电力设备行业：美国固态电池公司QS发布下一代产线设备，铁锂涨价渐落地

锂电：1）美国QS发布下一代产线设备Cobra，有望使其在2025年实现更高的QSE-5样品产量。2）振华新材与国内电池前驱体头部企业中伟股份联合斩获1000吨钠电材料订单，标志着振华新材在钠电产业化和商业化道路上迈出了重要一步。3）据高工锂电，结合最新2025年价格谈判、市场均价、散单价格跟踪等多重迹象来看，锂电材料中磷酸铁锂、六氟磷酸锂、铜箔等紧缺、亏损环节已在年底先行启动涨价。3季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点。行业进入2-3年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有大幅提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；建议关注【黑猫股份】【天奈科技】【瑞泰新材】等。 储能：1）国家能源局：加快推动储能/虚拟电厂等提供电能量和辅助服务，平等参与电力市场。2）四川：2027年新型储能装机5GW，示范项目每年调度≥250次。展望未来，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，叠加在手订单支撑估值逐步切25年，板块有望迎来戴维斯双击，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，建议关注标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。 电力设备：12月1日，国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》。配网重点关注南网份额较高和边际提升较快标的：四方/三星/东方电子。 出海重点关注：三星医疗/神马电力/金盘科技/明阳电气等。 光伏：需求端，光伏装机预期平稳增长；供给端，供给侧改革逐步落地+行业自律减产+产能逐步出清，板块经营拐点有望加速到来，全面看多光伏板块，建议重视已充分体现经营韧性和阿尔法的光伏龙头：【福斯特】【福莱特】【聚和材料】【中信博】【钧达股份】等；同时建议积极关注主材龙头：【隆基绿能】【晶科能源】【晶澳科技】【天合光能】【通威股份】【横店东磁】等。 风电：量价修复逻辑强化，双海战略打开空间。近期，波兰BalticII海上风电项目、丹麦LillebæltSouth海风项目获得施工许可，芬兰首个商业规模Korsnäs海上风电场开始建设，海外海风景气向上。国内海风重点项目陆续开工，明年展望值得期待。江苏2.65GW项目有明显进展、年内开工信息明确，帆石一风机已中标、两回500kV海缆已中标、帆石二环评近期获批、青州五七500kV直流海缆已中标，叠加其他重点项目招标、建设有序进行，25年交付量有望明显提升。风电需求高景气，预期带动上游产业链需求高增，产能预期偏紧带动价格回升、盈利修复，同时双海进一步打开成长空间。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【金雷股份】【日月股份】【广大特材】【威力传动】等。 风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 一、锂电 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪 本周申万电池指数（801737.SI）上涨0.75%，跑输沪深300（000300.SH）0.697pct。 本周锂电板块涨幅在所有行业中排名中后。本周铁锂板块受益于B公司涨价逐步落地，股价涨幅较大，如：万润新能（+4.25%）。振华新材受益于1000吨聚阴离子钠电正极订单确定，涨幅达到+10.88%。 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序） 2、行业及公司事件跟踪 美国QS发布下一代产线设备Cobra 12月5日，美国固态电池公司QS宣布，下一代热处理设备Cobra已经开发、交付、安装，用于陶瓷固态隔膜的加工。该设备的应用，有望使该公司在2025年实现更高的QSE-5样品产量。 此前，该公司使用Raptor工艺实现QSE-5的低容量B样品生产，Cobra是Raptor工艺的升级，旨在获得更高的生产效率和更好的单位经济性，是能够让该公司电池技术实现GWh级规模制造的核心创新。 QS在2024年初制定了四个年度目标，都侧重于将2023年在组件级别展示的改进整合到QSE-5中。随着Cobra的发布，四个关键目标均已实现：1）为2025年的Cobra生产（GWh规模制造）做好准备。2）开始小批量QSE-5原型生产。3）RampRaptor工艺。4）向客户运送Alpha-2样品。 铁锂涨价渐落地 据高工锂电，结合最新2025年价格谈判、市场均价、散单价格跟踪等多重迹象来看，锂电材料中磷酸铁锂、六氟磷酸锂、铜箔等紧缺、亏损环节已在年底先行启动涨价。铁锂厂商已反馈自四季度来有多轮小幅涨价落地、行业整体报价上涨约4%，主要由新一代高压密铁锂出货规模提升所推动，2.55-2.65g/cm³压实可对应1000-3000元的加工费上涨。 振华新材获千吨级钠电材料大单 近日，振华新材与国内电池前驱体头部企业中伟股份联合斩获1000吨钠电材料订单，这是振华新材首个千吨级钠电材料订单，也是行业内为数不多的千吨钠电材料订单，标志着振华新材在钠电产业化和商业化道路上迈出了重要一步。 今年被行业认为是钠电池规模化运用元年，全球首款钠电汽车批量交付、国内首个大容量钠离子电池储能电站交付投运、国内首个百兆瓦时级别的钠电池储能项目交付、锂钠电池系统集成技术发布等里程碑事件。根据GGII最新分析，预计2024年我国钠离子电池出货量超1.5GWh，2025年出货量超4.5GWh，2030年出货量有望超30GWh。 