有色金属策略日报：美元指数面临100关口考验 有色表现偏强

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 投资咨询号：Z0012217 吴锴 0755-83212747 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 联系人： 游洋 021–60812978 youyang@citicsf.com 近期相关报告： 产能扩张迅速 2016 年镀锌行业景气度回升（山 东地区镀锌企业调研报告） 2016-10-31 资金或放大基本面利好 沪铝追高仍需谨慎2016-10-16 中信期货研究|有色金属策略日报 2017-01-24 美元指数面临100关口考验 有色表现偏强 策略跟踪 观点： 备注：沪伦两市可根据便利性选择操作市场，但需注意上期所合约换月。 表中点位可根据沪伦两市对应时间平移后参考 品种 建议 合约 进场日期 进场点 止损点位 止盈点位 目标点位 铜 持多 1703 12-27 44900 20日均线 - 48500 铝 卖出 AL1703 1月13日 13400 13600 13200 13000 锌 多单轻仓持有 沪锌1703 12-29 - 21500 - - 铅 观望 黄金 轻仓做多 AU1706 1/23 272 270 275 276 白银 观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年1月24日 2/16 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 铜 观点：节前现货市场继续走弱 铜价受美元回落支撑 （1）日内，美元指数继续回落，最低触及去年12月8日以来最低点100.12，缘于特朗普就职演说没有提及提出增长计划的相关细节。美元走弱令人民币维持偏强状态，人民币升值令沪伦比值回落至最低8.03一线。伦铜日内最高攀升至5860美元，后涨幅缩窄，收盘报5810美元，上涨52.5美元/吨。 （2）现货市场SMM报贴水150 -贴水50元/吨，沪期铜反弹超500元/吨，市场大半企业进入半休假状态，少量企业早市报价一度坚挺，但随着现铜成交稀少，现铜报价贴水逐步扩大，直至上周后水平，中间商参与度下降，下游零星采购，成交一般。下午时段盘面高位回落，下游采购寥寥，市场已渐显平静，好铜乏人问津，报价也开始松动，平水铜相对稳定，报贴水150-贴水80元/吨。 （3）铜陵有色发布业绩报称，预计公司2016年将实现扭亏，盈利约1.4亿元-1.9亿元。扭亏的原因，一是主产品阴极铜价格11月份后上涨，新产品铜箔加工费大幅度上涨，主营盈利能力提升；二是公司为规避人民币汇率贬值风险，大幅降低美元负债，财务费用(汇兑损失)减少。 （4）中国12月精炼铜进口量为359,838吨，同比减15%;11月进口276,730吨。2016年全年精炼铜进口量总计为363万吨同比降1.33%。 （5）国家统计局周一公布的数据显示，2016年12月中国精炼铜产量同比下降3.3%至756,000吨，2016年11月产量为72.05万吨，2016年全年精炼铜产量同比增加6%至844万吨。 （6）巴克莱将2017年铜价预估上修至5,458美元，今年全球铜需求增长预估从2%上调至3%，称在去年底前的供应干扰，推迟了几个主要矿场的供应，导致供应不断收紧。该行预计，美国1,000亿美元的建筑支出将提升铜需求73,000吨，仅占到今年2,300万吨全球需求的小部分。 （7）智利国家铜业委员会周一称，智利2017年铜产量料达到579万吨，同比增加4.3%，因Escondida矿产量提高，2018年预计再增长3.4%至600万吨。2016年产量为555万吨，同比下降3.9%，主要因Escondida矿及英美集团南矿产量下降。 （8）ICSG:2016年10月全球精炼铜市场供应过剩48000吨，9月为短缺18000吨。2016年前十个月全球精炼铜市场供应短缺64000吨，2015年同期为短缺89000吨。 逻辑： 整体来看，节前现货市场进入节日性清淡周期，但市场对于节后消费旺季仍存在期待，叠加美元指数走弱至100关口，对铜价形成支撑。操作上，我们延续对铜价偏多观点，多单依托20日均线持有，谨慎者可选择节前离场，或减仓控制持仓。 震荡偏强 趋势：多单以20日均线依托持有 套利：观望 铝 观点：期铝大涨带动现货 铝价无惧库存大增 （1）昨日，沪铝主力合约开于13735元/吨，开盘后不久继周五夜盘暴涨之后多头依然意犹未尽再次入场，沪铝上窜至13890元/吨的高位，之后前多获利了结意愿渐浓，沪铝逐渐震荡下行，终收于13690元/吨。夜盘开于13720元/吨，盘间多空互不相让激烈博弈，沪铝先扬后抑并收于13690元/吨。 （2）现货方面，大涨之后现货被动跟涨，临近春节相当数量厂商放假，整体成交冷清。长江铝锭均价报收13540元/吨，涨300元/吨；南储华南均价报13670元/吨，涨390元/吨。氧化铝报价昨日继续保持不变。铝价大涨压低华南铝棒加工费，南储120直径铝棒加工费不变，报360元/吨，178铝棒加工费跌60元/吨，报230元/吨。 （3）周一显性社会库存录得45.7万吨，隔周大涨5.2万吨。 