周度观点及策略
宏观方面，美国11月非农就业人口大幅反弹，失业率走高；中国制造业PMI回升，显示制造业扩张。中央经济工作会议将召开，市场预期明年刺激经济。供应端，镍矿价格弱稳，矿山挺价；镍铁价格回调，铁厂亏损；精炼镍供应充足，产量持续攀升，11月产量环比增8.98%，同比增48.64%。需求端，不锈钢产量高位，社会库存增加，面临高库存压力；新能源产业链中，三元电池需求偏弱，磷酸铁锂占比提升，电车对硫酸镍需求无明显提升。库存方面，LME镍库存增加5298吨至165264吨，上期所库存增加2406吨至29579吨，精炼镍社会库存增加2145吨至46221吨，国内外库存持续累增，供大于求格局未改善。观点认为，镍原料端供应充足，精炼镍产量持续攀升，供需仍维持过剩格局，沪镍低位震荡，关注印尼镍矿政策和宏观节奏变化。策略：沪镍2502合约逢高沽空，压力位130000元/吨。
产业链结构
期现市场：LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。
库存端：精炼镍社会库存为46221吨，环比增4.87%；LME镍库存周增3.31%，上期所库存周增8.85%。
交易所库存：LME镍库存增加5298吨，上期所库存增加2406吨。
供应端：
- 镍矿：菲律宾1.5%CIF均价52美元/湿吨，10月进口量环比减7.58%，同比减19.76%，主要来自菲律宾。
- 精炼镍：11月产量33510吨，环比增8.98%，同比增48.64%；10月进口量环比增73.3%，同比增50.32%。
- 镍生铁：10月中国产量环比降0.49%，同比降21.63%；印尼产量环比升7.11%，同比升3.35%；10月中国进口量环比减6.3%，同比减23.74%，主要来自印尼。
中间品：
- 湿法中间品：印尼MHP产量环比升7.81%，同比增92.74%；中国10月进口量环比增5.03%，同比降9.94%，主要来自印尼。
- 高冰镍：印尼10月产量环比升9.27%，同比降8.33%；中国10月进口量环比减4.4%，同比降0.06%。
- 硫酸镍：中国10月实物产量环比减3.94%，同比减4.98%；进口量环比降52.49%，同比降26.39%。
需求端：
- 不锈钢：10月粗钢产量环比升0.19%，同比升6.15%；上周社会库存环比增15.3%。
- 正极材料：10月三元正极材料产量环比降2.08%，同比增12.18%；11月磷酸铁锂正极材料产量环比增1.06%，同比增59.3%。
- 终端需求：10月新能源汽车产销同比升47.99%和49.6%，环比升11.89%和11.13%。
