金融期权周度报告：标的资产分化 隐含波动率回升

市场回顾及总结

本周市场先抑后扬，内部结构出现分化。上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.939，中长期仍保持较高的系统性，但短期大盘风格指数存在转强的迹象。现货市场成交量先降后升，成交额整体下降至1.66万亿元水平附近。期权持仓量全线增加，成交量涨跌互现，表明投资者更多参与日间波段交易。持仓PCR分化，仅（沪）中证500ETF期权在1以上，其他标的资产在测试压力位后转为测试支撑的概率较大。成交额PCR以下降为主，上证50ETF、300ETF、500ETF、创业板ETF与标的资产走势匹配度较高，深证100ETF、科创板ETF则出现背离。

金融期权指标分析

从波动率维度看，各标的资产期权隐含波动率全线走高，上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别上涨25.3%、18.5%，重新回到历史50分位水平之上，而创业板ETF、科创50ETF期权隐含波动率上涨幅度较小，仍处于历史50分位水平之上，后市大概率以降波为主。隐含波动率期限结构显示，上证50ETF期权转为中间低两边高，投资者对市场波动转升的预期增加；（深）中证500ETF期权期限结构为中间高两边低，投资者对当前标的资产大幅波动预期不高；创业板ETF期权期限结构为高-低-高-低，市场对创业板ETF短期增加波动的预期提升；深证100ETF期权期限结构为中间高两边低，投资者对深证100ETF当前标的资产大幅波动预期不高。

投资策略

方向性策略：配置正delta，以（深）300ETF、上证50ETF为主。

风险提示

地缘政治对资产配置的影响。