焦煤焦炭周报：政策扰动不断，煤焦低位调整

焦煤焦炭周报 政策扰动不断，煤焦低位调整 核心观点 焦炭：焦炭四轮降价落地后，个别焦企开始首轮提涨，焦炭现货进入僵持阶段。目前，市场逻辑仍在宏观强预期以及偏空基本面之间反复切换，周一政治局会议召开后，市场情绪一度好转，但强预期的持续性有待观察，本周内焦炭期货整体延续宽幅震荡运行。从产业端来看，本周钢厂盈利率小幅下降1.78个百分点，降至48%，意味着仍有接近一半的钢厂处于盈利状况，焦炭需求短期内表现出良好韧性。具体数据方面，根据钢联统计，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量为113.49万吨，周环比小幅下降0.25万吨，基本企稳运行，其中独立焦化厂开工积极性相对较弱，产量同比去年偏低，钢厂焦化厂则较去年有所增产。下游247家钢厂铁水日均产量232.47万吨，周环比小幅下降0.14万吨，降幅仍不明显，季节性颓势尚未兑现。整体来看，焦炭基本面中性偏空，且近几周内供需格局变化不大，市场以博弈政策为主。短期来看，由于12月政策端仍有不确定性，且下游冬储补库临近，预计焦炭期货下方有一定支撑，短期内或维持震荡运行。而从中长期角度看，由于地产改善仍需时间，且美国关税政策风险扰动，明年焦炭终端需求担忧依然存在，预计价格重心将有所下移。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：炼焦煤产量和进口量均维持高位，而需求端焦炭产量相对偏低，焦煤供需格局持续宽松，基本面仍有压力。不过，本周政治局会议传达出积极信号，12月货币政策也尚有宽松预期，政策端不确定性依然存在，市场博弈激烈，焦煤低位震荡。现货市场方面，由于基本面弱势，焦煤现货观望情绪较浓，价格低位运行，其中蒙古国ER公司蒙3精煤由于连续流拍，于12月6日起将起拍价下调50元，至1000元/吨，降价后依然无买方报价。具体从供需数据来看，最新一期全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为80.3万吨，周环比降0.8万吨，同比偏高9.51万吨，主产区焦煤供应维持在较高水平；下游全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.49万吨，周环比小幅下降0.25万吨，焦煤需求低位运行。此外，12月蒙古国政府重新提交2025年预算草案，该草案计划明年蒙煤出口目标由今年的6000万吨增加至8330万吨，显示蒙煤供应仍有增长空间。整体来看，焦煤维持供强需弱格局，基本面压力仍存，近期受政策利好驱动，期货价格迎来阶段性反弹，但本轮乐观氛围的持续性有待跟踪，关注后续政策端情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾.......................................................................41.1现货市场.....................................................................41.2期货市场.....................................................................42基本面分析.....................................................................62.1供应端........................................................................62.2需求端.......................................................................72.3库存.........................................................................82.4焦化利润.....................................................................93结论..........................................................................10 图表目录 图1焦炭现货价格走势.............................................................4图2焦煤现货价格走势.............................................................4图3焦炭现货价格走势.............................................................4图4焦煤现货价格走势.............................................................4图5焦炭09合约期现价差..........................................................5图6焦炭01合约期现价差..........................................................5图7焦煤09合约期现价差..........................................................5图8焦煤01合约期现价差..........................................................5图9 230家独立焦化厂产能利用率...................................................6图10 247家钢厂焦化厂产能利用率..................................................6图11 230家独立焦化厂焦炭日产....................................................6图12 247家钢厂焦化厂焦炭日产....................................................6图13全国110家洗煤厂开工率.....................................................7图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量.........................................7图15 247家钢厂高炉产能利用率....................................................7图16 247家钢厂日均铁水产量......................................................7图17独立焦企和钢厂焦煤日耗......................................................8图18 230家独立焦化厂焦炭库存....................................................8图19港口焦炭总库存.............................................................8图20 247家钢厂焦化厂焦炭库存....................................................8图21焦炭总库存.................................................................8图22矿口焦煤库存...............................................................9图23全样本独立焦化厂焦煤库存...................................................9图24港口焦煤库存...............................................................9图25 247家样本钢厂焦煤库存......................................................9图26焦化厂利润变化............................................................10 表1现货价格变化情况.............................................................4 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至12月13日，230家独立焦化厂产能利用率73.52%，环比上周减0.21%，同比减0.34%，焦炭日均产量53.04万吨，环比减0.42万吨，同比减1.07万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.47%，环比减0.20%，同比减0.08%，日均产量46.83万吨，环比减0.11万吨，同比增0.28万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤产量方面，截至12月13日，110家洗煤厂开工率69.44%，环比增0.44%，同比去年减3.02%；洗煤厂日均产量59.02万吨，环比增0.83万吨，同比去年减2.17万吨；洗煤厂原煤库存269.81万吨，环比增7.05万吨；精煤库存211.35万吨，环比增6.29万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，据Mysteel统计，截至12月13日，钢厂盈利率48%，环比减1.78%，同比去年增12.50%；247家钢铁企业高炉产能利用率87.28%，环比上周减0.05%，同比去年增2.45%；高炉开工率80.55%，环比上周减0.92%，同比增2.24%；日均铁水产量232.47万吨，环比减0.14万吨，同比增5.61万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，截至12月13日，全样本独立焦化厂库存总量为1039.68万吨，可用天数为11.7天，对应焦煤日耗为88.86万吨，日耗环比增0.19万吨；247家钢厂库存为756.02万吨，可用天数为12.14天，折算日耗为62.28万吨，环比减0.17万吨；合计日耗为151.14万吨，环比增0.02万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至12月13日，230家独立焦化厂焦炭库存45.54万吨，环比上周增0.6万吨，同比去年减17.5万吨；全样本独立焦化厂库存84.44万吨，环比减1.1万吨，同