新能源及有色金属日报：氧化铝价格弱势难涨

重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19880元/吨，较上一交易日上涨350元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于0元/吨；中原A00铝价录得19810元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-60元/吨；佛山A00铝价录19810元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-60元/吨。 铝期货方面：2025-04-10日沪铝主力合约开于19265元/吨，收于19805元/吨，较上一交易日收盘价上涨360元/吨，涨幅1.85%，最高价达19880元/吨，最低价达到19225元/吨。全天交易日成交223128手，较上一交易日减少30478手，全天交易日持仓129672手，较上一交易日减少14931手。 库存方面，截止2025-04-10，SMM统计国内电解铝锭社会库存74.4万吨。截止2025-04-10，LME铝库存446325吨，较前一交易日减少3175吨。 氧化铝现货价格：2025-04-10 SMM氧化铝山西价格录得2870元/吨，山东价格录得2860元/吨，广西价格录得2900元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得330美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-04-10氧化铝主力合约开于2788元/吨，收于2790元/吨，较上一交易日收盘价上涨35元/吨，涨幅1.27%，最高价达到2863元/吨，最低价为2768元/吨。全天交易日成交409591手，较上一交易日减少36723手，全天交易日持仓143163手，较上一交易日减少4442手。 市场分析 电解铝：从基本面看，沪铝暂无利空因素，但宏观影响暂难估量，供应端新增产能伴随着产能置换，随着复产的结束，供应端暂无压力体现。消费端下游加工企业开工率基本已经恢复正常，社会库存季节性去库顺利，库存绝对值低于历史5年同期水平。行业利润虽然高位，但不足以形成利空因素。单纯美国对中关税，对中国铝出口甚为有限，不过需要警惕美国联合其他国家对中国进行关税制裁。 随着检修的发生，氧化铝周度产量有所下滑，但整体库存仍在增加，供应过剩格局未改。随着进口亏损缩小至100元/吨左右，进口窗口面临打开的风险造成国内供应过剩压力加剧。铝土矿少量90美元/吨以下成交，市场报价略有下滑，氧化铝价格下方支撑难觅。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨.........................................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图16：铝箔龙头企业开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房