定量策略周报：内外共振，继续看多红利质量和小盘成长的新杠铃配置
2024年05月04日 内外共振，继续看多红利质量和小盘成长的新杠铃配置 —定量策略周报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《QDII港股产品领涨，首批香港加密现货ETF获批》2024-04-30 2、《北向净买入创历史新高，推荐关注通信ETF》2024-04-29 3、《倒春寒如期结束，人民币资产成避风港》2024-04-28 ▌ 一周鑫思路 五一节假日期间大宗继续回落，市场对美国滞胀担忧有所缓解。美国就业市场降温，FOMC会议继续维持“不升不降但是维护市场情绪”的态度，当前预期调整最陡峭的阶段大概率已过去。日本央行两次干预汇市，美元指数走弱，人民币资产动量延续，港股继续领涨大类资产； A股市场小盘指数跑赢大盘指数，成长跑赢稳定、价值。我们认为资产荒下，红利板块继续保持压舱石配置，并在内部更多向高质量风格偏离增加弹性；成长风格中短期买超跌反弹的高流动性指标股，待回补结束后小盘成长Alpha机会有望接棒。风格方面继续强Call “红利质量”和“小盘成长”的新杠铃配置；H股中可以同时布局“港股高自由现金流”+“恒生科技”。 上周我们提示近期有望逐步开启下一轮利率下→股票涨→商品涨的循环，继续建议低位布局相关利率敏感资产，关注5月中旬CPI的再确认；国内来看，资本的再平衡FOMO交易仍在持续中，五月交易机会较多。中长期来看资源有色油气确定性较强，调整后将迎来第二波上车机会。 板块建议： 大类资产层面，黄金、资源有色油气等待调整后的第二波机会，美债确定性高，新兴权益布局下一轮降息预期交易。 仓位建议：维持80%。 主题建议：本周高热度交易主题包括 【数字营销、汽车电子、电池、医疗出口、风电、教育】等。 ▌ 风格观点 ▌ 投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一。 ▌ 投资要点二 投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二。 ▌ 投资要点三 投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三。 ▌ ...... 文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 周期、成长。 ▌ 宽基观点 风格方面市值从【微盘向中盘】均衡。 ▌ 行业/主题观点 行业建议：继续以资金流向和超跌弹性为主。 调入：电子。 调出：纺织服装、消费者服务。 持仓：通信、医药、计算机、（基础化工、电力公用事业）、（煤炭、有色金属）、（电子、家电）。 ▌ ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和创新药ETF（159992）。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 每周鑫思路 ............................................................................. 5 1.1、 大类资产表现一览 ................................................................ 5 1.2、 综合观点 ........................................................................ 6 1.3、 择时观点： ...................................................................... 6 1.4、 风格 ............................................................................ 7 1.5、 宽基 ............................................................................ 8 1.6、 行业 ............................................................................ 8 1.7、 每周首推ETF ..................................................................... 8 2、 轮动框架介绍与组合绩效回顾 ............................................................. 8 3、 外围市场跟踪 ........................................................................... 10 4、 因子监控............................................................................... 11 5、 主流资金跟踪 ........................................................................... 12 5.1、 资金流向跟踪 .................................................................... 12 5.2、 北向细分席位资金跟踪 ............................................................ 13 6、 全景图一览 ............................................................................. 14 7、 风险提示............................................................................... 17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览 ........................................................... 5 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 ......................................... 6 图表3：近期周首推表现 ................................................................. 8 图表4：行业比较框架梳理 ............................................................... 9 图表5：美债长短差价（%） .............................................................. 10 图表6：联邦基金期货隐含加息预期 ....................................................... 10 图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴） .................. 10 图表8：因子超额收益 ................................................................... 11 图表9：因子RANK IC 变动 .............................................................. 11 图表10：因子多空走势 .................................................................. 11 图表11：因子纯多头走势 ................................................................ 11 图表12：行业排名视角 .................................................................. 11 图表13：主力资金金额划分净流入跟踪 .................................................... 12 图表14：两融规模跟踪 .................................................................. 12 图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 13 图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 13 图表17：北向重仓、净买入超额收益 ...................................................... 13 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表18：北向重仓、净买入RANK IC ...................................................... 13 图表19：北向细分席位自身收益率测算（%） ............................................... 13 图表20：一级行业资金流排名趋势全景图 .................................................. 14 图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图 ................................................ 15 图表22：重要指数情绪指标趋势全景图 .................................................... 16 图表23：一级行业四维全景图 ............................................................ 17 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 1、 每周鑫思路 1.1、 大类资产表现一览 图表1：全球大类资产表现一览 3.170.513.922.083.232.260.00-0.204.123.092.052.54-0.500.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值稳定成长消费周期金融风格表现（%） 2.701.703.481.342.103.463.455.314.652.451.551.573.491.67-0.740.470.050.636.896.9811.732.44
