同的节奏，该地区的交易额仍会远低于2022年达到的7061亿美元（针对此类规模的交易），更不用说2021年达到的1.2万亿美元。 部分原因可以归咎于私人股权投资（PE） sector活动的特别急剧下降。美洲地区在2023年上半年宣布了1717起总价值153亿美元的收购事件，而去年同期则有2842起总价值310亿美元的收购事件。 退出活动更加明显减少，今年上半年宣布了293笔交易，总价值910亿美元，而2022年上半年则有579笔交易，总价值2390亿美元。PE机构继续感受到不断上升的债务成本和严峻的经济前景带来的压力——许多机构也指出估值达成一致的难度。 所有行业 PE 收购 所有部门 PE 退出 基于已宣布的收购（不包括那些失效或被撤回的），且目标公司的主要所在地是在美洲地区。 基于已宣布的退出情况（不包括那些失效或被撤回的），目标公司的主要所在地是在美洲地区。 所有部门的联赛表 所有部门的联赛表 所有部门的联赛表 交易制定者对消费者信心疲软保持警惕 值保持稳定 美洲地区的消费者正面临重大压力：通货膨胀和利率上升正在拉伸家庭预算，而对经济衰退的担忧则加剧了焦虑。在美国，消费者信心水平尤其低，许多个人担心他们的储蓄已经用尽，并且失业率有可能上升，尽管目前官方数据尚未如此描绘。在拉丁美洲，悲观情绪也十分明显，但在加拿大，情绪已经开始有所改善。 相比之下，今年上半年消费者sector的并购总价值实际上有所上升，总计350亿美元较2022年同期增长了12%。这种稳健的增长可以归因于近期市场上出现的若干相对较大的交易。在2022年上半年，美洲地区仅有一笔超过20亿美元的消费者sector交易；而到了今年上半年，已经宣布了五笔超过这一门槛的交易。 在这一背景下，消费品行业的并购交易参与者对并购的兴趣不可避免地减弱了。尽管交易活动可能并未急剧下降，但从数量上看，至少在交易量方面，交易活动比去年更为谨慎；即使有少数大规模交易的贡献，价值仍实现了适度的年同比增加。 交易价值美元(十亿)尽管价值数据在上升，然而消费者领域的企业并购活动明显放缓，尤其是涉及PE玩家的交易大幅下降。 总体而言，美洲在2023年上半年宣布了437起消费者交易，较去年同期的540宗交易下降了19.1%。此外，该行业的并购活动似乎正在放缓，第二季度仅宣布了191起交易，低于第一季度的246起，为自2020年第三季度（当时记录了127起交易，受到疫情的影响）以来最低的季度总数。 2023年上半年见证了77起消费品企业的私募股权收购事件，这些交易总额仅为16亿美元。相比之下，2022年上半年共有150起交易，总价值超过84亿美元。私募股权资金似乎已基本上撤离该领域。 按价值划分的消费者最佳竞标者IHY 2023 哥伦比亚食品巨头瀑布 到目前为止，美洲地区最大的消费者交易是国际控股公司（IHC）以45亿美元收购哥伦比亚最大食品企业Grupo Nutresa。IHC是一家总部位于阿联酋阿布扎比的投资公司，由阿联酋统治者谢赫·塔恩农的兄弟控制。今年5月，IHC与哥伦比亚金融家Jaime Gilinski联手对Nutresa发起控股权竞购。 目标是将拉丁美洲业务转型为能够在诸如印度、印度尼西亚和中东等市场挑战雀巢和玛氏等sector领导者的世界级玩家。 该交易还值得注意的一点是，Nutreso此前由一群哥伦比亚家族控制，这些家族还拥有金融集团Grupo Sura和基础设施公司Grupo Argos。许多分析师曾认为，由于公司之间复杂的交叉持股关系，任何第三方投标人都不可能赢得对这三家公司的控股权。现在关于剩余两家公司命运的猜测不可避免地会增加。 希望反弹 消费者领域接下来的两大交易更为简单直接。3月，特种化学品制造商赛利思（Solenis）宣布以43亿美元的价格将消毒剂生产商迪维西（Diversey）重新带回私人控股状态。迪维西曾在2017年由私募股权投资者贝恩资本（Bain Capital）收购，并于2021年上市。 然后在五月，床垫制造商Tempur Sealy International同意以近40亿美元的价格收购Mattress Firm，并与全球零售商Steinhoff International达成了协议，后者在德国和南非两地上市。通过收购美国最大的床垫零售商，Tempur获得了近2500家实体店的网络，并有机会通过快速增长的电商平台进行销售。 此类活动表明并购市场依然活跃——如果美洲地区的消费者情绪有所恢复，短期内交易活动可能会出现激增。值得注意的是，Mergermarket 对“待售公司”报道的跟踪显示，上半年共有411篇关于消费品公司的