商品研究晨报-能源化工

观点与策略 橡胶：震荡运行2合成橡胶：震荡格局，下方有支撑4沥青：跟随成本小幅反弹6PP：现货微跌9纸浆：震荡运行10原木：窄幅震荡12甲醇：短期震荡，关注02多配机会14尿素：偏弱运行16苯乙烯：基差偏强，短期震荡18纯碱：市场无明显波动19LPG：或随成本小幅反弹20燃料油：上行趋势有所减弱，短期走势将偏强22低硫燃料油：窄幅震荡，外盘高低硫价差走阔22集运指数（欧线）：06、10空单持有，02轻多保护23短纤：短期震荡市，关注宏观因素扰动26瓶片：短期震荡市，关注宏观因素扰动26 2024年12月16日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2024年11月，我国汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比 分别增长11.1%和11.7%。月度产销量创历史新高。1-11月，汽车产销分别完成2790.3万辆和2794.0万辆，同比分别增长2.90%和3.70%。 2024年11月，我国乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%，单月产销首次突破300万辆，且国内市场销量环比增长12.8%，同比增长17.5%.，整体延续产销两旺，增长态势强劲，其中，11月乘用车出口量为41.9万辆，环比虽有9.9%下降，但同比增长3.2%，1-11月乘用车出口452万辆，同比增长21.5%，表明我国乘用车在国际市场上具备一定的竞争力。 11月商用车产销分别完成32.7万辆和31.5万辆，环比分别增长12.8%和5.6%，但同比分别下降15.7%和13.9%，1-11月产销分别完成344.4万辆和350.5万辆，同比分别下降6.2%和4.4%，整体仍表现低迷。 国内市场需求表现不足，11月商用车国内销量31.5万辆，同比下降13.9%，1-11月国内销量为350.5万辆，同比下降4.4%，房地产等户外基础建设数量下降、经济压力大导致货运量减少，终端运价低，车主购车意愿减弱，对商用车销市场销量形成制约。月内，新能源商用车成亮点，11月新能源商用车国内销量为5.7万辆，同比增长20.6%，占商用车国内销量比例为23.4%，1-11月国内销量为46.2万辆，同比增长31.1%，占商用车国内销量比例为17.2%，呈现出快速增长的趋势。重卡市场表现不佳，2024年1-11月，我国重卡市场销售各类车型约81.8万辆，同比降幅约为5%，11月虽有所反弹，但未改变整体低迷态势。 整体来看，11月汽车产销量延续增长态势，乘用车市场表现好于商用车，新能源汽车购置补贴、购置税免征等一些优惠政策，刺激了新能源乘用车消费，推动了整个乘用车市场发展.，而商用车以旧换新等政策的拉动效应不如乘用车明显，对商用车市场需求形成抑制。 2024年12月16日 合成橡胶：震荡格局，下方有支撑 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 顺丁成本端，丁二烯整体基本面偏中性，伴随亚洲丁二烯价格有所反弹，贸易商挺价意愿有所增强，预计价格短期在10500元/吨区间运行，下方支撑逐渐增强。供应端，12月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线以上，伴随开工率有所提升，对丁二烯需求明显增加。库存端，丁二烯生产企业库存维持同比高位，港口库存本周库存有所下降。整体而言，伴随亚洲丁二烯价格反弹，预计国内丁二烯价格下方支撑有所增加，企稳运行。顺丁橡胶自身现货供应 方面，伴随原料价格回落，利润修复驱动开工率有明显回升，民营装置集中复产。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶以刚需采购有所增加，主要原因在于，伴随BR的下跌，合成橡胶比天胶便宜后，下游加工企业对合成橡胶的替代需求有增加。这也导致，高产量格局下，本周顺丁的上游显性库存累库不明显，当前顺丁橡胶基本面压力仍为明显体现，因此对现货价格形成支撑。 短期震荡运行，下方有支撑。盘面交易逻辑逐渐从丁二烯定价转为丁二烯与橡胶板块共同定价。伴随丁二烯以及顺丁现货价格阶段性有所企稳反弹，并且20号胶与顺丁橡胶价差明显增加，多头交易顺丁橡胶替代需求增加从而加工利润好转的逻辑，因此盘面的支撑逐渐增强。后续主要关注顺丁橡胶的库存指标对当下的交易逻辑进行证实或证伪。中期由于丁二烯以及顺丁自身供应均较为充裕，估值偏高后或有回调预期，因此中期以宽幅震荡对待。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年12月16日 沥青：跟随成本小幅反弹 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 1.截止2024年12月12日，国内沥青均价为3643元/吨，环比上周四价格下调59元/吨，近期国内沥青开启走跌之势。 