有色金属策略日报：中国制造业数据超预期&美元指数走弱 有色板块整体偏强格局不改

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 游洋 021–60812978 youyang@citicsf.com 近期相关报告： 锌矿供应趋紧 环保治理“火上浇油（湖南地区铅锌调研报告） 2016-08-16 国内锌供应端收缩强支撑 把握买沪锌抛伦锌机会 2016-07-20 铜基本面不支持价格转势 需警惕价格攀升后的风险 2016-07-14 铜消费步入淡季叠加美元走强因素 铜价趋弱 2016-05-23 中信期货研究|有色金属策略日报 2016-11-02 中国制造业数据超预期&美元指数走弱 有色板块整体偏强格局不改 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点 止损点位 止盈点位 目标点位 铜 观望 - - - - - - 铝 观望 - - - - - - 锌 多单持有 Zn1701 9月20日 - 参考20日均线 - - 铅 多单轻仓持有 Pb1701 10月24日 - 参考20日均线 - - 备注：沪伦两市可根据便利性选择操作市场，但需注意上期所合约换月。 表中点位可根据沪伦两市对应时间平移后参考 中信期货研究|策略日报（有色） 2016年11月2日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 铜 观点：美国大选影响美元走弱跌破98 铜价受助突破4900美元整数关口 （1）周二希拉里“电邮门”持续发酵，由于一份最新民调显示美国共和党总统候选人特朗普反超民主党候选人希拉里，全球市场再度被引爆：美元指数跌穿98关口，收盘报97.771下跌0.57%。中国10月官方制造业PMI 51.2，预期50.3，前值50.4。中国PMI显著高于预期叠加美元走弱助推铜价突破4900美元整数关口，收盘报4914美元，上涨52美元/吨。 （2）现货市场，SMM报升水90 -升水160元/吨，进入十一月市场，持货商拉高升水报价，投机商青睐吸收100-130元/吨升水的中档平水铜及好铜，低价货源被迅速消化，升水一路推高，平水铜品牌间价差继续拉开至40元/吨左右，好铜升水推升较为被动，成交主流在升水150元/吨左右，虽然整体成交出现改善，但未见下游明显入市，多以观望为主，投机商仍为拉涨主推手。下午时段盘面继续拉涨，持货商报价依然坚挺不变，报110-160元/吨，下游难以认可高价，中间商引领交易，高升水将持续。 （3）LME周上现场投票结果显示，200名参会者中50%的人认为明年铜价将上涨至4900美元/吨以上，33%的人预计会涨至5200美元/吨。此外，有约46%的投票者预测，预计供应中断的再次出现会助推铜价走出当前区间，而另外28%的人担忧来自中国的需求可能比预期差。 （4）进口铜市场，沪伦比值继续回落至7.95一线，进口铜现货亏损延续在近500元/吨，主力月亏损扩大至超800元。周内为LME年会，叠加比价走弱进口亏损扩大，进口铜市场成交较上周显著走弱。美元走弱，人民币贬值压力减缓，叠加LME继续降库以及注销仓单比例的攀升，预计沪伦比值有继续回落可能，正套持有。 （5）云南铜业10月28日晚间发布公告称，公司拟向包括云铜集团、云南黄金、迪庆州投在内的不超过10名对象非公开发行不超过8.72亿股，以加码主营业务。此次发行完成后，公司现有铜冶炼产能将大幅提升，并有利于公司淘汰落后产能，提升冶炼工艺技术水平，同时推进“南北布局”策略，进一步扩大市场覆盖面。 逻辑： 近期在美国大选影响下，美元呈现走弱态势。美元走弱，叠加近期国内大宗品市场在通胀预期下偏强走势影响，伦铜一路走高突破压力4900美元整数关口。由于近期市场的主要焦点集中在通胀预期，以及美元走弱影响中，消费走弱因素被市场淡化，且已属于非新空因素，铜价在突破4900美元后或继续维持偏强运行，操作上先保持观望。 震荡 趋势：观望 套利：正套持有 铝 观点：多空略显谨慎 铝价横盘整理 （1）昨日，沪铝主力开于14090元/吨，日间多空稍显谨慎，多头试图拉涨但前多获利了结意愿较强，沪铝走势以宽幅振荡为主，重心基本水平，终收于14130元/吨。夜盘开于14100元/吨，受伦铝沪市收盘后大跌影响多头集中平仓避险，沪铝低位触及13940元/吨，随后震荡回收于14015元/吨。 （2）现货方面，由于近日到货稍有增加，加上铝棒加工费近日低位徘徊对铝锭需求起到一定抑制作用，两市价格稍有走低。长江铝锭均价报跌70元/吨，收于14880元/吨。南储华南均价报跌40元/吨，收于15060元/吨。氧化铝价格各地报涨10元/吨。华南铝棒加工费小涨10元/吨。 （3）据悉，发改委开始研究是否将小排量汽车购置税减半的优惠政策延期，但目前还未最终决定。 （4）中国10月官方制造业PMI 51.2，创逾两年来最高，预期50.3，前值50.4。财新制造业PMI 51.2，创2014年7月来新高。 