2025年中国商业银行信用展望—区域性银行

信用展望总览 惠誉博华认为，近期发布的经济刺激计划，以及最新政治局会议对“更加积极的财政政策”以及“适度宽松的货币政策”定调，将有效对宏观经济起到托底和提振作用。展望2025年，区域性银行经营环境料将得到修复，整体信用展望维持稳定。 2024年12月中央政治局会议指出，2025年将实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，首提加强“超常规”逆周期调节，以确保经济复苏的稳步推进。惠誉博华认为，中国宏观政策积极有为有助于经济企稳复苏，展望2025年，中国区域性银行（包括城市商业银行、农村商业银行）整体信用质量预计将保持大体稳定，但不同区域的机构之间将出现一定分化，其中地处经济活力较强地区的中小银行信用质量呈现稳定状态，而部分所处经济活力欠佳地区的区域性银行预计仍将面临一定资产质量压力，信用状况存在波动。 信贷增速温和放缓背景下，不同区域延续分化趋势。强经济活力地区的机构资产规模、信贷增速明显仍较其他地区更具优势，预计将保持快于同业的规模扩张速度，经济和信贷增长双低区域的中小银行经营环境预计仍将承压。 2024年上半年区域性银行利润增速较2023年有所放缓，核心盈利指标微幅提升。尽管受到息差下行冲击，金融投资带动非息收入增长成为营业收入的重要贡献因素。2024年以来中小银行改革化险加速推进，高风险银行数量进一步下降。尽管商业银行资产质量整体趋于改善，但关注类贷款占比有所抬升，个别区域性银行不良生成仍存压力。 展望2025年，惠誉博华认为国家加强宏观政策逆周期调节背景下，银行息差仍有一定收窄压力，但收窄幅度料趋缓。经济增长逐步提质换档下银行资产扩张速度将持续放缓，有助于区域性银行节约资本消耗，资本水平料将维持稳定。中央强力支持地方政府化债及促使房地产市场止跌回稳等托底政策逐步落地，有望改善部分银行资产质量，但零售领域长尾客户风险上扬亦不容小觑，特别是部分区域性银行客户相对下沉，在宏观经济增速放缓背景下面临着较为严峻的信贷质量考验。 惠誉博华 宏观刺激政策持续加码，利于商业银行经营环境维持稳定 相关报告 2024年三季度，按不变价格计算，中国当季GDP同比增长4.6%，惠誉博华预计2024年全年中国经济增长为4.9%。2024年以来中国经济复苏仍然面临复杂严峻的内外部挑战，中央加大宏观调控力度，维持国民经济运行总体平稳。2024年9月政治局会议密集出台一揽子稳定预期的增量政策，政策组合围绕存量地方债务风险化解、房地产市场止跌回稳、民生消费等领域持续加码。11月，人大常委会表决通过财政部发放十万亿元债务置换，有望缓解地方化债压力，增强发展动能并改善金融资产质量。会议同时提出“结合明年经济社会发展目标，将实施更加给力的财政政策”。2024年12月中央政治局会议指出，2025年将实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，首提“超常规”逆周期调节，以确保经济复苏的稳步推进。 《2025年中国商业银行信用展望——国有银行》《2025年中国商业银行信用展望——股份制银行》 分析师 张可欣+86 10 5663 3826kexin.zhang@fitchbohua.com 刘萌+ 86 10 5663 3822meng.liu@fitchbohua.com 彭立，FRM+ 86 10 5663 3823li.peng@fitchbohua.com 惠誉博华预期，中央赤字率仍有上升空间，中国财政政策将持续发力，为经济企稳向好积累有利因素，随着一揽子稳经济政策逐步落地，将对经济形成一定托举效应。展望2025年，中国经济运行将保持稳健增长，宏观政策的积极调整将一定程度稳定社会预期，房地产市场的修复、债务置换的推进，有望缓解相关行业经营压力，为商业银行，特别是全国性大型国有银行与股份制银行的经营环境提供有力支撑，展望维持稳定。 