固收专题：产业升级视角下的区域经济

研究所 固收专题 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:李书开 SAC登记编号:S1340524040001 Email:lishukai@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC登记编号:S1340124010004 近期研究报告 Email:xiepeng@cnpsec.com 《结构性涨价态势尚待显现——11月物价解读20241210》-2024.12.10 产业升级视角下的区域经济20241215 产业转型升级和区域协调发展背景下，哪些区域产业发展更好，中长期债务-经济更可能相应形成良性循环。哪些区域产业基础更好？哪些地区未来更有潜力？我们对此进行了详细梳理。 东部地区产业、劳动和金融资源优势明显 东部地区高新和榜单企业均领先，上市企业资源主要分布在东部地区。高新企业方面，东部地区如广东、江苏、浙江、山东高新技术企业较多。榜单企业方面，东部地区部分榜单占比超七成。A股企业方面，东部地区9省市A股上市企业与总市值之和占比均超70%；H股企业方面，绝大多数位于东部地区，东部9省市H股企业数量占比超75%，市值占比超95%。 中东部地区人口基数大，二产就业人口占比高。中部、东部地区人口基数大，且东部地区人口常住人口增加较多、二产就业人数占比高，能为产业发展提供充足产业劳动力转移。另一方面，部分中西部省份常住人口减少较多，但近年来东部地区人口虹吸能力有所下降。 优质银行主要集中在东部地区，部分中西部省份不良贷款率偏高。银行法人数量方面，东部省份资源较为丰富，政策性银行、国股行均分布在东部省份，中西部地区农信机构较多。信贷余额方面，东部地区余额更多，中西部地区仅四川在10万亿以上，部分中西部省份不良贷款率偏高。 产业转型升级与区域进一步协调发展 产业转型升级和跨越发展是未来产业发展方向，粤港澳大湾区、长三角、京津冀、成渝双城经济圈是重点区域。十八大以来，我国开始重点推动产业转型升级和跨越发展。未来政策或将更加注重高质量发展、技术创新、产业链现代化和绿色经济，同时聚焦内外部经济循环的协调。区域政策上，未来政策或将更加注重支持粤港澳大湾区、长三角、京津冀、成渝双城经济圈等重点区域的协同创新发展。 中西部产业潜力较大，产业转移成渝或受益较多 先进制造业集群以东部地区的京津冀、江浙沪和广东为主，中西部地区战略新兴产业和中小企业特色集群相对较多，具有一定产业发展潜力。80个“国家先进制造业集群”中，东部地区较多且明显高于其他地区，而66个国家级战略新兴产业集群和300个国家级中小企业特色集群中，中西部地区占比相对较高。 产业转移中成渝双城经济圈和西安或受益较大。成渝地区双城经济圈是西部人口最密集、产业基础最雄厚、创新能力最强、市场空间最广阔、开放程度最高的区域。除了成都和重庆。此外，关中平原经济圈也或承接一定产业转移，其中西安受益或最多。其中川渝地区重点关注电子信息、软件和信息服务、生物医药、高端能源装备和航空航天等5个国家级产业集群、西安则重点关注航空产业和集成电路产业对区域经济的支撑。 风险提示： 政策不及预期，市场波动加大。 目录 1禀赋现状：东部地区产业、劳动和金融资源优势明显4 1.1高新榜单企业：东部地区高更多，西部地区主要集中在川渝和陕西4 1.2上市企业：集中在东部省份，其中北京、广东最为突出5 1.3银行分布：优质银行集中在东部地区，部分中西部省份不良贷款率偏高6 1.4人口就业：东部地区人口流入较多，二产就业人口占比较高7 2政策导向：产业转型升级与区域进一步协调发展8 2.1产业升级：新质生产力涉及的行业产业8 2.2区域协调：“一带一路”和重大区域战略9 3区域展望：中西部潜力大，关注产业转移受益地区10 3.1东部地区先进制造业优势明显，中西部地区产业发展潜力较大10 3.2产业向中西部转移，关注成渝双城经济圈及西安等关中平原经济圈13 