棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2024-12-18 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 公司资质 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，24/25年度国内新棉总体增产，大约40万吨，预计明年受中美贸易战的影响国内消费预计减少30万吨，供增需减，国内供需基本比较宽松，目前产品库存处于累库，国内纱线和坯布利润处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱从利润亏损状态有所修复，但消费动力不足，全球产业链尚未全面进入到正反馈，加之11月，特朗普上台，后续贸易壁垒给中国商品出口带来压力。但由于目前国内宏观政策全面转向积极，市场对国内需求复苏有期待，叠加美联储已经进入降息通道，全球进入宽货币周期，有利于股市和大宗商品市场，美国纺服批发商去库顺利，今年一直库存在降低，有补库需求，进一步对棉价起到支撑作用，但整体来看，全球供应充裕，消费不佳背景下，期价维持震荡偏弱概率较大。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 联系人： ◆PTA：偏强震荡 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 原油方面：市场关注亚洲地区经济及需求有望出现改善，叠加部分产油国面临新的制裁风险，国际油价上涨。 现货方面：PTA现货价格+15至4745。主港交割01贴水55-57成交，12月底主港交割01贴水55成交。1月上主港交割05贴水120成交。供需累库预期有缓和，现货价格重心上移、基差大致稳定，买盘刚需、谨慎。（单位：元/吨） 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 开工方面：逸盛宁波220万吨与桐昆嘉兴石化150万吨装置停车，PTA产能利用率降至82.22%；下游聚酯开工跌至86.38%。综合供需累库延续。 总结：一方面原油反弹支撑PTA成本，另一方面涤纶长丝下游企业周末集中补货，产品产销爆单，个别产品产销在600%，因而在成本与需求刺激下，PTA价格大涨。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：区间震荡 乙二醇直接上游原料乙烯、乙烷价格继续上涨，使的乙二醇受到成本的支撑；海外供应到货不佳，港口库存低位，短期国内装置重启预期，下游聚酯开工下滑，限制乙二醇反弹幅度。 ◆短纤：震荡偏强 成本端原油价格反弹，原料端支撑较好，受聚酯下游产销升温影响，下游企业采购意愿增强，企业去库较好，但考虑到供应端增加，织造仅为企业阶段补库，短期价格仍将跟随原料端上行，但仍有回调风险。 ◆白糖：震荡运行 国际方面，国际糖市多空交织，巴西榨季已经进入尾声，市场受巴西榨季库存薄弱及出口缩减支撑，但北半球主产国将进入密集开榨期，主产区增产预期或将逐步转化成供应压力，加之巴西2024/25榨季产糖量或高于市场预期，现阶段北半球食糖主产国陆续开榨，仍需关注其产糖进度。国内方面，广西产区受干旱天气影响，市场担忧甘蔗单产有下调风险，或对新榨季食糖产量造成不利影响，海关总署食安局暂停泰国糖浆及预混粉进口的函件信息对市场影响逐步减弱，随着春节临近，市场备货陆续启动，市场需求或得到提振，但目前国内榨季进入高峰期，新糖供给增速加快，短期来看，国内市场多空交织，维持震荡运行。中长期来看，国内增产周期下，糖价上方空间有限，关注政策变动和主产区新糖产销情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡运行 产地富士苹果库内交易氛围不佳，产区多以高性价比货源成交为主，主流价格表现偏稳。陕西产区冷库交易冷清，客商寻货积极性一般，多维持按需拿货，前期走货相对顺畅的咸阳等地近期有所放缓。山东产区整体走货一般，外贸小果、三级货源少量寻货，部分客商包装自存货源。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.3-3.5元/斤，70# 高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东招远产区70#果农通货1.3-1.5元/斤，70#客商货源1.8-2.2元/斤。三级客商货源2-2.5元/斤，80#条纹果农好货价格4.5-5元/斤左右，80#起步一般条纹价格3.0元/斤左右。今年产量略增，但是入库量少，春节前有旺季支撑。预期中短期内价格维持震荡为主，远期关注国内消费情况。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 新华社：美国当选总统特朗普12月16日在佛罗里达州海湖庄园举行记者会时表示，美中联手可以解决世界上所有问题。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 美国11月工业产出环比降0.1%，预期升0.3%，前值从降0.3%修正为降0.4%；制造业产出环比升0.2%，预期升0.5%，前值从降0.5%修正为降0.7%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.12月17日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14868元/吨，较上个交易日下调104元/吨。12月17日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21220元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年12月17日棉花仓单总量3733(+264)张，其中注册仓单1510(+22)张，有效预报2223(+242)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据亚历山大出口商协会（Alcotexa）统计，截至12月14日当周，埃及棉花净签约出口为140吨，当周装运量 为337吨 。 