定量策略周报：“小哑铃”科技小盘继续表现，“大哑铃”红利假摔即将结束

“小哑铃”科技小盘继续表现，“大哑铃”红利假摔即将结束 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 七月的定量配置中我们特别强调了，过去三年中最流行的两个宏观交易，“ABB”和“ABC”可能面临转向，海外波动率有上行可能；VIX指数本周大涨14%，突破两个月高点。我们认为当前纳指的向下调整是下半年“着陆”和“川普”交易的【第一次预演】，后续大类资产进入宽幅震荡阶段，逢低关注宏观胜率更高的美债（QDII基金筛选欢迎联系索取）、黄金（降息前价值凸显）、并坚定长期配置“洼地”市场港股、A股。 国内来看，交易盘在会议周【重回大幅流出】；ETF-Tracker来看，重要被动资金大幅流入。EPFR数据显示资金继续流入中国，但对比北向判断基本为配置型；美股上市的中国ETF则普遍流出。港股方面，资金流入港股更为坚决，且南向体现出一定的边际定价权。建议下半年坚持对港股央企大盘的配置，风格跟随南向的高股息、周期成长。 相关研究 1、《宽基ETF放量净买入超八百亿， 推荐关注中证1000ETF》2024-07-212、《首批两只沙特ETF下周上市，纳指生物科技调入后涨5.86%》2024-07-143、《增量资金将至未至：北向长钱继续流入，内资偏向超跌和防御》2024-07-07 【板块建议】： 我们七月一直在推荐的“大小哑铃”配置中的“小哑铃”科创科技股表现出色。科创50、100本周领涨包括北证50在内所有宽基指数：科创芯片上涨7.2%，短期在红利“假摔”、海外担心川普的收缩性政策下，小盘科技股有望继续发挥；主要关注军工（低空经济）、电子（自主可控）、算力、汽车（车联网）。 7月12日我们点评美国CPI数据中提示，降息(着陆）交易预期中高股息有短期止盈可能。本周红利风格普遍调整。我们认为原因来自分红季扰动，以及美国降息交易，可以认为是假摔；从公募Q2仓位来看，红利股尚未明显进入报团，长期空间仍大。建议在下周开始逐步回补高股息，【优先关注港股能源、电力、通信运营商】。 仓位建议：维持80%。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 “大小哑铃”配置小盘科技股和高股息。 ▌行业/主题观点 行业建议：调出：食品饮料。调入：军工。 持仓：通信、医药、有色金属、电力公用事业、（电子、农林牧渔）（石油石化、军工）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................61.4、风格............................................................................71.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................83、外围市场跟踪...........................................................................94、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................6图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................9图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................14图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 七月的定量配置中我们特别强调了，过去三年中最流行的两个宏观交易，“ABB”和“ABC”可能面临转向，海外波动率有上行可能；VIX指数本周大涨14%，突破两个月高点。我们认为当前纳指的向下调整是下半年“着陆”和“川普”交易的【第一次预演】，后续大类资产进入宽幅震荡阶段，逢低关注宏观胜率更高的美债（QDII基金筛选欢迎联系索取）、黄金（降息前价值凸显）、并坚定长期配置“洼地”市场港股、A股。 国内来看，交易盘在会议周【重回大幅流出】；ETF-Tracker来看，重要被动资金大幅流入。EPFR数据显示资金继续流入中国，但对比北向判断基本为配置型；美股上市的中国ETF则普遍流出。港股方面，资金流入港股更为坚决，且南向体现出一定的边际定价权。建议下半年坚持对港股央企大盘的配置，风格跟随南向的高股息、周期成长。 【板块建议】： 我们七月一直在推荐的“大小哑铃”配置中的“小哑铃”科创科技股表现出色。科创50、100本周领涨包括北证50在内所有宽基指数：科创芯片上涨7.2%，短期在红利“假摔”、海外担心川普的收缩性政策下，小盘科技股有望继续发挥；主要关注军工（低空经济）、电子（自主可控）、算力、汽车（车联网）。 7月12日我们点评美国CPI数据中提示，降息(着陆）交易预期中高股息有短期止盈可能。本周红利风格普遍调整。我们认为原因来自分红季扰动，以及美国降息交易，可以认为是假摔；从公募Q2仓位来看，红利股尚未明显进入报团，长期空间仍大。建议在下周开始逐步回补高股息，【优先关注港股能源、电力、通信运营商】。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：维持80%。 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 “大小哑铃”配置小盘科技股和高股息。 1.6、行业 行业建议：调出：