3.3成渝经济圈和西安重点布局先进制造业，工业产业增速亮眼14 4风险提示19 图表目录 图表1：高新企业分布情况5 图表2：榜单企业分布情况5 图表3：A股上市企业集中在东部省份6 图表4：国内H股上市企业大多集中在北京和广东6 图表5：优质银行集中在东部省市7 图表6：东部信贷余额较多，部分中西部省份不良率偏高7 图表7：广东、浙江常住人口增加较多，增速有所放缓8 图表8：东部省份二产就业人口占比高，中部省份规模大8 图表9：十八大之后重视产业转型升级和绿色发展9 图表10：十八大以来先后提出京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区重大区域战略10 图表11：国家先进制造业集群各省分布情况11 图表12：国家先进制造业集群城市分布词云图11 图表13：66个国家级战略新兴产业集群省份分布情况12 图表14：66个国家级战略新兴产业集群城市分布情况12 图表15：300个国家级中小企业特色集群分布情况13 图表16：鼓励产业向中西部转移相关文件表述14 图表17：成渝城市群空间布局规划15 图表18：渝西地区先进制造业产业地图15 图表19：四川省优势产业和战略新兴产业16 图表20：2023年四川部分规上工业产品产量及增速16 图表21：重庆市主导产业、支柱产业及特色优势产业17 图表22：2023年重庆规上工业主要产品产量及增速17 图表23：西安产业布局规划18 图表24：西安部分规上工业产品产量及增速18 化债大潮过后，城投主体产业化的态势将更加明确，区域经济和产业环境或成为决定城投平台走向的决定性因素。在产业转型升级和区域协调发展大背景下，哪些区域未来产业发展更好，相应地方经济财政水平也就更高，中长期债务-经济也能相应形成良性循环。哪些区域产业基础更好？哪些地区未来更有潜力？我们对此进行了详细梳理。 1禀赋现状：东部地区产业、劳动和金融资源优势明显 1.1高新榜单企业：东部地区高更多，西部地区主要集中在川渝和陕西 东部地区高新和榜单企业均领先，西部地区川渝和陕西较多。随着产业升级的推进，高新技术企业成为驱动地方经济增长和转型重要力量，我们这里选取高新企业数量来表征不同地区企业创新能力；同时，榜单企业整体实力较强，往往是行业龙头企业，可以通过榜单企业分布情况来观察区域企业竞争实力。 （1）高新企业方面，东部地区如广东、江苏、浙江、山东高新技术企业较多，整体高于其他省份。中部地区湖北省各类高新企业数量均处于首位。西部地区高新企业整体较少，但四川、重庆和陕西相对较多，高新技术企业均在9000家 以上，国家级专精特新“小巨人”企业均在200家以上，四川和陕西科技部科 技型中小企业均在3万家以上。（2）榜单企业方面，东部地区北京、浙江、广 东、山东、江苏、上海、河北、福建8省市中国企业500强和民营企业500强占比均超70%；财富中国500强占比约60%。西部地区四川、重庆和陕西仍处于领先地位，中国企业500强企业均在10家以上；东北地区整体相对较少。整体来看，东部省份企业中小高新企业和龙头企业均较多，高新产业基础较好，中部地区湖北省高新企业较多，西部地区整体相对较少，但四川、重庆和陕西仍基础相对较好，高新企业储备在西部地区明显处于领先地位。 图表1：高新企业分布情况图表2：榜单企业分布情况 资料来源：企业预警通，中邮证券研究所资料来源：企业预警通，中邮证券研究所 1.2上市企业：集中在东部省份，其中北京、广东最为突出 上市企业主要分布在东部地区，北京和广东上市企业数量和总市值占比较高。上市公司体现了资本市场对公司及其所在区域的认可，这里通过A股和H股上市公司数量及上市公司总市值来观察资本市场对不同地区的认可程度。（1）A股方面，东部地区北京、浙江、广东、山东、江苏、上海、河北、福建、天津9省市A股上市企业与总市值之和占比均超70%。中部地区安徽、湖南、湖北、河南上市公司总市值在1万亿元以上，相对较高。