有色金属策略日报：美元指数回落，有色震荡偏强

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 吴锴 0755-83212747 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 从业资格号：F3028549 投资咨询号：Z0012503 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 联系人： 窦海宁 021-60812976 douhaining@citicsf.com 范鹏程 021-60812978 fanpengcheng@citicsf.com 近期相关报告： 美元指数走强，板块小幅震荡 2017-06-21 央行释放流动性，有色小幅反弹 2017-06-20 黑色提振情绪，板块维持震荡 2017-06-16 中信期货研究|有色金属策略日报 2017-06-22 美元指数回落，有色震荡偏强 策略跟踪 观点： 备注：沪伦两市可根据便利性选择操作市场，但需注意上期所合约换月。 表中点位可根据沪伦两市对应时间平移后参考 品种 建议 合约 进场日期 进场点 止损点位 止盈点位 目标点位 铜 铝 轻仓翻多 沪铝1709 2017-6-1 13800 - 锌 空单平仓 沪锌1709 2017-6-21 铅 多单减仓 沪铅1708 2017-6-5 - 16900 镍 观望 黄金 观望 白银 观望 - - - - - - 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年6月22日 2/17 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 铜 铜观点：美元回落，沪铜反弹 （1）受益于美元从高位回落，伦铜大涨57美元，收于5725美元/吨。 （2）波兰铜矿商KGHM旗下位于智利的Sierra Golda项目二季度铜产量较前一季持稳。 （3）世界金属统计局（WBMS）公布的报告显示，2017年1-4月，铜市场供应小幅短缺5,000吨，2016年全年供应短缺6.9万吨。4月期间的报告库存下滑，截至4月末库存较2016年12月末增加8.2万吨。今年1-4月，全球铜矿山产量为655万吨，较去年同期下滑0.6%。1-4月全球精炼铜产量为767万吨，较去年同期下滑0.6%，中国产量增加14.4万吨，而智利产量则减少14.4万吨。1-4月铜消费量为767万吨，去年同期为787万吨。 （4）现货报贴水140元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格45300元/吨-45360元/吨，升水铜成交价格45320元/吨-45380元/吨。沪期铜回调，持货商加速出货，以求成交，现铜贴水一路扩大，尤其以好铜调降意愿更为明显，部分有资金实力投机商入市压价，适量吸收低价货源，下游依然逢低按需为主，供应压力依然较大。下午盘面小幅回调，市场成交未见改善，供大于求明显，平水铜贴水下扩至150元/吨-130元/吨，升水铜报贴水130元/吨-贴水120元/吨。 （5）LME铜库存减少2775吨至259300吨,注销仓单占比继续上升至44.15%；上期所铜仓单减少699吨至56466吨。 （6）南方电网透露，“十三五”期间，公司将28个重要城市建设保底电网，基建投资约269亿元，范围复盖了南方五省区包括广州、深圳在内的主要城市以及中心城区处于沿海强风区、重冰区的其他地级市。 （7）在自由港麦克默伦铜金公司（Freeport-McMoRan Inc）印尼分公司的数千名矿工将延长罢工一个月时间，以抗议公司的裁员。 逻辑：美元走弱、印尼铜矿工人罢工、伦铜注销仓单大幅上升等三因素短期对铜价形成利好，短期沪铜以震荡偏强为主，需要注意的是，除金属价格反弹外，美股、原油等相关市场皆在回落。操作上，维持震荡操作。 震荡 趋势： 套利： 铝 铝观点：铝市涨势暂缓 关注万四争夺 （1）昨日沪铝09合约冲高回落，盘中表现有所偏弱，夜盘有色金属大幅反弹，伦铝和沪铝表现一般。 （2）山东省发布聊城和滨州环保督察情况，其中指出，山东信发集团被点名，存在违规上马发电机组以及110万吨高纯铝项目违规；滨州相关企业同样也违规建设了一批热电和电解铝项目。 （3）LME铝库存增21550吨至1440875吨，当日LME价格夜盘表现不佳，涨幅远低于其他金属。 （4）国际铝业协会(IAI)数据显示，除中国外，全球5月原铝日均产量降至70,000吨，4月为70,300吨。不包括中国在内，全球5月铝产量为217万吨，高于4月的211万吨。 逻辑：近期政策上表现相对集中，市场在政策面和基本面之间形成拉锯，短期我们认为政策面占据主导，当然价格在连续反弹后对政策仍需震荡偏弱 趋势：多单继续持有，止损13800。 套利：观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年6月22日 3/17 紧密跟踪后续进展，我们建议的多单继续持有，09合约13800附近止损。 锌 锌观点：锌价强势上涨 关注上方压力位表现 （1）昨日日内锌价呈现小幅震荡态势。此外，沪锌期货维持近强远弱态势，昨日沪锌期价远月贴水幅度变化较小。至15点收盘时，沪锌1707持仓下降6千多手至12.5万手。夜间，内外锌价强势上涨，领涨有色板块。 （2）国内锌现货方面，昨日锌现货价继续小幅反弹，上海地区锌现货对沪锌1707合约升水小幅收窄至560-710元/吨，炼厂出货积极，进口锌货源逐渐被消化，国产品牌升水较坚挺，下游拿货不积极。天津地区对沪市升水150元/吨附近，炼厂少出货，下游按需采购。广东地区对沪市转为贴水80元/吨附近，炼厂正常出货，持货商积极出货，但下游接货有限。 （3）昨日LME锌库存继续回落1600吨至30.4975万吨，注销仓单占库存比例为52.61%，仍维持于高位。与此同时，昨日SHFE锌锭库存期货加快回落3121吨至3.0724万吨。 （4）至6月20日LME锌升贴水（0-3）为-10美元/吨，近日维持小幅贴水态势。 （5）根据WBMS数据显示，1-4月全球锌市场供应短缺10.6万吨，2016年全球锌市场供应短缺23.6万吨。 逻辑：昨日夜间内外锌价强势上涨，明显领涨有色板块。LME锌注销仓单提高至高位，加上LME锌库存持续回落至2009年1月来低位，对近日LME锌价形成提振。与此同时，国内锌锭库存处于较低水平，也对沪锌形成较强支撑。但随着国内外锌矿恢复，冶炼产出回升加上进口锌货源流入，中期锌供应端支撑或将缓慢减弱。而昨日锌价快速上涨，内外锌价暂时关注前期上方压力位22200元/吨（沪锌1708）和2680美元/吨表现情况。 震荡 沪锌1709空单离场，暂时观望 套利：观望 铅 铅观点：国内铅企业开工将回升 沪铅多单适当止盈离场 （1）国内铅现货方面，昨日铅现货报价继续小幅上涨，上海地区主要报价对沪铅1707合约维持升水，持货商仓单出货积极，市场货源相对宽松，下游畏高，市场成交有限。河南地区交割品牌报价对SMM均价升水200-300元/吨，炼厂供应偏紧，下游畏高少采，整体散单交投清淡。 （2）昨日LME铅库存继续小幅下滑525吨17.3525万吨，注销仓单占库存比例38.03%。 （3）至6月20日LME铅升贴水（0-3）为-22.5美元/吨，近日其维持贴水态势。 （4）根据WBMS数据显示，1-4月全球铅市场供应短缺0.96万吨，2016年全球铅市场供应短缺17.2万吨。 逻辑：5月底以来国内下游动力型蓄电池行业维持好转态势，但7、8月下游订单或难以持续改善；短期国内铅供应仍略偏紧，但目前安徽部分铅企业已复产，短期铅开工将进一步回升。此外，LME铅库存延续小幅下降趋势，LME铅（0-3）贴水态势不改。短期关注铅价反弹持续性，沪铅上方18000元/吨一线或有压力。 震荡 沪铅1708多单逐渐减仓 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年6月22日 4/17 镍 镍观点：技术面走势承压，期镍震荡偏弱 （1）昨日沪镍主力合约收盘报74120元/吨，下跌0.84%。主力成交36.9万手减8.9万手，持仓51.7万手增0.6万手。 （2）现货方面，昨日上海金川镍出厂价报75000元/吨，环比下降800元/吨，俄镍均价72750元/吨，环比降低850元/吨。 （3）昨日上期所镍库存67770吨，环比减少339吨；LME镍库存377094吨，环比减少378。 （4）LME公布的持仓报告显示，6月16日当周，基金经理在LME镍持有净多头减少2239手至30,258手，结束此前连续第四周的增势。 （5）BMI Research 分析师称，2021年前，印尼、加拿大及澳大利亚将成为镍产量增长速度最快的国家，同时，全球镍矿主要供应商菲律宾也自前反矿部长Gina López 统治的阴影下走出。 逻辑：，不锈钢价格近期回暖，库存明显下降，同时印尼方面因为镍价下跌部分冶炼厂关停，期镍情绪提振，小幅反弹，但持续性存疑。随着印尼镍矿加大生产规模镍矿流入国内，菲律宾也与中国签署的协议确认了菲律宾后续的镍矿供应，而需求方面5月下游不锈钢厂开始检修，供需表现持续偏弱，镍价或将进一步承压。后续仍需观察镍库存缺口的变化状况以及需求端不锈钢厂检修复工状况，同时，镍冶炼厂亏损可能会带来进一步的产能缩减。操作上暂时保持观望，择机开空。 震荡 趋势： 震荡偏弱，择机开空 套利： 观望 贵金属 贵金属观点：聚焦美联储官员讲话 贵金属震荡偏弱 （1）沪金日盘延续小幅下跌，收于278.15元/克，沪银下跌0.37%收于4008元/千克。 （2）美国5月成屋销售总数年化562万，预期555万，前值557万。美国5月成屋销售总数年化环比 1.1%，预期 -0.4%，前值 -2.3%。 （3）英国女王伊丽莎白：英国政府的优先任务是确保达成最佳退欧协议。政府致力于与议会、企业和其他各方就退欧达成“最广泛共识”。 （4）日本央行会议纪要：委员们同意，在收益率曲线控制政策下，日本购债规模将在一定程度上浮动，这样的波动不会对日本央行市场操作指引产生影响。通胀预期仍然疲软，工业产出将继续增长 （5）美国达拉斯联储主席Kaplan（2017年FOMC票委）：美联储缩减资产负债表并不涉及资产出售。FOMC应当在2017年稍晚某个时候开始缩表。货币政策并非结构性改革的替代。技术和全球化正压低美国通胀。应当预计美国劳动力市场更加紧俏，最终会出现上行物价压力。 （6）今日关注美国5月谘商会领先指标环比。 逻辑：英国脱欧谈判、德国和意大利大选再引发市场担忧，但欧洲经济出现好转；美联储6月议息会议上鹰派加息，但通胀和GDP数据存忧，贵金属中期偏震荡。 震荡偏弱 黄金：观望 白银：观望 套利：观望 中信期货研究|策略日报（有色） 2017年6月22日