宏观利率图表208：衰退风险上升

研报总结

1. 国内情况

• 政策导向：中央经济工作会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以全面扩大内需。
• 经济数据：
  • 11月出口同比增长6.7%，进口同比下降3.9%。
  • 11月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%。
  • 11月M1降幅收窄至3.7%，M2增速小幅回落至7.1%。

2. 海外情况

• 货币政策：
  • 欧央行降息25个基点，瑞士央行和加拿大央行降息50个基点，巴西央行加息100个基点。
• 经济数据：
  • 美国首次申请失业救济人数为24.2万，11月PPI同比上涨3%，CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.3%。
  • 印度11月CPI同比上涨5.48%。
• 风险因素：以色列可能对伊朗核设施发动袭击。

3. 投资策略

• 全球：买入美元（+DXY），卖出美债（-TU）。
• 国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2503-1×T2503）。

4. 风险提示

• 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险。

关键数据汇总

• CPI：11月同比上涨0.2%
• PPI：11月同比下降2.5%
• M1：11月下降至3.7%
• M2：11月增速小幅回落至7.1%
• 美债期限利差：美国2s10s收敛
• 中国期限利差：中国2s10s波动收敛