2024中国商业银行系列展望 农商银行

——区域分化下整体信用质量保持稳定 信用展望总览 惠誉博华对农商银行2024年整体信用展望为稳定，但不同区域的机构之间或存在一定分化。农商银行业务发展与所属地区经济状况紧密相关，强经济活力地区的机构在资产规模、信贷增速明显较其他地区更具优势，且贷款投向更加多元化。弱区域农商银行由于所属地区产业结构较为单一，民营小微经济基础薄弱，特别是在近年国有银行下沉普惠小微市场的背景下业务增长受到较大冲击。 惠誉博华认为，中国宏观政策积极有为，经济复苏势头持续，展望2024年，中国商业银行业年度信用展望整体保持稳定，但信用分化趋势依旧显著。中国农村商业银行（“农商银行”）整体信用质量预计将保持大体稳定，但不同区域的机构之间将出现一定分化，其中地处经济活力较强地区的农商银行在区域经济的恢复下信用质量呈现稳定状态。但另一部分所处经济活力欠佳地区的农商银行，在资产质量及盈利两方面预计将面临相对更大的压力，进而存在波及其信用状况的可能性。 农商银行资产质量较商业银行平均水平存在较大差距，且地域分化明显，预计2024年地处经济活力欠佳地区的机构资产质量仍将承受较大压力，而长三角、华南等经济活力较好地区的机构预计资产质量压力将相对缓和。此外《商业银行金融资产风险分类办法》的实施料将严格不良贷款认定，并推升部分农商银行不良贷款指标。农商银行盈利方面亦存在区域分化，部分机构在区域内融资需求减弱、信用成本抬升下盈利表现欠佳。但预计2024年随着净息差收窄速度放缓，农商银行整体利润水平将维持平稳。农商银行资本愈发依赖外源性补充。此前部分银行二级资本债到期未赎回事件预计将对弱资质农商银行新发行资本工具产生影响。但中小银行专项债的发行提速料将一定程度缓解弱区域农商银行的资本补充压力，有助于农商银行资本水平保持整体稳定。 惠誉博华 经济持续复苏，利于商业银行经营环境维持稳定 相关报告 2024年中国商业银行信用展望——国有银行2024年中国商业银行信用展望——股份制银行2024年中国商业银行信用展望——城商银行 2023年三季度，按不变价格计算，中国当季GDP同比增长4.9%，惠誉博华预计2023年全年中国经济增长约为5.3%。惠誉博华认为，当前经济复苏基础尚不牢固，中国政府将继续着力扩大国内有效需求，进一步激发经营主体活力，抓好已出台政策落实显效，不断推动经济运行持续好转。12月召开的中央政治局会议要求“改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势”，并首次提出“以进促稳、先立后破”，为未来中国经济发展释放了更加积极的稳增长信号。惠誉博华预期在未来中国经济新旧动能转换过程中政策将先推进“立”，再审慎“破”，做好市场主体的预期管理。展望2024年，在宏观政策积极有为下，经济企稳预期有望增强，商业银行，特别是国有银行和股份制商业银行的经营环境料将得到修复，展望维持稳定，工业生产的温和回升有助于商业银行业务增长和结构转型，房地产业利好政策频出亦在一定程度上缓和了行业经营压力。 分析师 李沄桥+86 10 5663 3821yunqiao.li@fitchbohua.com 张可欣+86 10 5663 3826kexin.zhang@fitchbohua.com 媒体联系人 2023年前三季度，各省及直辖市经济增长分化趋势依旧，实体经济复苏节奏不一，地区信贷增长不平衡现象更加突出。其中，华东地区经济和信贷增长依旧保持领先优势，同期区域贷款规模同比增长13.2%；以川渝为代表的西南地区经济复苏势头更加显著，GDP增速较快，前三季度区域贷款规模同比增长12.6%，高于全国平均增速；华北和华南地区整体经济和信贷增长表现适中；东 李林+86 10 5957 0964jack.li@thefitchgroup.com 北地区经济复苏表现相对乏力，同期区域信贷规模同比仅增长4.5%，与其他地区增长差距有扩大趋势。