偏弱震荡 趋势：空单持有 套利：尝试抛近买远套利 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年1月24日 3/16 （4）2017年1月20日，兵工物资集团和中铝物流集团签订合作框架协议。 （5）在岸人民币（CNY）兑美元北京时间23:30收报6.8540元，较1月20日夜盘收盘涨280点，延续上周涨202点的表现；全天成交量缩水23.67亿美元，至159.53亿美元。 逻辑：接近年末库存累计数量已相当可观。供需面未有明显改善的前提下，期铝上周横盘后再次放量大涨。我们认为短期内走势取决于场内主力操作，基本面因素影响有限。操作方面建议投资者观望为主。激进者续持前期空单。套利可尝试抛近买远套利。 锌 观点：锌价强势跟涨 关注上方关键压力位表现 （1）受上周五以及日内铝价大涨带动，昨日日内内外锌价也强势跟涨，沪锌主力和伦锌一度上冲至23000元/吨和2800美元/吨的关键压力位，临近尾盘时锌价涨幅小幅收窄，沪锌持仓增加量也有所回落，收盘时持仓量增加6千余手至37.2万手。至昨日15点锌三月内外比值为8.16。夜间，内外锌价维持高位窄幅波动。 （2）国内锌现货方面，昨日国内锌现价全面上涨，上海地区现货呈现小幅贴水状态，贴水有所扩大，天津地区对沪贴水150元/吨，广东地区对沪贴水收窄至50元/吨附近，节前假日气氛趋于浓厚，贸易商及下游相继放假，上海和广东市场供需两淡，成交清淡。广东地区部分炼厂逢高出货，市场货源增肌啊，但收货着较少。 （3）昨日LME锌库存下降1850吨至41.25万吨 （4）近日LME锌（0-3）维持贴水状态，至1月20日贴水幅度为-12.5美元/吨 （5）根据国家统计局数据显示，2016年12月锌产量同比增加10.3%至53.5吨，2016年全年锌产量同比增加2.0%至627万吨。 （6）海关数据显示，2016年12月国内精炼锌进口量2.3486万吨，当月同比大幅下降75.13%。2016年全年精炼锌进口量累计为42.44万吨，累计同比大幅下滑21.89%。与此同时，2016年12月国内锌合金进口量1.0388万吨，当月同比下降14.5%。2016年全年精炼锌进口量累计为10.0842万吨，累计同比下滑7.48%。12月锌内外比值再度回落，锌进口亏损扩大，因此12月精炼锌和锌合金进口量均同比明显收缩。 （7）海关数据显示，2016年12月国内锌矿进口量20.0274万吨，当月同比回落13.39%；2016年国内锌矿累计进口量199.84万吨，累计同比下滑38.27%。 （8）SMM数据显示，至1月20日国内主要地区锌锭库存为22.98万吨，环比回升1.34万吨，主要受节前季节性消费淡季的影响，仓库入库多出库少所导致。 逻辑：受铝价上涨以及锌自身偏强基本面带动，昨日内外锌价再度强势上涨，并一度上冲至上方关键压力位23000元/吨和2800美元/吨附近。但由于春节长假临近，加上提保等因素，昨日日内沪锌持仓量增加配合有限。我们认为短期锌价偏强格局不改，目前关注上方关键压力位的表现情况。基于春节假期外围市场存不确定性因素，因此建议沪锌多头节前可适当减仓，轻仓或无仓过节。 震荡偏强 沪锌1703多单可适当减仓，止损参考21500元/吨 套利：观望 铅 观点：短期铅价或震荡整理 （1）国内现货方面，昨日铅现货报价小幅上涨，春节临近，铅现货市场氛围极为清淡，成交十分有限。 （2）昨日LME铅库存回落200吨至19.5225万吨 （3）LME铅（0-3）近日转为升水状态，至1月20日升水幅度为11.5美元/吨 （4）昨日15点铅三月内外比值为8.06 （5）根据国家统计局数据显示，2016年12月铅产量同比增加8.1%至41.4万吨，2016年全年铅产量同比增加5.7%至467万吨。 震荡 观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年1月24日 4/16 （6）根据海关数据显示，2016年12月国内铅矿进口量11.68万吨，当月同比回落38.16%；2016年全年铅矿进口量140.92万吨，累计同比下滑25.8%。 逻辑：铅价内弱外强格局不改，昨日受有色板块上涨带动，内外铅价再度强势回升。短期铅基本面偏稳，预计短期铅价或震荡整理。 贵金属 观点：特朗普施政细节密集出台，市场渐生贸易战隐忧，黄金看多 （1）特朗普正式上台之后通过白宫官方网站密集出台了施政细节，其中退出TPP等多遍贸易协定、废除医改、反气候行动计划等政策引发市场对主要经济体贸易战的担忧。费城联储主席哈克称财政刺激可能引发通胀快速上升，里士满联储主席称加息宜早不宜迟。 （2）本周英国首相特蕾莎·梅将同特朗普会面，双方可能讨论美英贸易协定议题，之后她可能访问中国，英镑持续上涨。 （3）美元指数创1个月新低，跌破100点整数关口，10年期美债下跌，低点触及2.327%。 逻辑：特朗普上台、各国大选事件逐渐引发关注。关注逢低做多金银的机会，布局今年上半年加息落地后，市场避险情绪带来金银的再度反弹。 震荡偏强 黄金：节前轻仓短多，止损参考伦敦金1210美元/盎司 白银：观望 套利：观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年1月24日 5/16 二、期货市场监测 1.铜 表1:铜市场指标日度监测 2017/1/1