有色金属行业周报：黄金价格波动或加剧，政策发力支撑工业金属需求

有色金属 报告日期：2025年01月07日 黄金价格波动或加剧，政策发力支撑工业金属需求 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要： 美国就业数据韧性较强，美联储票委更换，金价震荡或加剧，中国经济稳步复苏，宽松预期进一步确认。维持有色板块“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 贵金属：美国2024年12月28日当周初请失业金人数为21.1万人，为八个月低点，预期22.2万人，前值21.9万人，显示美国就业韧性仍较强，可能对降息预期产生一定影响。1月初，美联储公开市场委员会（FOMC）成员名单变动，波士顿联储主席SusanCollins、芝加哥联储主席AustanGoolsbee、圣路易斯联储主席AlbertoMusalem和堪萨斯城联储主席JeffreySchmid成为新一届票委。其中，Collins、Musalem和Schmid均为鹰派，Goolsbee为唯一的鸽派。可以预见，新票委的更换可能使FOMC在降息问题上的立场分歧加大，影响降息节奏，黄金价格震荡或进一步加剧。但如我们在年度策略中分析，黄金长期逻辑未变，中枢向上确定性高，仍看好黄金价格震荡向上。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 工业金属：12月31日，国家统计局发布2024年12月中国采购经理指数运行情况显示，12月份，制造业PMI为50.1%，比上月下降0.2个百分点，仍在扩张区间。其中，生产指数、新订单指数均位于荣枯线上方。整体来看，工业部门持续复苏，但略有波动。1月3日央行货币政策委员会2024年第四季度例会与1月4日央行2025年工作会议上，连续两次提出“择机降准降息”，货币宽松预期再获确定，政策有望陆续出台，以响应中央经济工作会议提出的“实施更加积极有为的宏观政策”，支持宏观经济复苏，工业金属有望受益。 相关阅读 《美联储降息预期转鹰，贵金属短期价格波动可能加剧—有色金属行业周报》2024.12.25《美联储降息预期转鹰，贵金属价格震荡幅度或加剧—有色金属行业点评报告》2024.12.20《政策持续发力，关注工业金属需求回暖—有色金属行业点评报告》2024.12.17 投资建议：黄金价格中枢向上趋势不变，但震荡可能加剧。政策持 续 发 力 ， 工 业 金 属 需 求 有 望 改 善， 建 议 关 注 紫 金 矿 业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH），美联储降息或有变动，但不影响黄金价格中枢向上长期趋势，建议关注：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。 风险提示：海外利率波动风险；重磅政策落地进度不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1本周市场走势.....................................................................................................................................11.2主要金属价格及库存变化.................................................................................................................21.3重点上市公司公告.............................................................................................................................32贵金属.......................................................................................................................................................43工业金属...................................................................................................................................................64风险提示...................................................................................................................................................9 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................1图2：有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比..........................................................................1图3：有色个股周涨幅前五..................................................................................................................2图4：有色个股周跌幅前五..................................................................................................................2图5：美国CPI变动情况......................................................................................................................4图6：美国PPI变动情况.......................................................................................................................4图7：美国失业率及非农薪酬变动情况..............................................................................................5图8：美国ISM制造业PMI变动..........................................................................................................5图9：美国国债收益率变动情况..........................................................................................................5图10：COMEX金价与10年美债变化关系...........................................................................................5图11：黄金ETF持仓变化...................................................................................................................6图12：COMEX黄金非商业持仓变化.................................................................................................6图13：铜金比（LME现货铜/伦敦现货黄金）变化..........................................................................6图14：油金比（布伦特原油/伦敦现货黄金）变化...........................................................................6图15：中国电解铜月产量....................................................................................................................7图16：中国电解铜表观消费量............................................................................................................7图17：中国电解铜现货库存（吨）....................................................................................................7图18：中国电解铜期货库存（吨）....................................................................................................7图19：低氧铜杆汇总均价（元/吨）..................................................................................................8图20：紫铜带汇总均价（元/吨）......................................................................................................8图21：中国电解铝产能利用率（%）..................................................................................................8图22：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）.........................................................................................8图23：SHFE铝期货库存（吨）...........................................................................................................9图24：LME铝期货库存（吨）...............................