第一部分概要：
- 美元指数区间运行概率大，短期遇阻回落，特朗普加征关税预期和美联储降息预期推后，空间缩窄。国内应对贸易冲突加大跟进降准降息，刺激内需，对有色长期利好。
- 锌总体板块偏强，海外减产事件不断，国内锌精矿供应增量难兑现，TC上行有限，产量增加情况有限。消费淡季镀锌开工率不淡，下游逢低补库积极，开工率回升明显。
- 技术上看，短期冲高回落，向下空间有限，支撑位依次为24400-24600、23500-23200、22500-22800，逢支撑做多。
第二部分供需分析：
- 供需：ILZSG数据显示，2024年9月全球锌市场缺口为7.95万吨，前9个月全球锌供应缺口为0.8万吨，去年同期过剩35.8万吨。
- 供应：TC持续下行，供应偏紧，11月精炼锌企业不包含副产品利润为-1644元，最低达-2674元。11月中国精炼锌产量50.98万吨，环比增加0.3%，同比下降11.9%以上。
- 需求：1-10月房地产开发数据同比降幅扩大，新建商品房销售面积下降15.8%。冰箱需求增速回升明显，10月产量同比增长6.8%；空调同比增速回落，10月产量同比增长14.0%。电网投资同比增长20.7%，汽车产量同比增长5.9%。
- 下游开工率：12月镀锌开工率64.6%，环比减少；压铸锌合金开工率55.79%，环比上升；氧化锌开工率57.52%，环比减少。
- 镀锌板：显性库存国外增加，国内减少2.4万吨；保税区库存减少；TC加工费低位持稳略回升，进口矿加工费不变为-40，国产矿1600（+100）。
第三部分估值和其他分析：
- 基差：锌基差持稳。
- 内外价差：沪伦比值高位，进口亏损缩窄。
- 月间价差：无具体数据。
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