3、国内外电动车销量及电池装机量 1）全球动力电池装机量 据SNEResearch数据：2024年10月，全球动力电池装机87.7GWh，同比提升37%。宁德时代33.2GWh，同比提升42%，市占率37.9%，同比提升1.4pcts；比亚迪16.8GWh，同比提升56%，市占率19.2%，同比提升2.3pcts；亿纬锂能2.8GWh，同比提升75%，市占率3.2%，同比提升0.7pcts。2024年1-10月，全球动力电池装机686.7GWh，同比提升25%。其中，宁德时代252.8GWh，同比提升28%，市占率36.8%，同比提升0.9 pcts；比亚迪115.3 GWh，同比提升31%，市占率16.8%，同比提升0.8 pcts；亿纬锂能14.3GWh，同比提升68%，市占率2.4%，同比提升0.1pcts。LG装机8.8GWh，同比提升28%，市占率10.0%，同比下降0.7 pcts；松下装机2.7 GWh，同比下降27%，市占率3.1%，同比下降2.7pcts；SKOn装机2.6GWh，同比下降16%，市占率3.0%，同比下降1.9 pcts；三星SDI装机2.3 GWh，同比下降23%，市占率2.6%，同比下降2.1pcts。 图表2：全球动力电池装机（GWh） 图表3：全球动力电池市占率 2）欧洲主要国家电动车销量 欧洲主要国家发布11月电动车销量：11月欧洲9国新能源汽车销量20.5万辆，同环比-3%/+9%。其中，纯电动车型销量13.8万辆，同环比-3%/+12%；插电式车型销量6.8万辆，同环比-5%/+4%。新能源汽车渗透率为25.2%，同比+0.2pcts，环比+1.6pcts。 图表4：欧洲主要国家新能源车销量（辆） 来源：WIND，中泰证券研究所 3）国内电动车销量 蔚来：11月，交付量为2.06万辆，同比+29%，环比-2%。 小鹏：11月，交付量为3.09万辆，同比+54%，环比+29%。 理想：11月，交付量为4.87万辆，同比+19%，环比-5%。 零跑：11月，交付量为4.02万辆，同比+117%，环比-5%。 极氪：11月，交付量为2.70万辆，同比+106%，环比+8%。 岚图：11月，交付量为1.09万辆，同比+55%，环比+7%。 广汽埃安：11月，交付量为4.23万辆，同比+2%，环比+6%。 阿维塔：11月，交付量为1.16万辆，同比+184%，环比+15%。 小米：11月，未公布具体交付数字，仅透露连续两月交付量持续过两万，全年交付冲刺13万台。 图表5：国内车企新能源车销量（辆） 4、本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据，本周六氟价格有小幅上升，金属镍价格有小幅波动，碳酸锂、金属钴价格有小幅下降，电解液、VC价格保持稳定。 六氟：24年12月6日报价6.0万元/吨，较22年3月高点累计降价49.0万元/吨； VC：24年12月6日报价5.1万元/吨，较22年3月高点累计降价22.6万元/吨； 电解液：24年12月6日三元电解液报价2.5万元/吨，较22年3月高点累计降价11.5万元。12月6日铁锂电解液报价2.1万元/吨，较22年3月高点累计降价10.5万元/吨； 碳酸锂：24年12月6日报价7.7万元/吨，比22年3月高点下降42.5万元/吨； 金属镍：24年12月6日报价12.7万元/吨，比22年3月高点下降9.5万元/吨； 金属钴：24年12月6日报价17.6万元/吨，较22年3月高点降价39.1万元/吨； 电池成本：按照中镍三元电池单耗测算，11.5万元的电解液降幅节约成本103.5元/kwh，38.5万元金属钴降幅节约成本86.1元/kwh，9.6万元金属镍降幅节约成本52.4元/kwh，42.8万元碳酸锂降幅节约成本170.0元/kwh，合计在412.0元/kwh。 按照铁锂电池单耗测算，10.5万元的电解液降幅节约成本126.0元/kwh，加上碳酸锂价格下降影响，成本下降381.1元/kwh。 图表6：中镍三元电池成本变动情况 图表7：磷酸铁锂电池成本变动情况 二、储能 1、国内储能招标及中标数据 根据寻熵研究院和储能与电力市场的追踪统计，2024年11月国内招标项目储能规模合6.45GW/16.07GWh。 中标价格方面：11月中标均价（以2小时磷酸铁锂电池储能系统，不含用户侧应用为例）持续下行，储能系统中标均价624元/kWh，同比-28.60%，环比+4.00%，储能EPC中标均价1132元/kWh，同比-38.11%，环比+8.33%。 图表9：2023年1月-2024年11月中标项目储能系统和EPC中标均价趋势（单位：元/kWh） 图表8：国内储能月度招标功率及招标容量 2、本周储能政策及事件跟踪 国家能源局：加快推动储能/虚拟电厂等提供电能量和辅助服务，平等参与电力市场 国家能源局关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见发布。 意见明确了新型经营主体的概念和范围，将分布式光伏、分散式风电、储能等分布式电源和可调节负荷划归为单一技术类新型经营主体；虚拟电厂（负荷聚合商）和智能微电网为资源聚合类新型经营主体。 意见表示，鼓励新型经营主体平等参与电力市场，与其他经营主体享有平等的市场地位，并公平承担偏差结算和不平衡资金分摊等相关费用，缴纳输配电价、系统运行费用和政府性基金及附加等。 在交易机制上，引导新型经营主体根据自身电力电量平衡需求灵活参与各时间尺度电力中长期交易。在电力中长期市场引入分时段标准化交易产品，加快实现分时段交易结算。 完善辅助服务市场，推动新型经营主体公平参与辅助服务市场，研究适时引入备用、爬坡等辅助服务新品种。提高信息披露及时性、准确性，推动电力市场价格信号以适当方式向社会公开披露。 意见还表示，鼓励虚拟电厂聚合分布式光伏、分散式风电、新型储能、可调节负荷等资源。 四川：2027年新型储能装机5GW，示范项目每年调度≥250次 12月2日，四川省发改委公开征求《关于加快推动新型储能项目建设的通知（征求意见稿）》的意见。四川新型