策略周报：会议定调积极，跨年行情可期

基本面回顾与资产配置展望

海外方面，11月新增非农就业22.7万人，超过预期20.0万人；失业率小幅抬升至4.2%，美联储12月降息25BP概率加大。国内11月CPI同比增速回落至0.2%，低于预期；PPI同比增速升至-2.5%，显示供给端逐步恢复。

A股市场回顾与展望

本周两市日均成交19329.44亿元，较前周增加，显示市场情绪回暖。中央经济工作会议定调积极，“五个统筹”显示政策针对性。会议后短期或调整，但可视为布局跨年及春季躁动行情的机会。政策利好消费电子、新型消费、传媒游戏等服务消费领域，科技创新方向有望与消费轮动上行。债市未来一个季度仍偏牛市格局。

A股市场重要指标跟踪监测

• 估值：各宽基指数估值稳定，分位数变化不显著。
• 风险溢价：A股风险溢价稳定，股债性价比略有提升。
• 换手率：各指数换手率提升，小盘股指数提升幅度明显。
• 资金：两市日均成交增加，显示交易情绪回暖。
• 行业轮动：行业轮动速度回升，行情扩散至更多行业。

下周重点关注

12月16日：中国11月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值、商品房代收面积。 12月17日：美国11月零售数据。 12月19日：美国联邦基金目标利率、第三季度实际GDP。 12月20日：美国11月个人消费支出、核心PCE物价指数。

关注重点

• 经济数据修复情况，消费、内生动能改善将提振市场情绪。
• 美联储12月降息节奏，通胀数据符合或低于预期可能加速降息。

风险提示

经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险。