铁合金周报-宏观情绪释放，盘面重回弱现实

硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料810-900元/吨周环比跌60，河北石家庄70#氧化铁皮1050-1090元/吨暂稳，硅铁成本跌破6000。 作者：李娟铁合金高级分析师 2、硅铁现货：72硅铁自然块报5900-6050元/吨，75报6350-6400元/吨现金含税出厂，周环比跌50-150不等。河钢12月采购定价6600元/吨承兑含税到厂，高于询盘价；金盛兰集团硅铁招标价格：湖北6450元/吨量850吨，江苏6480元/吨量100吨，广东云浮6630元/吨量500吨，广东河源6650元/吨量300吨，总量1750吨，均现金含税到厂。宏观情绪释放后盘面重回基本面弱势，成本驱动增强，钢招定价下移。 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 3、仓单变化：硅铁仓单41640吨较上周五增7335吨，预报0吨较上周五减4835吨，仓单和预报合计41640吨环比上周五增加2500吨，产业套保意愿依旧不高。 邮箱：lj@hrrdqh.com 【技术分析】 联系方式：1366936 2639 文华商品指数收在171.15跌0.56%，资金净流出36.96亿。黑色系普跌，硅铁主力收在6272跌幅0.41%，资金流入4976万，增仓9428手，结算价6274。技术上，日K线收小阴线，KDJ线向下欲交弱死叉，1小时K线下跌，短周期承压明显，整体仍处在震荡格局中。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）兰炭降价中，硅铁成本下移，产业亏损略收窄，成本驱动增加； 2）周度供需双弱但供需错配收窄，企业库存和交割库存回升，钢厂库存低位； 3）宏观情绪释放，盘面重回弱现实，关注高位套保机会。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：锰矿现货报价暂稳，南非矿表现坚挺，其中天津港半碳酸33.5-34元/吨度，加蓬37.5-38元/吨度，澳块41-41.5元/吨度；钦州港半碳酸34.5-35元/吨度，澳块43.5-44元/吨度。 2、锰硅现货：锰硅6517北方报5950-6000元/吨现金含税出厂，南方报6000-6100元/吨现金含税出厂，环比上周跌50-100不等。河钢尚未定价，市场成交一般，基差点价成交略显优势。成本端焦价暂稳，锰矿涨跌分化，但产业亏损居多，关注减产意愿。 3、仓单变化：锰硅仓单281895吨较上周五增加21015吨，仓单预报61945吨较上周五增加20365吨。仓单和预报合计343840吨周环比增加41380吨，交割和预报量持续增加中。 【技术分析】 锰硅主力跌0.47%收在6366，资金流出2584万，减仓2703手，结算价6384，基差窄幅震荡。技术上，日K线收中阴线，KDJ线交死叉，1小时K线下跌，短周期共振下跌。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）锰矿涨跌分化，化工焦价格暂稳，锰硅成本端窄幅震荡，产业亏损加剧； 2）周度供强需弱，市场悲观情绪增加，钢厂库存低位而企业库存微增，交割库存回升明显； 3）宏观情绪释放后重回弱现实，成本驱动尚未显现，关注高位套保机会。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面量化分析 1、钢厂冬储补库硅铁增量不及预期，宏观情绪释放后期现重回弱势 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报5900-6050元/吨，75硅铁报6350-6400元/吨现金自然块出厂，周环比跌50-150。钢招方面，河钢询盘6400元/吨承兑含税到厂后尚未定价，新余定价6600元/吨承兑。成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料810-900元/吨跌60，河北石家庄70#氧 化铁皮1050-1090元/吨暂稳，宁夏成本破6000，但产业上亏损仍较多。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.67%较上期降1.82%，日均产量16780吨较上期降400吨，五大钢种70%硅铁周需求19911.6吨环比上周降0.83%，硅铁周供应11.74万吨环比上周降2.41%，供需错配收窄。库存方面，钢厂库存低位，硅铁厂累库中，交割库存回升。交易逻辑：宏观强和基本面弱现实来回切换，12月宏观情绪释放后，成本驱动模式开启，逢高沽空为主。 2、兰炭小料价格跌60，氧化皮价格暂稳，宁夏电价下调2分/千瓦时 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料810-900元/吨跌60，河北石家庄70#氧化铁皮1050-1090元/吨暂稳，宁夏电价下调2分/千瓦时。 3、硅铁主产区成本跌破6000且普遍下移100左右，产业亏损仍较多 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，12月12日青海硅铁成本5985.5元/吨亏损35.5，陕西成本6138.5元/吨亏损238.5，甘肃成本6321.5元/吨亏损321.5，宁夏成本5852.5元/吨盈利147.5，内蒙成本5956.5元/吨亏损93.5，产业亏损仍较多，但亏损幅度收窄。 4、12月初宁夏硅铁厂减产，月产或仍在50万吨预期 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，11月全国在产硅铁企业79家，在产矿热炉280台，平均开工率54.85%较10月下降0.55%，产量预计50.68万吨较10月增加1.23万吨，1-11月累计产量约508.57万吨，较去年同期增加2.85万吨。12月开始宁夏有减产动作，但减产数量并不多，预计月产50万吨预期。 