2025年市场展望：变局之下，破局之道_浦银国际研究

2025年宏观经济展望

核心观点

1. 中美经济增速放缓：预计两国经济增速均会放缓。中国全年经济增速为4.9%，美国全年实际GDP增速为1.5%。
2. 中国政策支持继续加码：积极的财政政策将更加积极，新增专项债额度增加，降息和降准继续实施，房地产政策继续升级。
3. 美国经济软着陆：预计美联储将在2025年内降息至3.0%，美元指数先抑后扬。

中国方面

1. 政策支持：财政赤字率预计提高到3.5%-4.0%，新增专项债额度增加至4.2-4.5万亿元。
2. 内需改善：预计投资和消费对GDP的贡献将提高0.9个百分点，但整体GDP增速因净出口表现走弱降至4.5%。
3. 通胀回升：预计CPI通胀率回升至0.8%，名义GDP增速回升0.5个百分点至4.7%。

美国方面

1. 经济软着陆：预计全年实际GDP增速为1.5%。
2. 降息进程：预计美联储将降息6次至3.0%，可能在某些会议上暂停降息。
3. 财政刺激：财政政策对经济的促进作用减弱，但预计不会显著增加。

风险提示

1. 房地产行业风险：房地产行业尚未企稳，政策推出及成效不及预期。
2. 通胀风险：通胀恢复慢于预期，中美关税战进度有别于基本假设。
3. 经济衰退风险：美国经济可能因劳动力市场恶化而陷入衰退。
4. 再通胀风险：美国降息过快可能导致再通胀风险。

结论

2025年全球经济不确定性增加，中国政策支持将继续加码，内需显著改善，但整体增速放缓。美国经济软着陆，降息进程持续推进。中美市场将由政策驱动转为基本面驱动，重点关注消费、科技、医药等行业。