定量策略周报：内外共振，继续看多红利质量和小盘成长的新杠铃配置

内外共振，继续看多红利质量和小盘成长的新杠铃配置 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 五一节假日期间大宗继续回落，市场对美国滞胀担忧有所缓解。美国就业市场降温，FOMC会议继续维持“不升不降但是维护市场情绪”的态度，当前预期调整最陡峭的阶段大概率已过去。日本央行两次干预汇市，美元指数走弱，人民币资产动量延续，港股继续领涨大类资产； A股市场小盘指数跑赢大盘指数，成长跑赢稳定、价值。我们认为资产荒下，红利板块继续保持压舱石配置，并在内部更多向高质量风格偏离增加弹性；成长风格中短期买超跌反弹的高流动性指标股，待回补结束后小盘成长Alpha机会有望接棒。风格方面继续强Call“红利质量”和“小盘成长”的新杠铃配置；H股中可以同时布局“港股高自由现金流”+“恒生科技”。 相关研究 上周我们提示近期有望逐步开启下一轮利率下→股票涨→商品涨的循环，继续建议低位布局相关利率敏感资产，关注5月中旬CPI的再确认；国内来看，资本的再平衡FOMO交易仍在持续中，五月交易机会较多。中长期来看资源有色油气确定性较强，调整后将迎来第二波上车机会。 1、《QDII港股产品领涨，首批香港加密现货ETF获批》2024-04-302、《北向净买入创历史新高，推荐关注通信ETF》2024-04-293、《倒春寒如期结束，人民币资产成避风港》2024-04-28 板块建议： 大类资产层面，黄金、资源有色油气等待调整后的第二波机会，美债确定性高，新兴权益布局下一轮降息预期交易。 仓位建议：维持80%。 主题建议：本周高热度交易主题包括【数字营销、汽车电子、电池、医疗出口、风电、教育】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 风格方面市值从【微盘向中盘】均衡。 ▌行业/主题观点 行业建议：继续以资金流向和超跌弹性为主。 调入：电子。调出：纺织服装、消费者服务。 持 仓 ： 通 信 、 医 药 、 计 算 机 、 （ 基 础 化 工 、 电 力 公 用 事业）、（煤炭、有色金属）、（电子、家电）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和创新药ETF（159992）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................61.4、风格............................................................................71.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................83、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................136、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................6图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 五一节假日期间大宗继续回落，市场对美国滞胀担忧有所缓解。美国就业市场降温，FOMC会议继续维持“不升不降但是维护市场情绪”的态度，当前预期调整最陡峭的阶段大概率已过去。日本央行两次干预汇市，美元指数走弱，人民币资产动量延续，港股继续领涨大类资产； A股市场小盘指数跑赢大盘指数，成长跑赢稳定、价值。我们认为资产荒下，红利板块继续保持压舱石配置，并在内部更多向高质量风格偏离增加弹性；成长风格中短期买超跌反弹的高流动性指标股，待回补结束后小盘成长Alpha机会有望接棒。风格方面继续强Call“红利质量”和“小盘成长”的新杠铃配置；H股中可以同时布局“港股高自由现金流”+“恒生科技”。 上周我们提示近期有望逐步开启下一轮利率下→股票涨→商品涨的循环，继续建议低位布局相关利率敏感资产，关注5月中旬CPI的再确认；国内来看，资本的再平衡FOMO交易仍在持续中，五月交易机会较多。中长期来看资源有色油气确定性较强，调整后将迎来第二波上车机会。 【板块建议】： 大类资产层面，黄金、资源有色油气等待调整后的第二波机会，美债确定性高，新兴权益布局下一轮降息预期交易。 主题建议：本周高热度交易主题包括【数字营销、汽车电子、电池、医疗出口、风电、教育】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：维持80%。 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 风格方面市值从【微盘向中盘】均衡。 1.6、行业 行业建议：继续以资金流向和超跌弹性为主。 调入：电子。调出：纺织服装、消费者服务。 持仓：通信、医药、计算机、（基础化工、电力公用事业）、（煤炭、有色金属）、（电子、家电）。 1.7、每周首推ETF 本周首推传媒ETF（512980）和创新药ETF（159992）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、轮动框架介绍与组合绩效回顾 我们认为行业内基本面逻辑发生改变时，首先体现在高频行业数据的结果中。当市场上有影响力的投资者捕获到上述信息变动时，会对这种信息做出响应。当市场对逻辑