惠誉博华认为，2024年城农商银行经营环境表现分化趋势将延续，经济和信贷增长双低区域城农商银行经营环境承压，华东和华南地区多数银行依托区位优势维持经营环境稳定，西南地区部分银行经营环境修复趋势良好，有利于未来展业。 农商银行信贷增速区域分化显著，普惠小微份额受挤压加剧未来可持续增长压力 截至2023年三季度末，农村金融机构总资产达到54.26万亿元，同比增长9.0%，信贷增速落后于行业平均，总资产占银行业金融机构比重13.2%，近三年规模占比维持稳定。 2023年，商业银行扩表速度放缓，主要归因于企业居民部门有效融资需求相对疲弱。截至9月末，金融机构本外币贷款同比增速为10.2%，商业银行总资产同比增速10.5%，均低于上年同期水平。贷款结构上呈现“对公强、零售弱”，其中制造业、绿色贷款等国家重点支持领域维持超过30%的高速增长，房地产开发贷及个人住房按揭贷款下半年增速转负。 农商银行信贷增速、资产体量与区域经济高度关联且呈现明显的区域分化。从信贷增速来看，2023年1-9月，长三角地区信贷增速一枝独秀领跑全国，中部六省、西南、环渤海、华南地区1信贷增速落在10%-12%区间，西北、东北地区信贷增速显著落后全国。从规模体量来看，长三角地区农商银行总资产规模、上市农商银行数量居全国之首，其次为华南地区农商银行，西南地区受益于成渝双城经济圈战略地位升级，近年来区域内农商银行体量呈现追赶之势，中部、西北和东北地区农商银行发展程度明显落后，区域内农商银行量寡且资质欠佳。 近期中央金融工作会议以及央行《2023年第三季度中国货币政策执行报告》内容指出，信贷增速本身需要适配经济增长逐步提质换档，对新增信贷投放不再强调短期刺激和增速要求，而更加注重节奏平滑和结构优化，关注存量贷款的持续效用，优化新增贷款投向，进一步向科技创新、先进制造、绿色金融、普惠金融、养老金融等五大重点领域。展望2024年，惠誉博华认为在强调信贷平稳投放导向下，商业银行主动扩表动力或有所减弱，平滑全年信贷增长曲线、优化贷款投向结构的必要性将得到提升。 为了方便进一步分析，惠誉博华选取总资产规模1000亿元以上35家发债区域性农商银行作为样本进行分析，样本农商银行中共计12家上市银行。从信贷投向来看，类政信业务2、制造业、批发和零售业、房地产+建筑业为样本农商银行主要投放领域，2022年至2023年6月末，贷款投向持续向类政信业务集中，房地产+建筑业信贷敞口持续压降。截至2022年末，35家样本农商银行信贷投向中，类政信业务、制造业、批发和零售业、房地产+建筑业四大行业为主要贷款投向，在样本中占比分别为23.1%、13.2%、8.3%、7.5%。2022年基建投资政策加码托底经济增长，基建类贷款高增下贷款投放向政信类业务倾斜，样本农商银行中类政信业务贷款、卫生及社会工作贷款占全部贷款比重较2021年有所提升，而制造业、批发和零售业、房地产及其上游建筑业、农林牧渔业贷款占比小幅下降。2023年以来信贷投向延续上年趋势，截至2023年6月末，上市农商银行前五大行业中类政信业务、制造业、房 地 产+建 筑 业 、 批 发 和 零 售 业 占 比 分 别 为20.0%、12.7%、10.3%、7.5%。 数据来源：Wind，惠誉博华 强化不良贷款认定标准及对弱区域高风险行业敞口或对部分银行资产质量造成影响 近年来中国商业银行业整体资产质量持续改善，农商银行不良贷款率2020-2022年持续改善，2023年6月末保持在3.25%水平，但仍与商业银行平均水平的1.62%存在较大差距。从关注类贷款占比观察，2023年6月末样本中个别机构这一指标超过6%水平，明显高于行业均值。《商业银行金融资产风险分类办法》于7月1日起实施，预计将会对此部分机构的资产质量指标造成波动，部分农商银行的不良贷款率指标可能出现抬升。 普惠小微业务一直以来是农商银行信贷增长的重要抓手，近年来国有银行响应国家普惠金融的政策号召主动下沉普惠业务，对依赖属地资源的区域性农商银行市场份额造成一定冲击。