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定量策略周报：政策预期落地，红利和小盘主题共振延续

2024-12-16 吕思江,马晨华鑫证券何杰斌

市场核心驱动力：上周风险资产进入震荡区间，全球央行开启降息周期；内外机构投资者参与度不高，散户交易主导。美股散户和跨境流入健康，衍生品和机构仓位拥挤，建议持有不折腾，超调5%增仓。科技板块受关税和美元走强影响下跌，制造、材料板块或有机会。黄金和美债长债因二次通胀预期回调，逢低配置。日本央行加息预期降至15%，靴子落地后可关注日经。北向资金上周流出，主动外资净流入7亿美元，被动外资净流入5亿美元，交易盘仓位小幅上行。
板块表现：可选消费、必选消费、金融、通信运营商表现较好，必选消费自2023年8月以来流入最快。建议关注平价大众消费品，之后关注白酒。
仓位建议：维持100%。
风格观点：红利+成长。
宽基观点：成长风格在二次冲高中占优，建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体。
行业/主题观点：行业建议大消费、化债合并重组、主题科技等，适当关注通胀线。调入军工，调出建筑装饰。行业配置：电力设备新能源、食品饮料、军工、（煤炭、电力）、（传媒、银行）、（建材、交运）。
每周首推ETF：传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。
轮动框架：基于“财报预期”和“与鲸同游复合资金流因子”构建轮动策略，长期累计超额收益显著。“与鲸同游”行业轮动组合上周绝对收益1.00%，相对收益0.41%。
因子监控：各因子RANK IC变动情况。
主流资金跟踪：资金流向、北向细分席位资金跟踪数据。
全景图一览：一二级行业景气度指标趋势全景图。
风险提示：数据来自公开市场，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。