本周市场全线回落,上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.858。现货市场成交量放大,成交额回至2万亿元以上,除深500ETF外,其余标的资产期权持仓量与成交量双升,表明日内高频交易与日间波段交易机会丰富。持仓PCR以下降为主,与标的资产走势匹配,深证100ETF与中证500ETF期权持仓PCR出现背离,但各标的资产PCR均低于1,表明标的资产重新测试支撑概率较大。隐含波动率涨跌互现,仅上证50ETF与沪深300ETF期权隐含波动率小幅升波,大盘风格指数波动预期增强;科创50ETF期权隐含波动率下降最快,降幅近20%,市场对剧烈波动的预期下降。各标的资产期权隐含波动率仍处历史高位,后市大概率以降波为主。隐含波动率期限结构方面,上证50ETF维持近低远高结构,中证500ETF转为中间高两边低结构,科创50ETF维持近低远高结构。投资策略建议:鉴于市场大幅回落且测试支撑,可继续建立正DELTA策略,配置实值认购期权、牛市价差。