中原证券晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024年12月17日 【财经要闻】 1、中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，前值增5.3%；11月社会消费品零售总额同比增长3%，前值增4.8%；1-11月固定资产投资（不含农户）同比增长3.3%，前值增3.4%。 2、11月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比降幅均收窄；各线城市同比降幅今年以来首次均收窄。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、国家发改委等部门发布《关于发挥国内贸易信用保险作用助力提高内外贸一体化水平的意见》指出，重点支持集成电路、工业母机、国产大飞机、基础软件和工业软件等高技术产业链有关企业、首台套自主产品和首批次新材料推广应用等重点行业企业投保内贸险。 资料来源：国家统计局，国家发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：防御行业领涨A股小幅震荡周度策略：一周要闻参考(2024.1209-1213）市场分析：游戏传媒行业领涨A股震荡整理市场分析：金融消费行业领涨A股先抑后扬市场分析：通信消费电子行业领涨A股小幅波动 【行业公司】 行业月报：国内游戏产业多项数据创新高，文化企业最新免税政策发布行业年度策略：电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显 行业月报：销量持续高增长，板块持续关注 行业月报：运营商大数据业务高速增长，AI手机渗透率逐步提升 行业专题研究：否极泰来，圆满收官 行业月报：纸品需求改善，地产销售回暖 行业月报：美国半导体出口管制再升级，端侧AI新品陆续发布 行业年度策略：拥抱智能化行业变革，把握全球化发展机遇行业年度策略：向“新”而行再出发 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，前值增5.3%；11月社会消费品零售总额同比增长3%，前值增4.8%；1-11月固定资产投资（不含农户）同比增长3.3%，前值增3.4%。 2、11月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比降幅均收窄；各线城市同比降幅今年以来首次均收窄。 3、国家发改委等部门发布《关于发挥国内贸易信用保险作用助力提高内外贸一体化水平的意见》指出，重点支持集成电路、工业母机、国产大飞机、基础软件和工业软件等高技术产业链有关企业、首台套自主产品和首批次新材料推广应用等重点行业企业投保内贸险。 资料来源：国家统计局,国家发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：防御行业领涨A股小幅震荡2024-12-16 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3401点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中教育、商业百货、石油以及银行等行业表现较好；半导体、计算机设备、消费电子以及游戏等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.34倍、38.25倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额17171亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国最新经济数据显示，降息节奏或将再度开启。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注教育、商业百货、石油以及银行等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻参考(2024.1209-1213）2024-12-15 （郑婷S0730524110001） 1、重要事件及数据2、河南省资本市场3、国内外市场周行情4、券商板块周行情 市场分析：游戏传媒行业领涨A股震荡整理2024-12-13 周五A股市场低开低走、震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3403点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、游戏、家用轻工以及通信服务等行业表现较好；保险、黄金、军工以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.64倍、39.07倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额20900亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。周一召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国最新经济数据显示，降息节奏或将再度开启。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未 来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注文化传媒、游戏、家用轻工以及通信服务等行业的投资机会。 市场分析：金融消费行业领涨A股先抑后扬2024-12-12 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3425点附近获得支撑，午后股指震荡上扬，盘中金融、消费、医药以及军工等行业表现较好；半导体、电机、消费电子以及小金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.51倍、38.66倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额18877亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。周一召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国最新经济数据显示，降息节奏或将再度开启。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注金融、消费、医药以及军工等行业的投资机会。 市场分析：通信消费电子行业领涨A股小幅波动2024-12-11 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3437点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中通信设备、消费电子、文化传媒以及有色金属等行业表现较好；保险、银行、软件开发以及互联网服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.48倍、38.50倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额17987亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。周一召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国经济数据强劲，降息节奏或将放缓。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注消费电子、通信设备、文化传媒以及有色金属等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：国内游戏产业多项数据创新高，文化企业最新免税政策发布2024-12-16 （乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqi@ccnew.com） l行情回顾与估值表现：11月传媒板块上涨8.64%，同期创业板指、上证指数、沪深300分别上涨2.75%、1.42%、0.66%，传媒板块分别跑赢5.88pct、7.21pct、7.98pct。在11月全行业涨跌幅排名中，传媒板块排名第二，仅次于商贸零售板块。 子板块中，其他广告营销板块下跌4.33%，其余子板块全部上涨，涨幅最高的是动漫和互联网广告营销板块，分别上涨33.86%和28.01%，主要是受“谷子经济”崛起以及AI应用等行情的带动。 11月板块的估值相比10月略有提升，截至11月29日，中信传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为24.15倍，2019年以来板块市盈率平均值为24.48倍，中位数为23.86倍，最大值为42.74倍，最小值为16.46倍，当前PE历史分位为52.7%。 l投资建议：根据伽马数据发布的2024年游戏产业报告来看，2024年国内游戏市场规模、用户数量、出海收入等多项数据创历史新高，需求端整体表现稳固，外部经济和消费的影响对游戏市场干扰不明显。《黑神话：悟空》在TGA（The Game Award，被称为游戏界奥斯卡）游戏奖中获得了玩家之声（由玩家投票评选）以及最佳动作游戏两个重量级奖项，在《黑神话：悟空》《原神》《绝区零》等游戏带动下，国产游戏在海外影响力持续提升，实现了国产游戏“走出去”。同时在12月举行的2024年中国游戏产业年会中，中宣部出版局副局长杨芳表示中宣部出版局正在会同有关部委联合制定网络出版科技创新引领计划，推动游戏业在服务科技创新中发挥更大作用，同时2025年将重点抓好网络游戏精品出版工程，引导游戏企业打造更多经典作品。政策引导下，国内游戏产业的科技属性含量以及游戏产品的质量有望继续提升，增强国内游戏产业的市场吸引力和影响力。建议持续关注游戏板块表现。 根据12月11日财政部、税务总局、中宣部三部门联合发布的《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》明确，经营性文化事业单位于2022年12月31日前转制为企业的，自转制注册之日起至2027年12月31日免征企业所得税。此前部分国有文化企业享受的免税政策已经于2023年12月31日到期且未有新的免税政策发布，导致2024年多家此类企业所得税大幅提升，利润端受此影响下滑显著。新的政策已明确免税政策将延续至2027年，预计2024年后国有文化企业将继续享受免税政策，并且此前已经完成征收入库的所得税可以抵减以后纳税期的应交税款或办理退库，预计国有文化企业的利润端将会有明显改善。对于高分红比例的国有图书出版公司来说，预计在利润端边际改善的情况下，能够继续维持较大的分红力度，提升股东回报，建议关注股息率较高的国有出版公司。 近期AI应用产品有较多进展，OpenAI连续发布多O1 Pro、ChatGPT