有色金属行业周报：中央经济工作会议明确政策发力方向，关注工业金属需求回暖

报告日期：2024年12月16日 中央经济工作会议明确政策发力方向，关注工业金属需求回暖 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要： 中央经济工作会议召开，政策发力方向明确，更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策有望为经济稳定增长提供动力。维持有色板块“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 贵金属：据国家外汇管理局数据，人民银行6个月后再度增持黄金，11月底央行黄金储备7296万盎司，较10月增加16万盎司，支撑黄金价格向上。北京时间11月27日，美国商务部公布数据，美国第三季度实际GDP年化修正值环比上升2.8%，预期升2.8%，经济仍具韧性。通胀方向，第三季度核心PCE物价指数年化修正值环比升2.1%，预期升2.2%，通胀仍有反复，进一步坐实市场再通胀预期。当地时间11月27日凌晨四点，以色列与黎巴嫩真主党签署停火协议并生效，在未来60天内，以色列将逐步撤出剩余部队，黎巴嫩军队和国家安全部队也将开始在自己领土上进行部署。当日，COMEX黄金大跌超3%。短期看，美国处于政权交接阶段，经济数据韧性较强、通胀可能再抬头，同时地缘政治事件带来短期波动较大，黄金价格或仍保持震荡向上。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 工业金属：12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，会议指出明年要保持经济稳定增长，促进居民收入增长和经济增长同步。具体政策方面，实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，加大财政支出强度，增加发行超长期特别国债，继续支持“两重”、“两新”实施；实施适度宽松的货币政策。在积极财政政策与适度宽松的货币政策支持下，宏观经济有望得到提振，投资、消费需求逐步回暖，“两重”、“两新”持续发力，工业部门景气度有望回升，直接带动工业金属需求向上，铜、铝等主要金属或将直接受益。 相关阅读 《人民银行时隔6个月增持黄金，金价高 位 震 荡—有 色 金 属 行 业 周 报 》2024.12.09《黄金或震荡上行，关注工业金属需求回暖———有色金属行业2025年度投资策略报告》2024.12.04《短期事件催化，主要金属价格震荡—有色金属行业周报》2024.12.03 投资建议：地方化债后投资实体经济空间更大，工业金属有望直接受益，建议关注紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH），美联储降息或有变动，但不影响黄金价格中枢向上长期趋势，建议关注：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。 风险提示：海外利率波动风险；重磅政策落地进度不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1本周市场走势.....................................................................................................................................11.2主要金属价格及库存变化.................................................................................................................21.3重点上市公司公告.............................................................................................................................32贵金属.......................................................................................................................................................43工业金属...................................................................................................................................................64风险提示...................................................................................................................................................9 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................1图2：有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比..........................................................................1图3：有色个股周涨幅前五..................................................................................................................2图4：有色个股周跌幅前五..................................................................................................................2图5：美国CPI变动情况......................................................................................................................4图6：美国PPI变动情况.......................................................................................................................4图7：美国失业率及非农薪酬变动情况..............................................................................................5图8：美国ISM制造业PMI变动..........................................................................................................5图9：美国国债收益率变动情况..........................................................................................................5图10：COMEX金价与10年美债变化关系...........................................................................................5图11：黄金ETF持仓变化...................................................................................................................6图12：COMEX黄金非商业持仓变化.................................................................................................6图13：铜金比（LME现货铜/伦敦现货黄金）变化..........................................................................6图14：油金比（布伦特原油/伦敦现货黄金）变化...........................................................................6图15：中国电解铜月产量（吨）........................................................................................................7图16：中国电解铜表观消费量（万吨）............................................................................................7图17：中国电解铜现货库存（吨）....................................................................................................7图18：中国电解铜期货库存（吨）....................................................................................................7图19：低氧铜杆汇总均价（元/吨）..................................................................................................8图20：紫铜带汇总均价（元/吨）......................................................................................................8图21：中国电解铝产能利用率（%）..................................................................................................8图22：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）.........................................................................................8图23：SHFE铝期货库存（吨）...........................................................................................................9图24：LME铝期货库存（吨）.............................................................