新能源及有色金属日报：氧化铝采购积极性增加但价格难涨

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21160元/吨，较上一交易日变化0元/吨，华东铝现货升贴水-40元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价21030元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-170元/吨；佛山A00铝价录21070元/吨，较上一交易日变化0元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-130元/吨。 铝期货方面：2025-10-28日沪铝主力合约开于21315元/吨，收于21140元/吨，较上一交易日变化-120元/吨，最高价达21340元/吨，最低价达到21120元/吨。全天交易日成交187481手，全天交易日持仓285793手。 库存方面，截止2025-10-28，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较上一期变化0.8万吨，仓单库存66243吨，较上一交易日变化-50吨，LME铝库存465650吨，较上一交易日变化-3625吨。 氧化铝现货价格：2025-10-28SMM氧化铝山西价格录得2845元/吨，山东价格录得2790元/吨，河南价格录得2865元/吨，广西价格录得3025元/吨，贵州价格录得3035元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得319美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-10-28氧化铝主力合约开于2829元/吨，收于2817元/吨，较上一交易日收盘价变化-8元/吨，变化幅度-0.28%，最高价达到2860元/吨，最低价为2815元/吨。全天交易日成交314332手，全天交易日持仓389764手。 铝合金价格方面：2025-10-28保太民用生铝采购价格16700元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。ADC12保太报价20800元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存7.53万吨，厂内库存6.07万吨。 铝合金成本利润：理论总成本20703元/吨，理论利润97元/吨。 市场分析 电解铝：电解铝国内整体供需基本面未发生明显变化，海外冰岛电解铝厂因电气设备事故造成减产，影响产能20万吨左右。消费稳定暂无利空，但社会库存并未呈现明显去化走势，现货市场贴水暂时难以修复。中美之间的谈判进展对实际消费难有影响，若谈判顺利情绪上将形成利多，若关税进一步提高，在当前已经处于高位的关税面前，难以对消费造成进一步利空。宏观利多因素依旧，铝价回调难有深度，关注社会库存去库节奏，若去库顺利，铝价上涨空间有望打开。 氧化铝：云南电解铝厂采购3000吨氧化铝，到厂价格3040元/吨，环比上期下滑20元/吨，电解铝厂积极入市采购氧化铝，但氧化铝价格难有上涨动力。成本端，北方矿供应依旧偏紧，进口矿方面仍在小幅下滑，主流成交价格 降至70-72美元/吨。矿端价格回落并未使得氧化铝冶炼亏损好转，此外国内运费小幅上涨，出厂价格面临更大压力。供应端，北方虽有检修情况，但未形成规模性减产，对当前供应过剩的局面并未造成影响。当前基本面数据难见利多因素及预期， 12月28日几内亚大选前后需要警惕不确定性风险，以及大选后矿端出口政策是否出现调整同样需要警惕，当前氧化铝价格估值偏低。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性铝合金：谨慎偏多。套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应...............................................................................................................................................................