核心观点与市场动态
- 美联储鹰派降息余震影响港股：受美联储2025年减少降息幅度影响，港股三大指数大幅低开，但午后冲高，最终恒指下跌0.56%，国指下跌0.4%，恒生科技指数跌0.66%。南向资金净流入146.01亿元，北向资金成交1631.99亿元，占沪深两市总成交额的12.0%。
- 美股高开低走：美股三大股指早盘上涨，但最终回吐大部分涨幅，道指上涨0.03%，标普500指数下跌0.09%，纳指下跌0.10%。美国第三季度GDP年化增长率上调至3.1%，失业救济申请人数降至22万，但制造业数据不佳，反映经济增长挑战。
- 板块表现：大型科技股普遍下跌，内房股承压，航空股上涨明显，中国国航涨5.24%，中国南方航空涨5%。手游股、半导体股、重型机械股多数活跃。
公司点评：滔搏（6110.HK）
- 业绩指引维持：FY25Q3（9-11月）集团零售及批发业务总销售金额同比下滑中单位数，环比改善。线上流水录得双位数增长，线上直营占比提升至40%，线下客流环比改善但仍有压力。
- 门店结构优化：直营门店毛销售面积同比下降4.4%，店铺数量同比约下降高单位数，库销比约4-5个月，新品占比约7-8成，目标在FY25年末实现库存改善。
- 品牌表现：Adidas前三季度大中华区收入增长高单位数，管理层上调财年指引；Nike处于调整期，但新任CEO Elliot Hill上任后预计将带动业务回暖。
- 投资建议：预测FY25/26/27的EPS为0.22/0.29/0.33元，给予2025/02财年15倍PE，目标价3.7港元，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济下行、门店优化不及预期、库存风险。
关键数据
- 港股成交：总成交1,428.70亿元，主板总卖空金额247.46亿元，卖空金额占大市成交17.321%。
- 沪深港通：贵州茅台位列沪股通前三；中兴通讯、宁德时代、东方财富位列深股通前三。
- 美国经济数据：第三季度GDP年化增长率3.1%，失业救济申请人数22万。