周内来看7个区域，除西南地区外，其他6个区域均呈现下跌走势，跌幅在0.13%-6.67%，西南地区价格上涨主要受主营货源偏紧推涨，但周期内随区内降雨天气影响，高价需求受阻，对价格支撑减弱；国内其他地区尤其北方地区受天气影响出货受阻，去库速度有所放缓，成交气氛清淡带动市场价格下调10-275元/吨，南方其他地区随着船货流通入库，市场流通资源充裕带动华东、华南市场价格走跌5-15元/吨，国内沥青南北差异化依旧明显。综合来看，沥青市场需求整体有所放缓，市场品牌区域资源竞争将有所增加，高价资源仍有承压的预期，价格维持弱势下行走势。 山东地区：本周区内价格涨跌互现，其中齐鲁价格上调50元/吨，地炼报价下调较为明显，市场参考价在3450-3670元/吨。供应方面，齐鲁石化12月3-10日生产沥青，山东胜星12月7日复产沥 青，区内供应较上周有所增加。需求方面，省内受冬季温度影响，下游终端项目需求陆续收尾停工，改性沥青出货下滑较为明显，资源多以外流为主，但较前段时间有所减少，库存变动幅度较小。 华东地区：本周区内汽运低端价格走跌30元/吨，参考至3720-3920元/吨。主力炼厂持稳待市，宁波科元船运走跌80元/吨至3470元/吨。考虑到金陵石化日产降低，中化泉州停产，区内开工环比走跌-7.1%；供应低位对价格起到支撑，且炼厂以船发为主，厂库库存低位运行；需求方面，业者多以低端交投为主，受部分省份雨水影响，周内改性沥青需求有所下滑，环比减少1.1%。预计随着省外资源陆续到港，区内社会库有增加预期，届时对沥青价格形成利空，高价存走跌空间。 华北地区：区内70#沥青市场参考价至3430-3440元/吨之间，受降温天气因素影响，区内实际刚需有所放缓，贸易商询盘积极性较低，部分资源出货意向尚可，主流成交有所下行。供应端来看，河北伦特大装置检修，区内供应有所下降，河北鑫海主产70#，计划13-14日转产两日90#；需求端来看，降温雨雪天气对于刚需有所阻碍，市场交投气氛走弱。 2024年12月16日 PP：现货微跌 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场涨跌均现，价格波动幅度在10-50元/吨。上游石化厂价多数持稳，货源成本端支撑仍存。PP期货盘中回落，对场内业者交投信心有所压制。持货商随行就市，部分市场现货供应偏紧下，仍有一定挺价意愿。但下游工厂入市询盘积极性不高，刚需采买为主，市场整体成交有限。 （卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年12月16日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 上周五针叶浆市场继续基差报市，价格随盘面上下波动，部分品牌价格走低；进口阔叶浆市场承压走势，市场交投清淡。目前，原纸厂家对市场现货货源采购情绪欠佳，供应面市场变动不大，供需僵局下，浆价预期区间内震荡调整。建议关注纸浆近期进口数量变动及下游原纸需求变动情况。 据隆众资讯了解，上周期纸浆产业链市场价格稳中略偏上运行，国产纸浆价格继续保持僵持运行，周期内下游纸企采购订单并未出现明显回暖，需求端整体开工低位，业者维持刚需入市，采买谨慎。随着下游原纸市场近期推涨行为陆续落实，场内消极看空情绪有所消弭，但场内供方利好难寻，短期内市场缺乏实质支撑，周期末存个别低价报盘流出；生活用纸周均价6300元/吨，相较上周期持稳。 临近年底，主力纸企暂无价格指引消息，关注12月湖北、福建纸企的新纸机投产情况 2024年12月16日 原木：窄幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com金启恒（联系人）从业资格号：F03119420 jinqiheng028808@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北美木材市场方面，截至2024年11月29日的一周内，西部云杉-松杉-冷杉2×4#2&BTR KD(RL)的价格较去年同期的414美元相比上涨了56美元，涨幅高达14%。然而，与两年前的475美元相比，该周价格略有下跌5美元，跌幅为1%。尽管如此，整体价格走势仍显示出强劲的增长潜力。（Madison’s LumberReporter，淘木网整理） 2024年1-10月，规模以上家具制造业企业营业收入5355.2亿元，同比增长1.6%；实现利润总额267.4亿元，同比增长6.0%。（木联数据） 【趋势强度】 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年12月16日 甲醇：短期震荡，关注02多配机会 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 上周甲醇内地企业库存微幅上涨，虽近期西北烯烃暂停外采，但宏观利好及期货盘面上涨，继续支撑内地市场持续向好，买盘采买情绪尚可，大部分企业继续维持低库存运行，但西南地区部分气头企业仍惜售积攒库存，导致企业库存小幅增加，故整体企业库存微幅上涨。本周部分企业继续限量出货，因此企业待发订单微幅减少。上周甲醇港口库存大幅去库，外轮显性卸货仅10.75万吨，非显性区域卸货较多，宁波地区进船速度不快，卸货总量不及预期。江苏沿江表需提升，主流库区有船发支撑，库存大幅去库；浙江地区维持稳定的刚需消耗。本周广东地区个别外轮卸货非显性区