截至2023年9月末，农村金融机构普惠小微贷款增速14.2%，显著落后于国有银行同期31.5%的增速，普惠小微贷款中农村金融机构贷款占比由2020年初近40%下降至28.3%，而国有银行普惠小微贷款占比由2020年初25.9%上升至39.8%。 农商银行高度依赖属地信用派生资源，贷款投放结构区域分化特征显著。从样本农商银行来看，东北地区、环渤海地区农商银行对公贷款比重突出，个人零售贷款业务疲弱。长三角区域作为全国经济景气度最为旺盛地区之一，先进制造业发达，民营小微经济活跃，对公及零售业务发展均衡，对公贷款中行业分散化程度整体较高。华南地区同样民营经济及制造业发达，但由于不少大中型民营房地产企业多集中在该区域，房地产敞口不低。 面临日益激烈的同业竞争，民营经济发达、小微金融发展相对成熟的长三角地区，部分中小农商银行基于自身资源禀赋打造差异化策略，在大行市场份额的挤压下仍然维持相当强劲的小微业务增长韧性，而中西部农商银行由于民营小微经济基础薄弱，市场份额萎缩。惠誉博华认为，当前所处贷款利率下行周期，规模驱动与成本管控日趋成为影响商业银行可持续发展的重要因素。农商银行与属地区域经济高度捆绑，对于缺少产业支撑、小微经济活力不足的区域性农村商业银行，普惠小微市场份额萎缩下信贷可持续增长或将承压。 贷款行业也更加分散，有利于对抗特定行业资产质量下行带来的冲击。综上，惠誉博华认为2024年农商银行资产质量展望为承压。 利息收入依赖度较高，净息差收窄放缓下利润水平将维持平稳 区域性银行基于属地展业，相较于发展多元化经营的国有银行及股份制银行，农商银行经营模式单一，营业收入高度依赖存贷款业务带来的利息收入，样本农商银行近三年营业收入中利息净收入占比始终维持在80%以上，非息业务贡献度落后于商业银行平均水平。当前贷款利率持续走低的宏观环境下，“以量补价”成为多数商业银行的被动策略，对于收入来源单一的区域性农商银行，区域经济发展带来的信用派生资源对其规模体量、增速及信贷结构影响更为显著，因此农商银行盈利能力也存在显著的区域分化特征。 受不同区域银行属地经济及信贷结构影响，农村商业银行资产质量亦呈现一定区域性特征。长三角地区农商银行资产质量最佳且近三年不良贷款率持续下降，华南地区农商银行资产质量次之，近三年或受到涉房敞口较高影响不良率有所抬升，西南地区资产质量维持相对稳定，但需关注成渝双城经济圈基建投资高增带动属地银行扩表提速，或一定程度稀释不良贷款率。中部、环渤海、西北、东北地区资产质量相对欠佳，这类区域对于对公贷款依赖度较高，小微零售业务活力不足，部分区域产业结构相对单一，产能过剩问题突出，对于类政信、房地产、建筑业等行业存在较高依赖，近年来城投平台、房地产风险持续蔓延下样本农商银行平均不良贷款率处于较高水平。 通过资产利润率观察，近年商业银行整体上盈利能力持续承压，除2021年小幅改善之外，其他年份均呈现下降趋势。农商银行盈利能力在各年份中始终低于商业银行平均水平，但2023上半年这一差距大幅缩小。伴随这一现象的是农商银行同期较高的利润增速，2023年上半年同比增长5.7%，高于商业银行平均值2.6%，从部分披露数据的农商银行观察，利润增速一定程度受到资产规模的推动。区域上长三角、华南产业经济发展多元，信贷需求更加丰富，地区内的农商银行盈利指标具有明显优势。 2023年上半年，农商银行整体不良贷款率维持平稳。2023年6月末，部分农商银行披露数据显示批发零售、住宿餐饮等行业资产质量较年初有所改善，但个人贷款、房地产贷款资产质量皆出现下滑。近期召开的中央经济工作会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多。因此，惠誉博华认为，2024年农商银行资产质量仍将承压，但不同区域之间农商银行资产质量情况不尽相同。农商银行中存在相当比例机构处于经济欠发达地区，区域内个别行业（特别是房地产、建筑业领域）信用修复存在一定滞后，关注类贷款占比高企