媒体联系人 李林+86 10 5957 0964jack.li@thefitchgroup.com 2024年以来，各地区之间信贷增长不平衡现象仍然存在，长三角等经济发达省份发挥引领作用，经济增长和信贷投放速度均快于全国，而东北等经济活力不足地区，经济增速及信贷增速仍较前 者存在显著差距。尽管各省及直辖市经济增长及信贷分化趋势延续，随着我国经济转型升级和高质量发展持续推进，信贷增长与经济增长的关联性正在减弱，部分省份通过提高资金使用效率实现经济快速发展，而部分省份信贷增速较快，经济增长却未见明显提升。 国货币政策执行报告》明确提出，下阶段货币政策框架将逐步淡化对数量目标的关注，更加注重发挥利率调控的作用，以不断适应金融支持实体经济高质量发展。 展望2025年，惠誉博华认为考虑到商业银行规模情节逐渐弱化，新一轮存量地方隐性债务置换亦将导致相关贷款减少，2025年银行信贷增速将弱于2024年整体水平，优化贷款投向、提高资金使用效率将成为关注重点。贷款增速整体放缓背景下，全国性商业银行作为中坚力量将继续加大支持实体支持力度，围绕新质生产力和金融五大篇章等领域推动高质量发展，这意味着社会信贷投放结构将继续向大型银行集中。商业银行未来增持政府债券或将抵消贷款增量的减少，银行业资产负债规模仍将保持稳健增长。 惠誉博华认为，2025年区域性银行经营环境表现分化趋势将延续，经济发达区域的中小银行预计将保持快于同业的规模扩张速度，而经济和信贷增长双低区域的中小银行经营环境预计仍将承压，部分中部省份可能存在的资金使用效率问题值得关注，西南、西北地区部分银行经营环境修复趋势良好，有利于未来展业。 贷款整体增速放缓，区域性银行分化延续 截至2024年三季度末，区域性银行（包括城市商业银行与农村金融机构）总资产达到116.6万亿元，占银行业金融机构比例达26.5%，近三年规模占比小幅提升。信贷投放上，2024年以来商业银行贷款增速呈现明显放缓态势，其中城市商业银行维持相对较快的扩表节奏，9月贷款增速与总资产增速分别达8.7%与8.8%，仅次于国有大行。农村商业银行贷款增速与行业平均相当，农村金融机构总资产同比增速相对落后，或受到2024年以来高风险中小金融机构合并重组影响，总资产增速与行业差距有所扩大。 2024年初以来，监管引导金融机构贷款均衡投放、弱化规模情结，信贷增速在经济增速换挡下亦呈现放缓态势。2024年三季度，全国本外币贷款余额同比增长7.6%，商业银行总资产同比增长8.0%，均低于上年同期2-3个百分点。信贷结构上“对公强、零售弱”趋势仍在延续，个人住房贷款在提前还款冲击下连续六个季度负增长，拖累住户贷款自2023年起增速逐季放缓，今年三季度增速进一步降至3.1%。对公贷款同比增速约为10%，其中绿色贷款、中长期制造业贷款增速虽较去年近40%高峰有所回落，但仍然显著高于整体贷款增速，成为拉动信贷增长的重要动能。此外，今年以来商业银行落实监管指导，持续支持房地产“白名单”项目贷 款 投 放 ， 助 力 房 地 产 开 发 贷 增 速 自 下 半 年 开 始 企 稳 回 升 。 区域性银行信贷增速分化趋势延续。2024年1-9月，长三角地区信贷投放维持10%以上较快增速，西南、中部地区紧随其后，西北、珠三角及华南地区以及环渤海地区信贷增速位于6%-8%区间，与全国贷款平均增速相当，其中环渤地区2024年上半年信贷增长明显降速。相较之下，经济活力欠佳的东北地区近年来信贷需求持续疲弱，贷款增速显著落后全国。 信贷增速本身需要适配经济增长逐步提质换档。央行在2023年提出科学看待信贷总量和信贷结构的变化，强调贷款均衡投放，平滑信贷波动，重点落在提高资金使用效率。《2024年第三季度中 数据来源：Wind，惠誉博华 为方便进一步分析，惠誉博华选取总资产规模1000亿元以上62家发债区域性银行作为样本进行分析，其中涵盖41家上市银行，多分布于长三角地区。 