震荡 趋势：观望 套利：观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2016年11月2日 3/12 （5）美国10月Markit制造业PMI终值53.4，创2015年10月以来新高，预期53.2，初值53.2；9月终值51.5。 逻辑：目前铝价处于绝对高位，市场处于紧平衡状态。由于运输仍存在较大不确定性，因此多空皆略显谨慎，铝价上下两难。操作上建议维持观望。 锌 观点：沪锌一度突破20000元大关 锌价强势格局维持 （1）昨日日内沪锌继续强势攀高，并一度突破20000元/吨的大关，且持仓量持续增加，不过近尾盘时涨幅略有回吐，持仓量也略有缩减；相对于沪锌，伦锌的表现相对平稳，至15点收盘时锌三月内外比值为8.0；夜间，内外锌价高位维稳 （2）据SMM报道，驰宏锌锗全资子公司呼伦贝尔投资建设的14万吨锌/年、6万吨铅/年冶炼项目已于近期完成调试运行，达到预定可使用状态。目前该锌系统已处于运行状态 （3））国内锌现货方面，昨日锌现货继续大幅跟涨，但现货市场表现冷淡，炼厂出货意愿较强，但中间商及下游采购意愿较低，成交清淡 （4）昨日LME锌库存继续微幅下降75吨至45.0725万吨 （5）LME锌升贴水（0-3）近日呈现贴水状态，但贴水不断缩小，至31日贴水幅度降低至-4.5美元/吨 （6）据我的有色网数据显示，至31日国内锌锭社会库存合计21.52万吨，环比小幅回落0.41万吨，库存下降幅度略有收窄，但下降趋势维持 逻辑：昨日中国10月制造业数据继续释放积极信号，叠加美元指数进一步走弱，基金属市场维持多头气氛，市场信心偏强，锌价也继续强势领涨。目前国内锌锭维持去库存化态势，尤其是年底冬储备矿以及北方矿山季节性减产将推动锌矿短缺预期持续发酵，因此锌基本面向好态势不改，预计短期锌价仍将呈现偏强格局，且内强外弱格局维持。 偏多 沪锌多单持有，止损位参考20日均线 套利：轻仓持有买沪锌抛伦锌反套策略 铅 观点：铅价重心小幅上移 多单轻仓持有 （1）国内现货方面，对于上海地区，货源偏紧，市场观望情绪增加，昨日持货商报价减少，下游买兴不佳，以提长单满足刚需为主，交投清淡。 （2）昨日LME铅库存持稳于18.87万吨 （3）LME铅升贴水（0-3）近日呈现贴水状态，至31日扩大至-16美元/吨 逻辑：目前铅矿原料紧张态势继续凸显，且市场对于铅矿原料紧张的共识加强；环保督查组再次进驻各地，预计部分铅冶炼生产将再度受限，或将导致国内铅现货货源更为紧张；而年底铅蓄电池置换需求将季节性回暖，故未来两三个月铅供需格局有望阶段性继续好转，预计短期有望呈现偏强态势。 偏多 沪铅多单持有，止损位参考20日均线 中信期货研究|策略日报（有色） 2016年11月2日 4/12 二、期货市场监测 1.铜 表1:铜市场指标日度监测 2016/10/266.768620590-7.25-272.997.992016/10/276.777816090-7.5-377.047.992016/10/286.779511085-7.5-484.617.982016/10/316.77089585-7.5-508.040.002016/11/16.774412585-6.5-527.050.00总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2016/10/263362251025360022745034350744252016/10/273314502275705022095033975765252016/10/28326400650570021610033325769752016/10/313208250557521127532875766752016/11/1319475352548752071753387578425伦铜库存沪伦两市套利人民币即期汇率现货升贴水（元/吨）洋山铜溢价（美元/吨）LME0-3 （美元/吨）现货进口盈亏（元/吨）主力沪伦比值数据来源：Wind 中信期货研究部 注：LME0-3升贴水数据更新至前一日，下同 图1: 铜现货升贴水 单位：元/吨 图2: LME铜现货升贴水 单位：美元/吨 -500-300-100100300500201 6/0 1/1 4201 6/0 2/1 8201 6/0 3/2 4201 6/0 4/2 8201 6/0 6/0 2201 6/0 7/0 7201 6/0 8/1 1201 6/0 9/1 5201 6/1 0/2 0上海物贸现货升水 -30-20-10010203040201 6/0 1/2 1201 6/0 2/2 1201 6/0 3/2 3201 6/0 4/2 3201 6/0 5/2 4201 6/0 6/2 4201 6/0 7/2 5201 6/0 8/2 5201 6/0 9/2 5201 6/1 0/2 6LME铜现货升贴水（0-3） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（有色） 2016年11月2日