建筑材料行业周报：需求仍疲软，关注政策发力情况

需求仍疲软，关注政策发力情况 2025年12月1日至12月5日建筑材料板块（SW）上涨0.48%，其中水泥（SW）下跌0.14%，玻璃制造（SW）下跌0.21%，玻纤制造（SW）上涨2.05%，装修建材（SW）上涨0.38%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.31%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+3.40亿元。【周数据总结和观点】 增持（维持） 本周国家发展改革委主任郑栅洁在《党建》杂志发布《深入学习贯彻党的二十届四中全会精神以高质量发展新成效谱写中国式现代化新篇章》署名文章，其中明确提出统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解等。根据wind统计，2025年11月地方政府债总发行量9126.91亿元，发行金额环比2025年10月增长62.8%，同比2024年11月下降30.5%。截至目前，2025年一般债发行规模2.55万亿元，同比+0.54万亿元，专项债发行规模7.56万亿元，同比+0.34万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为““十四””收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。 作者 分析师沈猛执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：基本面疲软，关注政策发力情况》2025-11-302、《建筑材料：基本面仍在下滑，关注后续地产政策端变化》2025-11-233、《建筑材料：地产持续下行，关注政策端变化》2025-11-16 水泥近期市场变动：截至2025年12月5日，全国水泥价格指数为352.47元/吨，环比上周上涨1.77%，本周全国水泥出库量297.1万吨，环比上周上涨0.2%，全国水泥直供量172万吨，环比上周上涨0.58%。本周水泥熟料窑线产能利用率为39.65%，环比上周上涨1.21pct，水泥库容比为61.04%，环比上周下降1.13pct。整体来看，本周水泥市场呈现“基建微增、房建疲软、民用补充”的特征。年末天气因素与项目赶工为需求带来短期波动，但整体需求同比收缩的局面未改。企业通过错峰生产和提价尝试平衡供需，但市场需求尤其是房建端仍缺乏根本性改善动力。短期内，水泥市场或延续区域分化的弱平衡状态，价格调整与需求回暖仍需宏观层面更强劲的支撑。 玻璃近期市场变动：截至2025年12月4日，全国浮法玻璃均价1163.86元/吨，较上周涨幅1.40%，全国13省样本企业原片库存5675万重箱，环比上周-257万重箱，年同比+1403万重箱。本周北方区域局部需求缩量，浮法厂部分以价换量，成交重心小幅下移1-2元/重量箱，南方区域受 周内华中区域产线停产支撑，价格小幅探涨，部分上涨1-4元/重量箱不等。当前库存较高，市场货源充足，短期产能缩减支撑作用有限，年底浮法厂降库预期偏强，高库存依然承压，但成本支撑趋强，随着部分区域少数企业降低拉引量及部分产线进一步退出，价格筑底将愈加明显，但反弹力度仍需关注供应端缩减幅度。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱市场均价环比维稳。需求端，周内刚需释放依旧有限，整体需求量较前期或有所回落；供应端，本周无粗纱产线增减变动情况；库存端，近期多数厂产销表现一般，库存压力仍明显。近期考虑供需依然较弱，叠加成本压力尚存，预计各池窑厂大概率稳价观望为主。本周电子纱报价有所提涨，其中G75电子纱价格涨幅300元/吨左右，D、E等高端品种价格涨幅明显。周内电子纱市场供需仍趋紧，部分厂产品结构调整后，传统电子纱供应量收窄，整体需求短期仍可维持。月初多数厂新单尚处商谈阶段，预计电子纱价格大概率保持一定涨势。截至12月4日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨（主流含税送到），环比上一周持平，同比下降4.77%；电子纱G75主流报价9200-9500元/吨，环比上周均价上涨2.57%，7628电子布主流报价4.2-4.65元/米，环比上周均价上涨6.63%。11月玻纤行业月度在产产能70.09万吨，受自然天数略少及新点火产线月内增量供应不明显影响，产能环比小降；11月底玻纤行业月度库存85.21万吨，月内行业产销较前期有所回落，库存小幅增长。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯价格环比上周上涨，沥青、天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持稳。单周产量2387吨，环比增长25.83%，开工率79.32%，环比增加16.3pct，周内开工负荷显著提升；周内库存量进一步降至13100吨。本周行业单位生产成本10.64万元/吨，对应吨毛利-0.98万元，毛利率-10.2%，碳纤维企业成本高位，盈利空间不足。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 内容目录 1、行情回顾..........................................................................................................................................42、水泥行业跟踪....................................................................................................................................53、玻璃行业跟踪...................................................................................................................................124、玻纤行业跟踪...................................................................................................................................165、消费建材原材料价格跟踪...................................................................................................................186、碳纤维行业跟踪................................................................................................................................20风险提示..............................................................................................................................................21 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况...................................................4图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前”.................................................................................................4图表3：“国盛建材行业个股涨跌幅榜后”.................................................................................................4图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）.............................................................................................5图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）.................................................................................................5图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）.................................................................................................5图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）.......................................................................................5图表8：全国水泥库容比（单位：%）....................................................................................................6图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）.........................................................................................6图表10：水泥错峰停产情况...................................................................................................................6图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）............................................................................12图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）...............................................