建筑材料行业周报：基本面疲软，关注政策发力情况

基本面疲软，关注政策发力情况 2025年11月24日至11月28日建筑材料板块（SW）上涨1.90%，其中水泥（SW）上涨1.68%，玻璃制造（SW）上涨3.44%，玻纤制造（SW）上涨4.09%，装修建材（SW）上涨0.70%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.13%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+3.42亿元。 增持（维持） 【周数据总结和观点】 根据人民财讯报道，全国多地正在研究谋划现房销售支持政策，有力有序推进现房销售试点，力争进一步提高现房销售占比。根据wind统计，2025年10月地方政府债总发行量5604.65亿元，发行金额环比2025年9月降低34.2%，同比2024年10月下降18.0%。截至目前，2025年一般债发行规模2.50万亿元，同比+0.52万亿元，专项债发行规模7.51万亿元，同比+1.17万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为““四五””收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 作者 分析师沈猛执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 分析师张润执业证书编号：S0680524110002邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：基本面仍在下滑，关注后续地产政策端变化》2025-11-232、《建筑材料：地产持续下行，关注政策端变化》2025-11-163、《建筑材料：地产仍显疲软，政策出台概率逐步提升》2025-11-09 水泥近期市场变动：截至2025年11月28日，全国水泥价格指数为346.33元/吨，环比上周下降0.21%，本周全国水泥出库量296.5万吨，环比上周上涨2.05%，全国水泥直供量171万吨，环比上周上涨1.79%。本周水泥熟料窑线产能利用率为38.44%，环比上周下降0.86pct，水泥库容比为62.17%，环比上周下降0.8pct。整体来看，基建成为需求的主要支撑，但受资金问题制约，增长动能有限；房建持续低迷，新项目不足和资金压力是主要拖累因素；民用需求在天气改善的背景下局部回暖，但整体复苏力度较弱。未来，随着年底临近，各地项目赶工现象可能增多，但新增项目不足和资金问题仍将压制水泥需求的恢复。 玻璃近期市场变动：截至2025年11月27日，全国浮法玻璃均价1147.84元/吨，较上周跌幅1.76%，全国13省样本企业原片库存5932万重箱，环比上周-73万重箱，年同比+1544万重箱。本周停产消息提振，市场提货情绪好转，价格止跌企稳，个别零星探涨，随着停产线进一步得到落实，市场价格触底预期趋强，价格存小幅反弹预期，但考虑库存货源依旧充足， 叠加年底需求维持时间将逐步缩短，价格明显上涨仍存在难度，后续关注政策动向及供给侧变化。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱市场均价环比延续小涨。需求端，临近月末受回款压力及新单签单影响，粗纱整体需求量有所回落；供应端，11月25日泰山玻纤太原2线点火投产，年化产能15万吨；库存端，近期多数厂走货较上半月逐步放缓，厂库小幅增加。近期受需求支撑有限影响，价格提涨动力不足，但各厂涨价意向仍存尚需跟进。本周电子纱报价暂无调整，高端品种价格高位运行。周内传统电子纱订单表现尚可，且个别产线产品结构调整，普通纱供应量有所缩减；高端产品供需紧俏延续。短期普通电子纱价格趋稳运行，高端产品价格仍有较大概率提涨预期。截至11月27日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨（主流含税送到），环比上一周上涨0.1%，同比下降2%；电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，7628电子布主流报价3.9-4.4元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯价格环比上周上涨，沥青价格环比上周持平，天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持稳。单周产量1897吨，开工率63.02%，周内开工情况稳定；周内库存量进一步降至13450吨。本周行业单位生产成本10.65万元/吨，对应吨毛利-0.95万元，毛利率-9.83%，碳纤维企业成本高位，盈利空间不足。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 内容目录 1、行情回顾......................................................................................................................................................42、水泥行业跟踪...............................................................................................................................................53、玻璃行业跟踪.............................................................................................................................................124、玻纤行业跟踪.............................................................................................................................................165、消费建材原材料价格跟踪............................................................................................................................186、碳纤维行业跟踪..........................................................................................................................................20风险提示.........................................................................................................................................................21 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况.......................................................4图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前”.........................................................................................................4图表3：“国盛建材行业个股涨跌幅榜后”.........................................................................................................4图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）.....................................................................................................5图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）.........................................................................................................5图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）.........................................................................................................5图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）...............................................................................................5图表8：全国水泥库容比（单位：%）.............................................................................................................6图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）.................................................................................................6图表10：水泥错峰停产情况............................................................................................................................6图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）..................................................................................12图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）....................................................................12图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）.....................................................................