5、近两月钢厂硅铁需求下降，金属镁需求难改弱势，不锈钢需求弱增 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 据Mysteel统计，2024年11月国内43家不锈钢厂粗钢产量331.85万吨，月环比增加2.76万吨，增幅0.84%，同比增加11.21%，其中：200系99.73万吨，月环比增加1.41万吨，增幅1.43%，同比增加1.92%；300系178.67万吨，月环比增加9.77万吨，增幅5.78%，同比增加19.77%；400系53.45万吨，月环比减少8.42万吨，减幅13.61%，同比增加4.03%。但11月钢厂硅铁需求下降，金属镁需求下降，整体需求回落，预计12月难改此趋势。 6、硅铁周度供需错配收窄，关注供应减量是否持续 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.67%较上期降1.82%，日均产量16780吨较上期降400吨，五大钢种70%硅铁周需求19911.6吨环比上周降0.83%，硅铁周供应11.74万吨环比上周降2.41%，供需错配收窄。从月度数据看，11月供应宽松，12月高产预期下或仍维持宽松状态。 7、钢厂11月硅铁库存低位且12月补库不及预期，硅铁厂库存累库中 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计11月全国钢厂硅铁库存天数14.29天环比降2.32%，其中南方钢厂15.42天环比增0.59%，华东钢厂15.82天环比降3.30%，北方钢厂12.61天环比减2.70%，钢厂库存保持低位，12月招标河钢有增采，其他增量不明显，维持常量采购居多。硅铁厂库存方面，上周全国60家独立硅铁企业样本库存量6.7万吨，从10月以来一直保持累库状态。 8、宏观情绪释放，钢招询盘偏低，锰硅供强需弱中期现承压调整 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周6517北方报5950-6000元/吨现金含税出厂，南方报6000-6100元/吨现金含税出厂，周环比持平。钢招方面，河钢12月采购13600吨环比增加1300吨，首轮询盘6280元/吨承兑含税到厂但仍未定价。成本端，宁夏化工焦暂稳至1480元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格涨跌分化，锰硅生产成本普遍增加20-30，亏损企业增多。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率45.03%较上周增0.14%，日均产量28220吨增10吨，五大钢种70%锰硅周需求123697吨环比上周减0.48%，锰硅周供应197540吨环比上周增0.04%，供强需弱持续错配中。库存方面，钢厂库存低位，交割库存持续回升中，锰硅厂库存下降，企业库存回升缓慢。交易逻辑：宏观情绪释放后，盘面反弹不及预期，关注01-05合约套保机会。 9、锰矿期矿1月报价上调，港口锰矿现货价格涨跌分化，南非半碳酸涨价情绪明显 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 1月期矿报价部分上调，South32对华1月装船南非半碳酸报价4.05美元/吨度涨0.25美元/吨度，康密劳1月对华锰矿装船加蓬块报4.1美元/吨度涨0.15美元/吨度。国内锰矿现货报价涨跌粉分化，其中天津港半碳酸报33.8元/吨度涨0.6，加蓬报37.8元/吨度跌0.2，澳矿报41.3元/吨度跌0.2，巴西矿报36元/吨度暂稳。建议厂家增采期、现矿，为冬储做准备，预计明年价格仍有小幅下移空间。 10、本期三大国锰矿到港减量明显，在装量修复中，远期供应缩量 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 钢联空间数据显示，11.29-12.05日当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量60.64万吨环比减少12.4万吨，到港量12.79万吨环比减少41.04万吨，海漂量62.52万吨环比增加0.73万吨，在装量63.12万吨环比增加15.13万吨，近期供应缩量中。 11、1-10月锰矿进口累计2453.6万吨同比降6.14%，锰硅厂内库存回升中 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 海关数据显示，2024年10月全国锰矿进口量2930905.758吨，环比增长7.34%，同比增长8.2%。1-10月锰矿进口量累计24535976.517吨，同比下降6.14%。本周样本锰硅厂中的锰矿厂内库存均值12.7天环比增0.6天。其中广西均值5.3天增0.4天，贵州均值12.2天增0.8天，内蒙古均值16天增0.9天，宁夏均值15.1天增0.2天，山西均值14天增0.3天，陕西均值13.7天增0.3天，四川重庆均值21.3天增加0.8天，云南均值16.7天增1天，厂家库存持续回升中。 12、化工焦价格暂稳，锰矿价格涨跌分化，锰硅成本小幅上移，产业亏损居多 资料来源：我的钢铁网、华融融达合金智汇 本周北方化工焦价格暂稳，宁夏25-40mm湿熄焦价格1480元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格涨跌分化，宁夏电价下调2分/度，成本小幅上移30，产业亏损仍较多。钢联统计数据显示，截止12月 12日，内蒙即期成本5999.51元/吨盈利50.49，宁夏成本6254.65元/吨亏损254.65，广西成本6887.19元/吨亏损787.19，贵州成本6567.87元/吨亏损517.87。 13、11月锰硅产量91.48万吨，12月仍在增产中，预计产量95万吨左右 资料来源：中国铁合金在线，华融融期货达合金智汇 铁合金在线统计，11月全国各大牌号锰硅总产量约91.48万吨，较10月增加5400吨。其中6517锰硅产量约81.5万吨，较10月增加0.7万吨。进入12月，受特殊需求刺激，产区开工率和产量仍在增加中，预计月产有望达到95万吨左右。 14、本周钢厂开工率和铁水日均产量继续下降，五大钢材锰硅需求下降 图14：钢厂高炉和电弧炉开工率变化图、螺纹和热卷周度产量变化图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 我的钢铁