西部地区四川和贵州总 市值在2.5万亿元以上，明显领先于其他省市；陕西、重庆总市值在1-1.3万亿之间，其他省份相对较少。东北地区辽宁省上市公司和总市值整体相对较少。 （2）H股方面，绝大多数位于东部地区，北京、广东、上海、浙江、山东、江苏、天津、河北、福建9省市H股上市企业数量占比超75%，总市值占比超95%。其中北京地区77家，占比超23%；总市值2.9万亿港元，占比超50%；北京和广东两地总市值占比超70%。西部地区四川和重庆均在10家左右，相对较多。整体来看，上市企业大多分布在东部省份，其中又以北京和广东为主；中部地区安徽省A股上市企业总市值最高，超1.8万亿；西部地区四川省和贵 州省A股上市公司总市值超2万亿元，明显领先于其他省市；东北地区辽宁省上市公司资源相对较少。H股上市公司资源主要集中在东部尤其是北京和广东，西部地区四川和重庆H股上市公司均在10家左右，相对较多。 图表3：A股上市企业集中在东部省份图表4：国内H股上市企业大多集中在北京和广东 资料来源：企业预警通，中邮证券研究所资料来源：企业预警通，中邮证券研究所 1.3银行分布：优质银行集中在东部地区，部分中西部省份不良贷款率偏高优质银行主要集中在东部地区，中西部地区农信机构较多，部分中西部省 份不良贷款率偏高。金融是支持经济活动和产业转型的重要基石，银行业机构作为最主要的金融机构，其数量和分布可以直接影响地方的资金供给和金融服务，这里选取银行法人数量和贷款余额来观察不同地区金融资源情况。（1）银行法人数量方面，东部省份资源较为丰富，政策性银行、国股行均分布在东部省份，尤其是北京、上海、广东三地。而中西部省份农商行较多，河南、云南、山西、湖南、贵州、江西、内蒙古等地均在150家以上。不过西部省份如四川 城商行相对较多，在10家以上；而重庆作为直辖市，有两家城商行，金融资源相对丰富（2）信贷余额方面，东部地区余额更多，广东、江苏、浙江三省本外币贷款余额在20万亿元以上；中部地区除山西在4万亿左右，其余五省均在5- 9万亿之间；西部地区四川约11万亿、重庆和陕西在5-6万亿之间，高于其他 省份，广西、云南、贵州三地信贷余额在4-5万亿，但三地不良贷款率均在1.5%以上，相对较高。总体来看，政策行、国股行等优质银行资源全部在东部省市，中西部地区农信机构数量较多，虽然可以为地区提供一定金融资源，但整体服务实体经济能力有限。信贷余额也是集中在东部省市，中部地区河南、湖北相 广东 江苏浙江山东上海北京四川河北河南福建湖北安徽湖南江西重庆辽宁陕西广西云南天津山西新疆内蒙古吉林甘肃黑龙江海南宁夏贵州青海 西藏 217,223.05220,737.00 138,667.30159,927.03136,576.90157,789.80 111,766.72204,429.29 111,000.00246,000.00109,000.00240,000.00 106,000.00 104,692.50121,921.00 86,603.10112,840.4086,389.30112,396.10 83,596.66100,584.8983,140.94100,206.75 82,387.6481,021.1381,378.8078,471.93 81,368.0187,127.22 77,990.3783,303.4777,706.7082,561.40 69,396.4077,673.50 ,049.2058,037.90 ,730.1753,562.75 ,909.3080,296.80 55,909.32 52,613.04 54,488.2079,490.10 ,876.81 ,773.05 ,000.00 ,765.03 41,944.10 30,857.22 30,095.30 27,792.42 27,489.81 26,871.40 11,915.88 9,711.84 66,934.40 44,067.20 43,300.00 44,520