策略周报：会议定调积极，跨年行情可期

证券研究报告|策略周报 会议定调积极，跨年行情可期 策略周报 投资要点 分析师：郝一凡分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 基本面回顾与资产配置展望：海外方面，11 月新增非农就业 22.7 万人，超过预期 20.0 万人；11 月失业率小幅抬升至 4.2%，美联储 12 月降息 25BP 概率进一步加大。国内 11 月 CPI 同比增速小幅回落，自上月的+0.3%降至+0.2%，低于市场预期的+0.5%，主要受食品价格涨幅回落带动。11 月 PPI 同比增速升至-2.5%，表明一揽子政策发力下国内供给端正在逐步恢复。 分析师：刘芳分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091邮箱：liufang@cnhbstock.com A股 市 场 回 顾 与 展 望 ：本 周 （ 12 月 9 日 -12 月 13 日 ） 两 市 日 均 成 交 为19329.44 亿元，较前一周增加 2083.82 亿元，显示出重磅会议召开前后市场交易情绪有所回暖，小盘股及微盘股交易情绪延续活跃。中央经济工作会议 12 月 11 日至 12 日在北京举行。中央经济工作会议延续了此前中央政治局会议的积极定调，“五个统筹”也显示出党对经济工作的规律性认识不断深化，从而针对当前经济形势“对症下药”。结合“中央经济工作会议行情”先抑后扬的短期特征，会议结束后的 5 个交易日内市场或将出现一定调整，但短期调整则可视为积极布局跨年行情以及春季躁动行情的机会。从行业来看，消费品以旧换新的加力扩围以及扩大服务消费等举措有望对消费电子，新型消费、传媒游戏、餐饮、旅游、养老等服务消费领域形成明显的增量利好。另一方面，人工智能、机器人、芯片等为代表的科技创新及新质生产力方向有望与大消费形成轮动上行格局。债市方面，未来一个季度仍有望延续偏牛市格局。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《重磅会议即将召开，进入预期博弈阶段 —策略周报》2024-12-082、《市场活跃度降低，短期或延续震荡—策略周报》2024-12-013、《市场情绪延续降温，短期适度防守—策略周报》2024-11-244、《需求端边际改善，市场情绪有所降温—策略周报》2024-11-175、《财政扩张化债先行，更多增量政策“在路上”—策略周报》2024-11-10 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险。 内容目录 1.周度市场变化与展望...................................................................................................................................................................32. A股市场重要指标跟踪监测.......................................................................................................................................................33.下周重点关注...............................................................................................................................................................................74.风险提示........................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 大类资产周度影响因素变化........................................................................................................................................3图2：A股宽基指数估值分位数变化.....................................................................................................................................4图3：A股风险溢价（%）......................................................................................................................................................4图4： 股债性价比（%）.........................................................................................................................................................5图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化.................................................................................................................5图6： 宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势................................................................................................6图7： 日均成交金额（亿元）................................................................................................................................................6图8： 行业轮动指数（指数越高轮动越快）........................................................................................................................7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：海外方面，11 月新增非农就业 22.7 万人，超过预期 20.0万人；11 月失业率小幅抬升至 4.2%，美联储 12 月降息 25BP 概率进一步加大。国内 11 月 CPI同比增速小幅回落，自上月的+0.3%降至+0.2%，低于市场预期的+0.5%，主要受食品价格涨幅回落带动。11 月 PPI 同比增速升至-2.5%，表明一揽子政策发力下国内供给端正在逐步恢复。 A 股市场回顾与展望：本周（12 月 9 日-12 月 13 日）两市日均成交为 19329.44 亿元，较前一周增加 2083.82 亿元，显示出重磅会议召开前后市场交易情绪有所回暖，小盘股及微盘股交易情绪延续活跃。中央经济工作会议 12 月 11 日至 12 日在北京举行。中央经济工作会议延续了此前中央政治局会议的积极定调，“五个统筹”也显示出党对经济工作的规律性认识不断深化，从而针对当前经济形势“对症下药”。结合“中央经济工作会议行情”先抑后扬的短期特征，会议结束后的 5 个交易日内市场或将出现一定调整，但短期调整则可视为积极布局跨年行情以及春季躁动行情的机会。从行业来看，消费品以旧换新的加力扩围以及扩大服务消费等举措有望对消费电子，新型消费、传媒游戏、餐饮、旅游、养老等服务消费领域形成明显的增量利好。另一方面，人工智能、机器人、芯片等为代表的科技创新及新质生产力方向有望与大消费形成轮动上行格局。债市方面，未来一个季度仍有望延续偏牛市格局。 2. A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： A 股市场维持震荡，各宽基指数的估值维持稳定，估值分位数的变化并不显著。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： 权益市场本周走势先扬后抑，A 股风险溢价维持稳定；上证红利指数本周略有下降，但与此同时十年期国债收益率也有所回落，因此股债性价比略有提升。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： 各指数换手率有所提升，中证2000指数、wind微盘股指数、中证500指数等小盘股指数换手率提升幅度较为明显。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 两市日均成交为 19329.44 亿元，较前一周增加 2083.82 亿元，显示出重磅会议召开前后市场交易情绪有所回暖。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度继续回升，显示市场行情正在逐步扩散到更多的行业领域。 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 12月16日，11月中国固定资产投资累计同比、11月社会消费品零售总额当月同比、11月工业增加值当月同比、11月商品房代收面积累计值 12月17日，美国11月零售数据 12月19日，美国联邦基金公开市场委员会、美国第三季度实际GDP 12月20日，美国11月个人消费支出、11月核心PCE物价指数 重点关注：关注经济基本面数据的修复情况，若经济数据显示消费、内生动能的改善，则有望进一步提振市场情绪。关注美国12月联邦基金目标利率的调整以及11月美国通胀数据，若美国通胀数据符合或低于预期，美联储后续降息节奏可能快于市场预期。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★ 华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★ 市场有风险，投资须谨慎。 ★ 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★ 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★ 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★ 本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★ 本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本