中信期货研究|有色金属策略日报（铜 美元指数向上冲击100关口策略摘要 美国商务部(DOC)周二公布最新数据显示0.5%，大幅高于预期，暗示美国第三季度经济增长预期或被上修二继续上扬，高位触及99.504，收盘报99.236关口，加上原油持续偏弱走势，令有色金属承压显著4904.5美元跌破9月底低点，临近年内低位4935美元，下跌24美元/吨。 现货市场，SMM报平水-升水50元/吨势，隔月重返倒基差，部分保值盘获利，大量入市收货之后，今日升水上抬，抑制更多投机犹疑，恐跌心态增加，整体成交不及昨日源减少，加之基差有负转正，持货商报价持坚升水20-40元/吨，好铜升水上升至50-70主，但由于升水的抬高抑制了投机贸易商的部分利润空间略有下降。进口铜市场，沪伦比值进一步修复吨一线。洋山铜溢价略有回升至70-80美元整体来看，虽然周二内贸市场升水有所回升致，实际消费依然疲弱。11月进入中旬，市场仍处于对经济现状担忧的情绪中。操作方面单继续持有。 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：吴锴 021-60812994wukai@从业资格号投资咨询号 朱文君021-60812995zhuwenjun从业资格号 郑琼香0755-83213347zhengqx从业资格号投资咨询号 近期相关报告广州、山东青岛新泰地区铜线缆加工企业调研8月国网招标量提升显著国网招标铜需求分析厄尔尼诺对铜的影响 铜） 关口 铜价继续承压 周二公布最新数据显示，美国9月批发库存月率增长暗示美国第三季度经济增长预期或被上修。美元指数周99.236上涨0.25%。美元继续上冲100令有色金属承压显著。伦铜周二最低下探至临近年内低位4855美元。收盘跌幅略有收窄报吨，中国公布数据偏弱，沪期铜延续跌，市场供应略有增加，但中间商在昨日抑制更多投机，减少入市操作，下游接货整体成交不及昨日。午后市场成交略微降温，平水铜货持货商报价持坚，现货升水被小幅抬高，平水铜70元/吨，今日市场成交虽仍以中间商为但由于升水的抬高抑制了投机贸易商的部分利润空间，交易活跃度较昨日沪伦比值进一步修复，进口铜现货亏损缩窄至100元/美元/吨，市场成交依旧处于买方市场。 虽然周二内贸市场升水有所回升，但为临近交割合约间价差所，陆续公布的10月经济数据偏弱未改，操作方面，我们继续维持看跌观点，空 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 有色金属 60812994 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 铜 0812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 铅锌 83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 近期相关报告： 山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 2015-11-11 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年11月11日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM： 今日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水50元/吨，平水铜成交价格37480元/吨-37550元/吨，升水铜成交价格37500元/吨-37580元/吨。中国公布数据偏弱，沪期铜延续跌势，隔月重返倒基差，部分保值盘获利，市场供应略有增加，但中间商在昨日大量入市收货之后，今日升水上抬，抑制更多投机，减少入市操作，下游接货犹疑，恐跌心态增加，整体成交不及昨日。午后市场成交略微降温，平水铜货源减少，加之基差有负转正，持货商报价持坚，现货升水被小幅抬高，平水铜升水20-40元/吨，好铜升水上升至50-70元/吨，成交区间37280-37450元/吨。今日市场成交虽仍以中间商为主，但由于升水的抬高抑制了投机贸易商的部分利润空间，交易活跃度较昨日略有下降。 (2) 紫金铜业有限公司、金川有色金属有限公司获准取得进口铜精矿出口电解铜及铜产品加工贸易业务（进料加工贸易业务），成为继2008年首批特许7家企业后第二批享有资格开展该项业务铜冶炼企业。 (3) 智利政府官员周二称，2016年铜价可能维持在每吨5,500美元左右，2017年年底前将小幅上涨，因全球市场供应料将短缺。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年11月11日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 37580 -420 上海现货 37530 -420 广东现货 37500 -450 上海物贸升贴水 0 50 洋山港升贴水 75 2.5 CIF提单平均升水 80 -10 LME铜升贴水（0-3） 8.75 2.25 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/11/10 258625 0 2500 192300 66325 较前日变动 -2500 -1625 -4100 0 -2500 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/11/09 数量 2015/11/10 数量 第一 新奥尔良 79975 新奥尔良 79175 第二 柔佛 53150 柔佛 53150 第三 鹿特丹 42450 鹿特丹 41800 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/01/232015/02/272015/04/032015/05/082015/06/122015/07/172015/08/212015/09/252015/10/30上海物贸现货升水-40-30-20-10010203040502015/01/292015/03/012015/04/012015/05/022015/06/022015/07/032015/08/032015/09/032015/10/042015/11/04LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年11月11日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 258625 -2500 -2500 欧洲 69625 -1425 -1425 亚洲 109800 -275 -275 北美洲 79200 -800 -800 安特卫普 16475 -775 -775 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 11925 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 2200 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 4400 0 0 柔佛 53150 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 79175 -800 -800 巴生港 16150 -125 -125 鹿特丹 41800 -650 -650 新加坡 16725 -150 -150 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 5100 0 0 弗利辛恩 5400 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 222.85 224.20 220.60 221.95 62208 86693 57822 309 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年11月11日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 37000375003800038500390001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/11/102015/11/092015/11/062015/11/05-150 -100 -50 0 50 100 1/22/33/44/55/66/72015/11/102015/11/09 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年11月11日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.c