镍周报：供应压力较大，沪镍低位震荡

供 应 压 力 较 大 ， 沪 镍 低 位 震 荡20241215 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：12月9日政治局会议定调稳住楼市股市、防范风险，并宣布明年将实施14年来首次“适度宽松”货币政策及更积极财政政策，市场预期需求将上升。我国“两重”+“两新”全年1万亿元特别国债已安排完毕，11月制造业采购经理指数达50.3%，连续3个月上升，政策推动经济持续向好。中央经济工作会议提出实施适度宽松货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，维护金融市场稳定。 ◆供应：消息面，周四市场传出印尼官员建议未来或应对镍产业供应进行限制的发言。镍矿方面，近期镍矿价格弱稳运行，成本支撑减弱，但矿山挺价情绪较强，价格大幅下行仍较为困难；镍铁方面，国内镍铁价格继续回调，铁厂重回成本亏损状态，对镍矿采购维持压价心态，原料价格有下移风险；精炼镍方面，精炼镍供应充足，国内产量持续攀升，开工率维持高位。2024年11月国内精炼镍总产量33510吨，环比增加8.98%，同比增加48.64%。 ◆需求：不锈钢方面，国内不锈钢产量年末仍维持高位，上周全国主流市场不锈钢社会总库存875875吨，环比减少28388吨，周环比下降3.14%，周内不锈钢社会库存下降，社会库存持续面临高库存压力；新能源产业链方面，新能源汽车销量虽然持续增长，但三元电池装机占比下降，需求重心向磷酸铁锂倾斜，电车对硫酸镍需求并未有明显提升。整体来看镍下游需求相对稳定，缺乏明显增量，难以对价格形成提振。 ◆库存：截至2024年12月12日，上周LME镍库存减少756吨至164508吨，周降0.46%；截至2024年12月13日，上期所库存增加985吨至30564吨，周增3.33%；精炼镍社会库存为47426吨，较前周增加1205吨，周增2.61%。全球精炼镍显性库存继续增加，镍市供大于求的格局未有明显改善。 ◆观点：宏观方面，明年实施宽财政宽货币的政策，有利于有色板块。行业方面，目前镍原料端供应充足，矿价逐渐走弱，成本支撑有下移趋势；精炼镍方面，精炼镍产量持续攀升，国内外精炼镍库存持续累增，供应仍然宽松。需求端来看，不锈钢供应维持高位，社会库存持续面临高库存压力；新能源产业链方面，三元电池需求持续偏弱，现货压力较大，目前盐厂成本倒挂程度加剧，部分硫酸镍厂家预备停产检修。整体来看，纯镍供需仍维持过剩格局，仍处于过剩产能出清阶段，沪镍低位震荡运行，关注印尼镍矿政策和宏观节奏的变化。 ◆策略：沪镍2502合约逢高沽空，参考压力位132000元/吨。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年12月13日，上周精炼镍社会库存为47426吨，较前周增加1205吨，周增2.61%。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年12月12日，上周LME镍库存减少756吨至164508吨，周降0.46%。截至2024年12月13日，上期所库存增加985吨至30564吨，周增3.33%。 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年12月13日，上周菲律宾1.5%CIF均价为52美元/湿吨，与前周价格持平。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年10月镍矿进口量为4220031.201吨，环比减少7.58%，同比减少19.76%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿4075043.166吨，环比减少6.64%，同比减少16.05%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年11月国内精炼镍总产量33510吨，同比增加48.64%，环比增加8.98%。2024年10月中国精炼镍表观消费量24841.97吨，环比增加0.13%，同比增加12.7%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年10月精炼镍进口量为9683.721吨，环比增加73.3%，同比上升50.32%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年10月中国镍生铁实际产量金属量2.5万吨，环比下降0.49%，同比下降21.63%。2024年10月印尼镍生铁实际产量金属量13.25万吨，环比上升7.11%，同比上升3.35%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年10月镍铁进口量为690885.959吨，环比减少6.3%，同比减少23.74%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁669044.075吨。据MYSTEEL调研统计，2024年11月中国镍铁库存折合成镍金属量为2.08万吨，较10月环比上升8.9%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年11月印尼MHP产量3.64万镍吨，环比上升5.51%，同比增加74.16%。2024年10月中国镍湿法中间品进口量为11.96万吨，环比增加5.03%，同比下降9.94%。其中自印尼进口量为10.29万吨，环比增加36.79%，同比上升5.35%。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年11月印尼高冰镍产量1.71万镍吨，环比增加3.64%，同比增加0.59%。2024年10月中国高冰镍进口量为3.07万吨，环比减少4.4%，同比下降0.06%。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年11月中国硫酸镍实物产量14.40万吨，环比减少2.08%，同比减少1.63%。2024年10月中国硫酸镍进口量为1.03万吨，环比下降52.49%，同比下降26.39%。 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年11月不锈钢粗钢产量331.85万吨，环比上升0.84%，同比上升11.21%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存875875吨，环比减少28388吨，周环比下降3.14%，周内不锈钢社会库存下降。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年11月中国三元正极材料产量5.452万吨，环比下降3.42%，同比增加19.51%。11月中国磷酸铁锂正极材料产量22.445万吨，环比增加1.06%，同比上升59.3%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比上升45.76%和47.38%，环比上升7.05%和5.73%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。