广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 [股指期货] ◆股指期货：11月消费投资数据偏弱，股指震荡回调 【市场情况】 周一，A股市场低开低走，多数指数下挫。上证指数收跌0.16%，报3386.33点。深成指跌1.30%，创业板指跌1.51%，沪深300跌0.54%、上证50涨0.13%，中证500跌1.26%、中证1000跌1.22%。个股跌多涨少，当日1768只上涨（115涨停），3478只下跌（30跌停），123持平。其中，太湖雪、电声股份、乐心医疗涨幅居前，分别上涨25.18%、20.04%、20.03%；而信息发展、*ST银江、华立科技幅居前，各跌19.99%、12.87%、11.93%。 分行业板块看，高股息及消费逆势上扬，上涨板块中，教育、公路、零售分别上涨5.34%、3.14%、2.87%，自贸免税主题活跃；科技股回调，下跌板块中，航空、休闲用品、软件分别下跌2.40%、2.32%、1.96%。 期指方面，四大期指主力合约随指数全部下挫：IF2412、IH2412分别收跌0.83%、0.17%；IC2412、IM2412分别收跌1.73%、1.62%。四大期指主力合约本周五将到期，基差全部中性收敛：IF2412贴水0.44点，IH2412贴水5.76点，IC2412贴水4.60点，IM2412贴水14.12点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局发布多项统计数据显示，2024年1-11月份，全国固定资产投资同比增长3.3%，房地产开发投资同比下降10.4%，预期降10.2%，前值降10.3%。11月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%。 海外方面，欧洲央行执委施纳贝尔表示，物价稳定是可以实现的；逐步将政策利率降至中性水平是最合适的做法；在没有冲击的情况下，应小心实施政策，不要反应过度；在未来12个月里，经济扩张的可能性仍然比衰退的可能性大得多。 【资金面】 12月16日，A股市场交易缩略缩量，合计成交额1.70万亿，北向资金全天成交额2025.20亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了7531亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，今日471亿元逆回购到期，此外还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为-0.01%、-0.22%、-0.08%、-0.22%。政治局会议及中央经济工作会议定调明显积极，宽财政宽货币确定性高，待本周12月美联储议息落地后，推荐逢回调做多当季2503 IC合约提前布局跨年春季行情。 [国债期货] ◆国债期货：多头情绪延续，10年期国债收益率逼近1.7% 【市场表现】 国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.46%，10年期主力合约涨0.16%，均创收盘价新高。5年期主力合约涨0.07%，盘中创历史新高。此外，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债全线走强，长端表现亮眼。截至17：30，10年期“24附息国债11”收益率下行5.75bp报1.7125%，盘中低位触及1.705%，对比同期限中债到期收益率，创历史新低。30年期“24特别国债06”下行5.5bp报1.9525%，创2005年2月23日以来新低。此外，10年期“24国开15”下行6.25bp报1.7825%，创2006年1月26日以来新低。 【资金面】 央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，12月16日以固定利率、数量招标方式开展了7531亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日471亿元逆回购到期，此外还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。资金面方面，银行间市场资金面趋紧，存款类机构主要回购加权利率走高。银存间7天质押式回购（DR007）加权平均利率上行12.79bp， 报1.8166%，为10月初以来新高。1天质押式回购（DR001）加权平均利率上行2.13bp，报1.4374%。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.645%左右，较上日上行。 【操作建议】 11月金融数据显示信贷需求整体偏弱，中央经济工作会议提及明年货币政策“适度宽松”、“保持流动性充裕”。市场普遍预期明年降准降息幅度不低于今年，叠加年底配置资金进场，债市呈现抢跑现象，提前定价未来宽货币预期。当前10年、30年期国债利率已经下行至1.71%、1.95%，已经充分定价30BP的降息预期，短期降准降息尚未落地，年前债市投资者集中止盈兑现动力或不强，12月内仍可能落地降准，明年年初可能是降息落地窗口期。但是极致的行情和高度一致的市场行为也酝酿着风险，需要提高对监管动向和跨年后止盈压力的警惕。单边策略上，短期多单可持有，关注监管动向。期现策略，建议关注2503合约上正套或基差做阔策略。 [贵金属] ◆贵金属：静待美联储利率决议投资者观望情绪较浓贵金属窄幅波动 【行情回顾】 消息方面，美国候任总统特朗普说乌克兰需要通过达成协议来结束冲突，批评使用美国武器攻击俄罗斯境内纵深目标的做法，是“重大错误”。德国总理朔尔茨未通过议会信任投票，为2月23日提前大选铺平了道路，比原计划提前七个月。美国12月Markit服务业PMI初值58.5，预期55.8，前值56.1，创3年最高水平；制造业PMI初值48.3仍较弱，预期49.5，前值49.7。 隔夜，在欧洲等央行陆续宣布降息后，市场静待美联储周四凌晨决议，尽管12月降息基本“板上钉钉”但受到政策不确定性等影响市场更加关注其对明年宽松措施的表态，当前观望情绪较浓，美元指数和美债收益率上涨动力减弱，贵金属止跌呈现窄幅波动。国际金价开盘后小幅走高超10美元但尾盘回落，收盘报2652.67美元/盎司微涨0.15%，结束“二连阴”；国际银价与黄金波动同步但尾盘转跌，收盘报30.532美元/盎司跌0.11%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。地缘风险扰动仍存，强势美元对金价形成压力，关注下周多国央行利率决议和声明态度等，黄金在2715美元（630元）的附近面临阻力，短期维持高位震荡。 白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，在30-32美元（7500-8000元）区间波动可能受到不确定因素而出现突破，建议买入平值看跌期权多头对冲下跌风险。 【资金面】 金价上涨动力有限资金持续流出黄金ETF，白银因政策刺激情绪消退走势冲高回落，大量多头高位止盈。 【技术面】 国际金价在2715美元的前高附近面临阻力，短周期均线收敛；国际银价短周期均线收敛呈现横盘整理形态，价格在30-32美元区间波动。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面止跌回升 【现货报价】 今日头部船司报价相对持平，MSC开出1月份报价为4800美元/TEU，CMA上调近端报价至5485美元/TEU。根据极羽科技，截至12月17日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基 2667-2917美元/FEU，4861-5327美元/FEU；CMA 2955-3277美元/TEU，5485-6129美元/FEU；MSC 2900-3220美元/TEU，4840-5340美元/TEU；EMC 3485-3980美元/TEU，5320-6060美元/TEU。 【集运指数】 截至12月9日，SCFIS指数报3032.96点，环比上涨7.22%，美西线指数环比下跌0.86%至1602.8点。截至12月6日，SCFI综合指数报2256.5点，较上期上涨1.01%；上海-欧洲运价微跌0.3%至3030美元/TEU；上海-美西运价3309美元/FEU，较上周跌1.08%；上海-美东运价4924美元/FEU，较上周跌0.61%。 【基本面】 截至12月15号，全球集装箱总运力为3132万TEU，较上年同期增长10.7%。需求方面，欧元区11月综合PMI为45.20；美国10月ISM制造业指数48.4，处于50枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日盘面震荡，主力合约收2629点，上涨1.6%，12合约收3420点，下跌0.56%，近月合约仍旧升水387.04点。考虑到12合约已经进入交割月份，其价格将向SCFIS欧线指数收敛，因此该基差幅度意味着12合约仍有一定的下行空间。长期来看，EC主力合约基本面偏空，但由于中短期以黎双方停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 EC2502空单止盈离场 [有色金属] ◆铜：美国通胀符合预期，12月降息概率提高 【现货】12月16日，SMM1#电解铜均价74480元/吨，环比-160.00元/吨；对主力+120元/吨。 【宏观】国内方面，中共中央政治局会议、中央经济工作会议陆续召开，从会议主要内容来看，政策态度积极程度略超预期，在加强超常规逆周期调节、实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策、大力提振消费等方面作出部署；中国11月CPI同比增速+0.2%（市场预期+0.5%），较上月降低0.1个百分点，主因食品价格拖累增长，多数肉菜价格环比动能均弱于季节性。美国方面，美国11月总体CPI季调环比0.3%（前值0.2%），同比2.7%（前值2.6%），符合市场预期，其中房屋租金涨幅放缓至2021年以来最低，市场预期12月降息25bp概率加大。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单benchmark初步落定于21.25美元/吨，较2024年长单TC大幅下降，市场预期2025年铜矿偏紧格局难以逆转。废铜方面，据SMM，因担忧中美之间的贸易争端可能波及再生铜原料进口，部分贸易商已逐步停止直接从美国进口再生铜原料。精铜方面，11月SMM中国电解铜产量为100.51万吨，环比+0.94万吨。1-11月累计产量为1,096.51万吨，同比增加52.44万吨，增幅为5.02%。 【需求】开工率方面，12月开工率稳定，12月12日电解铜制杆周度开工率82.37%，周环比+0.43个百分点；12月12日再生铜制杆周度开工率29.03%，周环比+3.58个百分