利息净收入依赖度较高，投资收益带动营收增速温和回升 2024年1-6月，商业银行净利润同比增速基本稳定，行业上半年净利润增速0.4%，区域性银行利润增速较上年末有所放缓，其中城市商业银行、农村商业银行净利润增速分别达4.4%、5.9%，核心盈利指标微幅提升，截至2024年6月末，城市商业银行与农村商业银行资产利润率分别为0.63%、0.65%，较上年末分别增长7bps、11bps，小幅落后于商业银行平均水平0.68%。 息差方面，2024年以来在金融大力支持实体经济背景下，银行贷款利率稳中有降，商业银行通过下调存款挂牌利率维持合理息差水平。截至2024年6月末，城市商业银行、农村商业银行净息差分别为1.45%、1.72%，较去年末分别下降12bps、18bps，息差下降幅度与行业总体接近。2024年以来，尽管贷款增速放缓，城市商业银行仍体现出明显的“以量补价”趋势，信贷需求旺盛的优质区域性银行带动全国区域性银行总资产增长，2024年上半年总资产增速仅次于国有银行。而农村商业银行则依靠高于行业的净息差维持定价优势，不过，受到2024年以来农村金融机构加速合并影响，扩表节奏明显下滑。 样本区域性银行中，资产增速与区域整体信贷增速大体一致，2024年上半年，长三角区域性银行资产规模增速接近12%，该地区旺盛的民营经济及信贷需求孕育了一批优质城农村商业银行，资产体量及上市银行规模均居全国之首。环渤海区域性银行资产规模增速、资产体量次之，其中2024年上半年山东区域城市商业银行普遍维持较快的资产增长。西南地区依靠成渝双城经济圈基建需求带动，维持较快的信贷增速与属地银行资产增速，西北地区尽管2024年以来信贷增速尚可，但当地区域性银行数量稀少且资质较弱，导致银行扩表缓慢。东北地区则受制于相对萎靡的信贷需求，属地银行资产增长进一步降速。 区域性银行基于属地展业，相较于发展多元化经营的国有银行及股份制银行，区域性银行经营模式单一，营业收入高度依赖存贷款业务带来的利息收入，从62家样本区域性银行观测，样本银行近三年营业收入中利息净收入占比维持在75%左右，其中农村商业银行该比重更高。当前贷款利率持续走低、信贷增速下降的宏观环境下，提高非息收入成为区域性银行收入增长的重要动能。 截至2024年6月末，样本区域性银行的贷款与金融投资分别约占总资产规模51%与36%，近三年占比变动不大，区域性银行金融投资占比整体高于国有银行及股份制银行，2024年以来样本区域性银行金融投资增速显著下降，贷款增长温和降速，整体资产规模增速仍高于商业银行平均水平。 款自律机制逐渐优化有望缓和息差收窄压力。区域性银行资产扩张速度仍将持续放缓，非息收入贡献提升，对于个别城农村商业银行而言，若资产质量出现较大幅度下滑，信用成本增加可能对其利润造成进一步侵蚀，但多数银行上述风险相对有限。综上，惠誉博华认为2025年区域性银行收益和盈利能力展望为稳定。 2024年6月末，样本区域性银行非息收入占比上升至28.5%，较年初明显提升。 具体拆解来看，非息收入中的投资业务是带动营收增长的重要贡献因素，商业银行金融投资以持有债券为主，2024年债券利率显著下行，债券投资形成可观浮盈，有助于银行平滑利润。样本区域性银行2024年上半年投资净收益同比大幅增长39.3%，达到近三年新高。受贷款利率持续下行以及资本市场理财产品收益率不断走低影响，利息净收入、佣金及手续费净收入均延续了年初的负增长，此外资产质量承压导致信用减值损失增加，对部分区域性银行利润留存造成一定影响。 关注类比例小幅上升，不良生成压力犹存 2024年上半年，商业银行资产质量整体持续改善，6月末，行业不良贷款率1.56%，较年初下降3bps，关注类贷款比例较年初小幅抬升2bps至2.2%，拨备覆盖率较年初提升约4个百分点至209.3%，风险抵补能力进一步夯实。 区域性银行资产质量整体仍落后于商业银行总体水平，城市商业银行与农村商业银行略有分化，其中城市商业银行上半年资产质量呈现温和改善，2024年6月末不良贷款率达2.3%，较年初下降2bps，风险出清下拨备计提力度有所加大，致使城市商业银行拨备覆盖率较年初