从 成 交 价 格 来 看 ， 吉 扎94平 均 成 交 价 在166美 分/磅 。 截 至 目 前 ， 埃 及2024/25年 度（2024.9-2025.8）棉花累计签约出口量为5565吨；新年度累计装运量为3706吨，装运进度为66.6%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据巴西国家商品供应公司（CONAB）第三次发布的2024/25年度（对应USDA2025/26年度）棉花总产预测数据，新棉总产预期调降至369.5万吨；当地另一行业机构预计新棉面积预期在212万公顷；总产预期在391万吨，较前期调减6万吨；此外，巴西棉花出口商协会(ANEA)调增其产量预期至388万吨。具体来看，巴西主产棉区马托格罗索州天气良好，产量前景颇为乐观，目前南部局地已经开始播种。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止13日PTA现货价格+15至4745。本周下周主港交割01贴水55-57成交，12月底主港交割01贴水55成交。1月上主港交割05贴水120成交。供需累库预期有缓和，现货价格重心上移、基差大致稳定，买盘刚需、谨慎。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至84.47%，环比-2.46%，同比+2.58%。本周逸盛宁波220万吨装置因故停车，周末桐昆小线停车检修，总体来看，国内产能利用率同步下降。国内PTA产量为145.41万吨，较上周-4.21万吨，较去年同期+10.11万吨。本周逸盛宁波220万吨装置因故停车，周末桐昆小线停车检修，总体来看，国内产量大幅萎缩。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.35%，环比-1.15%，其中一体化装置产能利用率66.58%，环比-1.75%；煤制乙二醇产能利用率65.93%，环比-0.1%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在39.67万吨，较上周降低1.71%。其中一体化乙二醇产量在25.53万吨，较上周-2.56%；煤制乙二醇产量在14.14万吨，较上周-0.15%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.国内主要织造生产基地综合开工率55.66%，较上周开工-1.00%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏下，圆机开机率在3成偏上，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在6成偏下。当前订单对开工仍存支撑，加上防寒面料后续订单仍在少量增加，本周场内负荷稳定运行。但12月中旬以后，随着订单逐步结束，叠加成品库存预期走高，场内负荷存有较强下滑压力。（数据来源：隆众资讯） 2.截至12月12日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5590.84元/吨，环比-0.51%。涤纶短纤行业现金流平均在155.16元/吨，环比上涨4.66%。受消息面影响，成本及短纤自身几个均涨跌互现，且短纤价格整体涨幅大于聚合成本，周内利润小幅修复。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2035万吨，较去年同期的2399.7万吨减少364.7万吨，同比降幅15.2%；甘蔗ATR为124.59kg/吨，较去年同期的132.44kg/吨减少7.85kg/吨；制糖比为44.89%，较去年同期的46.54%减少1.65%；产乙醇11.89亿升，较去年同期的12.54亿升减少0.65亿升，同比降幅5.18%；产糖量为108.4万吨，较去年同期的140.9万吨减少32.5万吨，同比降幅达23.06%。（资讯来源：泛糖科技） 2.美国农业部(USDA)于12月公布的供需报告显示，美国2024/25榨季食糖总产量预计为922.6万短吨；其中，甜菜糖产量为516万短吨；甘蔗糖产量为406.6万短吨；食糖库存/消费比预估为13.5%。（资讯来源：泛糖科技） 3.本月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。甜菜糖生产进度过半，甘蔗糖生产提前，全国食糖产销进度快于上年同期。截至2024年11月底，全国累计产糖137万吨，同比增48万吨；累计销糖61万吨，同比 增29万吨。11月以来，广西以晴好天气为主，利于糖分积累和甘蔗砍运；云南多雨寡照，后期需关注天气对糖分积累和压榨进度的影响。当前，新糖供给速度加快，叠加食糖进口补充，市场供应总体充裕，随着元旦、春节来临，经销商补货采购陆续启动，有利于市场需求回升。国际方面，巴西中南部地区食糖生产进入尾声，产糖量如预期减少、食糖库存处于历史低位，为国际糖价提供支撑。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年12月11日，全国主产区苹果冷库库存量为836.53万吨，环比上周减少6.15万吨，环比上周去库有所加快，环比去年同期略快。（数据来源：上海钢联） 2.2024年10月我国鲜苹果合计出口约9.69万吨(96918154千克)，出口金额90839829美元，出口均价937.28美元/吨。出口量较9月份环比增幅28.17%，较2023年10月同期增幅14.67%。（数据来源：上海钢联 ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变