周度观点
宏观方面，12月9日政治局会议宣布实施14年来首次“适度宽松”货币政策及更积极财政政策，市场预期需求将上升。中央经济工作会议提出适时降准降息，保持流动性充裕。
供应端，印尼官员建议限制镍产业供应，镍矿价格弱稳运行，矿山挺价情绪较强；镍铁价格回调，铁厂重回成本亏损状态；精炼镍供应充足，国内产量持续攀升，11月国内精炼镍产量33510吨，环比增加8.98%，同比增加48.64%。
需求端，不锈钢产量高位，社会库存持续下降但压力仍大；新能源产业链中，三元电池装机占比下降，需求重心向磷酸铁锂倾斜，电车对硫酸镍需求未明显提升。
库存方面，LME镍库存减少756吨至164508吨，上期所库存增加985吨至30564吨，精炼镍社会库存增加1205吨至47426吨，全球精炼镍显性库存持续增加。
观点
整体来看，纯镍供需仍维持过剩格局，沪镍低位震荡运行，关注印尼镍矿政策和宏观节奏的变化。
策略
沪镍2502合约逢高沽空，参考压力位132000元/吨。
产业链结构
- 期现市场：LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。
- 库存端：精炼镍社会库存增加1205吨至47426吨。
- 交易所库存：LME镍库存减少756吨至164508吨，上期所库存增加985吨至30564吨。
- 供应端：
- 镍矿：菲律宾1.5%CIF均价为52美元/湿吨，10月中国镍矿进口量环比减少7.58%，同比减少19.76%。
- 精炼镍：11月中国精炼镍产量33510吨，10月进口量环比增加73.3%，同比上升50.32%。
- 镍生铁：10月中国镍生铁产量环比下降0.49%，同比下降21.63%，印尼镍生铁产量环比上升7.11%，同比上升3.35%。
- 中间品：
- 湿法中间品：11月印尼MHP产量环比上升5.51%，同比增加74.16%，10月中国镍湿法中间品进口量环比增加5.03%，同比下降9.94%。
- 高冰镍：11月印尼高冰镍产量环比增加3.64%，同比增加0.59%，10月中国高冰镍进口量环比减少4.4%，同比下降0.06%。
- 硫酸镍：11月中国硫酸镍实物产量环比减少2.08%，同比下降1.63%，10月中国硫酸镍进口量环比下降52.49%，同比下降26.39%。
- 需求端：
- 不锈钢：11月不锈钢粗钢产量环比上升0.84%，同比上升11.21%，上周全国主流市场不锈钢社会总库存环比下降3.14%。
- 正极材料：11月中国三元正极材料产量环比下降3.42%，同比增加19.51%，磷酸铁锂正极材料产量环比增加1.06%，同比上升59.3%。
- 终端需求：11月新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比上升45.76%和47.38%，环比上升7.05%和5.73%。
