破局与重构——国际跨境支付变局下的突围之路

核心观点

• 国际跨境支付系统格局：多国设立独立于SWIFT的国际跨境支付系统以试图突破美元支付霸权，但短期内或难以突围，中长期国际支付格局呈多极化、碎片化是大势所趋。
• 我国破局路径：
  • 短期：扩大内需是关键。我国具备较强的内部市场支撑及政策缓冲能力，消费仍是国内经济增长第一驱动力，新一轮消费政策陆续显效背景下，国内需求有望持续回升。
  • 长期：构建自主可控的备选跨境通道。CIPS持续的战略扩容以及数字人民币相关底层设施的不断完善对于人民币国际化至关重要，mBridge货币桥项目的发展完善对抢占未来全球数字货币规则的制定权也具有战略意义。此外，跨境支付通上线，稳定币应用场景持续拓展等新业态也对利好跨境支付生态的多元化发展。
• 受益产业链上市标的：
  • 短期：宇信科技、长亮科技、京北方、新大陆、新国都、海联金汇、小商品城等。
  • 中长期成长点（1-3年）：四方精创。
  • 长期价值：飞天诚信、中银香港、连连数字、众安在线、南华期货等。
• 风险提示：地缘政治风险加剧，政策落地效果不及预期，企业技术创新或突破不及预期。

关键数据

• 国际支付体系中各货币占比（截至2025年2月）：美元48.95%，欧元22.25%，人民币6.89%。
• 全球主要股市市值（截止2025年5月）：中国股市市值位居全球第二。
• 境外主体持有境内人民币金融资产情况（亿元）（截至2025年3月末）：4.4万亿元。
• 社会消费品零售总额稳步增长：2024年末，我国社零总额达到48.3万亿元。
• 人民币跨境收付情况（2010A-2024M8）：2024年3月，已有超过一半（52.9%）以人民币结算。
• CIPS直接与间接参与者数量：截至2024年底，超过1600家。
• CIPS间接参与行各大洲分布（家）：亚洲1400家，欧洲300家，北美洲50家，南美洲20家，大洋洲10家，非洲20家。
• 2023年末离岸人民币存款地区分布：中国香港9389亿美元，中国台湾1308亿美元，新加坡1065亿美元，其他离岸市场3638亿美元。

研究结论

面对国际跨境支付变局，我国应立足自身优势，短期以内需为关键，长期则应构建自主可控的备选跨境通道，以推动人民币国际化进程，并逐步实现与国际支付体系的脱钩。建议关注相关产业链上市标的，把握发展机遇。