公用事业及环保产业行业研究：暖冬等多因素下，动力煤价下行

行业周报总结

1. 市场表现

• 上证综指：本周上涨2.33%。
• 创业板指：本周上涨1.94%。
• 碳中和板块：上涨2.43%。
• 环保板块：上涨3.13%。
• 煤炭板块：上涨5.31%。
• 公用事业板块：上涨3.21%。

2. 煤炭市场

• 预计2025年煤价：预计2025年动力煤市场煤价中枢在800~820元/吨。
• 市场煤价压力：传统旺季逢电/煤年协签订期，市场表现出降价压力。
• 政策影响：“特朗普2.0”政策可能导致油价和天然气价格上升压力，影响煤炭需求。

3. 能源价格

• 欧洲ARA港动力煤FOB离岸价：118.0美元/吨，环比下跌3.28%。
• 广州港印尼煤库提价：856.69元/吨，环比下跌2.62%。
• 秦皇岛动力煤平仓价：794.00元/吨，环比下跌2.34%。
• 天然气价格：
  • ICE英国天然气价：102.81便士/色姆，环比下跌11.33%。
  • 美国Henry Hub天然气现货价：3.12美元/百万英热，环比上涨7.59%。
  • 欧洲TTF天然气价格：12.60美元/百万英热，环比下跌11.52%。
  • 全国LNG到岸价格：13.57美元/百万英热，环比下跌8.93%。

4. 政策与会议

• 中央经济工作会议：强调协同推进降碳减污扩绿增长，加快“三北”工程和“沙戈荒”新能源基地建设。
• 碳市场：全国碳市场碳排放配额（CEA）本周报价100.74元/吨，环比下跌0.20%。

5. 投资建议

• 火电板块：关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好的火电企业，如浙能电力、皖能电力。
• 水电：关注水电运营商龙头长江电力。
• 新能源发电：关注新能源龙头龙源电力（H）。
• 核电：关注电价市场化背景下，核电龙头企业中国核电。
• 风险提示：新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、煤价维持高位影响火电企业盈利、补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。