产业研究系列专题：供给出清视角下的竞争格局变化（下篇）

2023-04-19杨灵修、张晓春国联证券我***

AI智能总结

本报告聚焦于供给出清视角下的竞争格局变化，旨在探讨在当前经济环境下，供给出清对各个行业的投资机遇的影响。以下是报告的主要内容概要：

供给出清与超额收益：经济处于被动去库存至主动补库存的过渡期，供给出清行业表现出了超额收益，预计这一趋势有望延续。
投资机会：建议关注长周期出清（如供给侧改革和库存周期低位的资源品行业，如有色金属、石油化工、钢铁）以及短周期出清（如疫情导致的行业困境反转，如医药生物、食品饮料、酒店、美妆等领域）。

食品饮料板块：
- 白酒：行业集中度高，“一超多强”格局稳定，龙头营收持续增长。
- 啤酒：产量受疫情显著影响，行业集中度提升，未来可能呈现高端化趋势。
- 调味品：行业竞争格局分散，龙头市场份额稳步提升。
- 休闲零食：整体集中度未见明显变化，但糖果、口香糖、冰淇淋等细分领域集中度提升。
商贸社服板块：
- 影院：受疫情冲击，集中度提升，内容质量成为关键。
- 酒店：供给出清显著，龙头市占率提升，RevPAR快速回暖。
- 零售：集中度提升，新开业项目头部集中。
- 化妆品：政策影响下的出清后，集中度稳步提升，呈现规范化、电商化、高端化趋势。
- 黄金珠宝：线下销售受影响，行业出清，集中度持续提升。
互联网板块：多为竞争激烈的出清，行业集中度尚未稳定，头部企业具有先发优势。
家用电器板块：受功能迭代影响，行业出清，龙头市占率提高，高端化趋势显现。