投资策略周报：积极布局跨年行情，三条主线渐次展开

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 积极布局跨年行情，三条主线渐次展开 [Table_Title2] 投资策略周报 [Table_Summary] 投资要点: 本周市场重回正轨，全周上证指数，中小板指和创业板指涨跌幅分别为1.43%，1.72%和3.46%，创业板表现持续优于主板。11月以来，市场整体呈现震荡，多数投资者对于年末打破市场均衡仍存在较大疑虑。在这样的环境下，华西策略先后发布《演绎跨年行情，聚焦三条确定性投资主线》，《识别年末噪音因子，坚守三条投资主线》，《跨年行情渐次展开，积极把握三条投资主线》和《短期扰动不改跨年行情中期趋势》等多篇报告，提示“全球负利率环境下，A股仍是全球资金追逐的资产，主动型外资净流入趋势不变”，“随着年末的临近，市场有望迎来跨年行情”。同时在市场主线尚不明晰时提示新能源（车），出口链顺周期和电子三条确定性投资主线。当前来看，市场稳步上行，行情主线逐渐明晰，都印证了我们前期的观点。 海外来看，美国新一轮财政刺激最快有望圣诞落地。潜在达成的财政刺激协议总金额约为9000亿美元，更加注重对小企业援助与国民援助。另外一方面，美联储12月议息会议在上修经济预期的同时维持利率不变，同时明确了购债的表述，这也意味着海外流动性依旧宽松。随着海外圣诞假期临近，财政刺激逐步落地，我们预计外需有望年末集中释放，这也有利于国内出口链保持较高景气。从中期趋势来看，疫苗研发和接种的加速有望全球制造业复苏，进而推动企业库存回补，也将加速中游制造业的恢复进程。 从国内来看，外需推动景气向好格局延续，政策释放积极信号。11月经济数据整体向好，制造业中电气设备，装备制造，汽车和电子设备等高端制造业保持较快增长。出口端，受益于海外需求集中释放，下游消费品出口显著增长。国内政策方面，经济工作会议释放积极信号，政策保持连续性、稳定性、可持续性，不会急转弯，同时科技创新，自主可控和扩大内需仍是未来经济主线。 整体来看，随着海外新一轮刺激的落地，全球流动性泛滥格局未变，A股仍是全球资金追逐的资产，主动型外资净流入趋势不变。建议投资者把握三条投资主线：第一条是特斯拉映射和地方政策支持力度加码下电动车产业链的景气上行；第二条是在终端产品电子化趋势和技术升级需求驱动下中期仍保持高景气的电子产业链；第三条是疫苗研发推进带来线下经济的复苏，推动出口产业链和周期品库存回补。行业重点关注：汽车、电新、有色、化工、钢铁、煤炭、电子等，主题关注：新能源（车）、消费升级、军工、国企改革等。 风险提示： 海外刺激不及预期，疫苗效果不及预期，金融去杠杆加速。 分析师 [Table_Author] 分析师：易斌 邮箱：yibin@hx168.com.cn SAC NO：S1120520090001 联系电话： 国内市场表现 [Table_Market1] 指数 收盘 涨跌 幅度（%） 上证综合指数 3394.90 -9.98 -0.29 深证成份指数 13854.12 -35.75 -0.26 沪深300指数 4999.97 -17.51 -0.35 中小板指数 9096.28 15.23 0.17 创业板指数 2780.73 -4.89 -0.18 证券研究报告|投资策略周报 [Table_Date] 2020年12月20日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|投资策略周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 美国财政刺激法案即将落地，美联储上调经济预期.......................................................................................................................3 2. 经济改善格局延续，政策稳健不急转弯.............................................................................................................................................6 3. 市场情绪小幅回落，北向资金流入回升.............................................................................................................................................8 4. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1 美国财政刺激计划可能落地时间.............................................................................................................. 3 图 2 7480亿美元刺激计划的具体投向 ............................................................................................................. 4 图 3 第二轮现金支票投放计划的可能数额 ....................................................................................................... 5 图 4 12月FOMC会议点阵图维持未来两年不加息的预期 .................................................................................... 5 图 5 美联储小幅上调经济预期（%） ............................................................................................................... 6 图 6 11月主要制造业行业工业增加值同比增速（%） ....................................................................................... 7 图 7 11月主要出口产品同比增速（%） ........................................................................................................... 8 图 8 A股情绪指数 ......................................................................................................................................... 9 图 9 主要指数流通市值换手率（%） ............................................................................................................... 9 图 10 陆股通当周买入成交净额（亿元人民币）..............................................................................................10 图 11 两融成交占比总成交额（%） ................................................................................................................10 图 12 全部A股MA60以上个股占比（%）........................................................................................................10 图 13 创业板MA60以上个股占比（%） ...........................................................................................................10 证券研究报告|投资策略周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.美国财政刺激法案即将落地，美联储上调经济预期 美国财政刺激计划谈判取得一定进展，最快于12月22日签署落地。在12月1日参议院跨党派议员团体提出的9080亿美元的《2020新冠疫情紧急救济法案》基础上，本周两党关于财政刺激计划的谈判取得了一定进展，但仍未达成一致。国会再度通过了为期两天的临时议案，并在周末两天内继续进行谈判。参议院多数党领袖麦康奈尔在接受媒体采访时表示，谈判“非常有可能”（“Highly likely”）在周末达成一致。如果两党谈判顺利，协议最快于12月22日签署落地。而如果周日才能达成一致，则协议可能于12月23日得到总统签署。 图 1 美国财政刺激计划可能落地时间 众议院投票日期 参议院投票日期 总统签署日期 情形1 12月20日 12月21日 12月22日 情形2 12月21日 12月22日 12月23日 情形3 12月22日 12月23日 12月23日（总统当天签署） 资料来源：CNET，华西证券研究所 两党搁置争议，对州与地方政府的补贴将在明年继续谈判。此前的9080亿美元方案将两大核心分歧点争议搁置，拆分为7480亿美元的第一部分方案与1600亿美元的第二部分方案。第二部分方案将在未来继续进行谈判，其中包括是否对州与地方政府提供1600亿美元补贴以及是否为企业、学校、医院等提供5年内免于疫情相关诉讼的全面责任盾。今年大选中民主党维持了众议院的优势，如果民主党候选人最终能够赢得佐治亚州最后两个参议员席位，参议院两党席位将变为50-50的局面。根据美国法律，届时将由获选美国新任副总统哈里斯担任参议院议长，从而为民主党赢得参议院控制权，而掌控两院的民主党将更有可能实现对州与地方政府的刺激计划。 潜在达成的财政刺激协议总金额约为9000亿美元，更加注重对小企业援助与国民援助。当前最有希望达成的财政刺激协议由两部分组成，第一部分为搁置争议后《2020新冠疫情紧急救济法案》中7480亿美元刺激方案部分。相较CARES法案2万亿美元救济金中对小企业援助3770亿美元与对个人援助5600亿美元的比重，本轮刺激法案虽然规模不及CARES法案，但更加侧重对小企业援助与国民援助。本轮潜在达成的7480亿法案中，将3000亿美元用于工资保障计划和小企业支持，1800亿美元用于失业援助，820亿美元用于为教育提供者的融资资金支持，420亿美元用于对美国家庭和教育的紧急援助，计入尚在谈判中的第二轮现金支票投放，此次财政刺激协议更加注重对小企业与美