锌日报：价格回落下游采购积极性增加

核心观点：

• 锌锭社会库存仍在去化，镀锌厂开工率坚挺，原料库存低，现货市场流通货源少，价格回落后下游采购积极性增加，现货升水维持高位。
• 冶炼厂原料端存在补库需求，国内高海拔矿山季节性减产，12月国产矿预期开工率下滑，国产矿加工费难上涨，进口矿加工费长单谈判僵持，基本面强现实状态未改变。

市场分析：

• 现货方面：LME锌现货升水为-25.66美元/吨；SMM上海锌现货价下跌160元/吨至25960元/吨，升贴水下跌5元/吨至370元/吨；SMM广东锌现货价下跌180元/吨至25960元/吨，升贴水下跌25元/吨至370元/吨；SMM天津锌现货价下跌150元/吨至26010元/吨，升贴水上涨5元/吨至420元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于25770元/吨，收于25645元/吨，下跌150元/吨，成交126420手，持仓107583手；夜盘沪锌主力合约开于25550元/吨，收于25495元/吨。
• 成交方面：天津地区市场流通货源少，下游采购积极性增加，成交转好；宁波、上海市场进口到货冲击市场，国内货源流通量少，升水坚挺，下游采购进口货源补库，成交略有好转。
• 库存方面：截至2024-12-16，SMM七地锌锭库存总量为8.94万吨，较上周减少0.29万吨；LME锌库存为262100吨，较上一交易日减少4400吨。

策略：

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险：

1. 海外冶炼产能大面积复产。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。